一、近月大豆到港預(yù)期回落，油廠開機(jī)率較低
根據(jù)對華北地區(qū)油脂油料企業(yè)走訪情況來看，企業(yè)對后市的美豆、豆粕及豆油的行情均較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為美豆豐產(chǎn)將為市場帶來較大壓力，并且這一壓力預(yù)計(jì)將在11月中旬因美豆到港而集中釋放。因而此前，飼料企業(yè)大量點(diǎn)價的意愿并不是很強(qiáng)。綜合走訪的各家企業(yè)的預(yù)測情況來看，預(yù)計(jì)9-10月到港大豆數(shù)量在870萬噸左右，其中9月預(yù)計(jì)450萬噸，10月預(yù)計(jì)420萬噸，均顯著低于8月625.3萬噸的水平，近五年均值在474萬噸左右。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份實(shí)際進(jìn)口大豆為503萬噸，略好于企業(yè)預(yù)期，但較8月份的下滑近20%。
近月大豆到港量較少，使得沿海地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫存量明顯下降。截至10月19日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫存總量為367萬噸，較前一周的391.6萬噸減少24.6萬噸。受近月進(jìn)口大豆到港偏低影響，10月份油廠開機(jī)率受到限制，豆粕供應(yīng)有限。
二、飼料企業(yè)庫存相對較低
由于10月份大豆到港量預(yù)期較少，油廠開機(jī)率受到一定影響。目前油廠豆粕庫存量依然偏緊，山東、福建、廣東等地區(qū)緊張局面較為嚴(yán)重。據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止10月19日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫存總量為51.2萬噸，較上一周的57.92萬噸減少6.72萬噸，降幅達(dá)到11.6%；豆粕未執(zhí)行合同323.15萬噸，較上周同期的328.3萬噸減少5.15萬噸，降幅為1.56%。
綜合我們在華北、華東地區(qū)的油脂油料企業(yè)考察情況來看，目前油廠、飼料企業(yè)豆粕庫存相對較低，部分貿(mào)易企業(yè)更是零庫存（如日照新良）。在近期大豆到港量偏低，隨著價格回暖及養(yǎng)殖需求增加，豆粕庫存預(yù)期還將進(jìn)一步下滑。
三、期現(xiàn)價差為盤面提供支撐，企業(yè)挺粕意愿強(qiáng)烈
據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全國豆粕均價在3570元/噸左右，日照港、張家港豆粕現(xiàn)貨價格分別為3500元/噸和3530元/噸，遠(yuǎn)高于目前期貨盤面價格。受現(xiàn)貨價格支撐，目前大連豆粕合約整體呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，豆粕主力1405合約價格更是低于3000元/噸。
結(jié)合華北、華東地區(qū)考察情況來看，受制于豆粕庫存周期較短及油脂庫存處于相對高位，目前該區(qū)域飼料企業(yè)、油廠挺粕意愿依舊較強(qiáng)。此前高出期貨盤面價格200元/噸的點(diǎn)價機(jī)制早已不復(fù)存在，部分地區(qū)甚至已經(jīng)跌至50元/噸左右。由于現(xiàn)貨企業(yè)挺價及目前的豆粕銷售點(diǎn)價機(jī)制，目前豆粕基差格局空難以維持，有助于豆粕期現(xiàn)價格進(jìn)一步縮小，也間接為期貨價格提供一定支撐。
