近年來，隨著人們生活水平的提高，人們對于健康飲食的意識逐漸加強。尤其是今年，媒體上關(guān)于轉(zhuǎn)基因和非轉(zhuǎn)基因的辯論沸沸揚揚，盡管暫時沒有科學證據(jù)表明轉(zhuǎn)基因食品對健康有什么不利影響，但人們潛意識里還是對轉(zhuǎn)基因食品持一定的抵觸心理。而這種社會大環(huán)境也影響到了我們期貨市場上的表現(xiàn)，國產(chǎn)大豆和進口大豆的價差在逐漸拉大，因為國產(chǎn)大豆是非轉(zhuǎn)基因大豆，而進口大豆基本上都是轉(zhuǎn)基因大豆。
我們認為，隨著近期外圍進口大豆價格的止跌反彈，以及國產(chǎn)大豆非轉(zhuǎn)基因概念進一步強化，國產(chǎn)大豆即豆一有望中長線看漲。
一、USDA10月報告偏多，美豆止跌反彈
10月10日，美國農(nóng)業(yè)部公布10月份供需報告，數(shù)據(jù)顯示，預計2014/15年度美國大豆單產(chǎn)為47.1億蒲式耳， 產(chǎn)量為39.27億蒲式耳，期末庫存為4.5億蒲式耳。相比于9月報告，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)了單產(chǎn)及產(chǎn)量預估，但下調(diào)期末庫存預估，而市場此前的預期是單產(chǎn)、產(chǎn)量及期末庫存均將上調(diào)，且上調(diào)的幅度大于美國農(nóng)業(yè)部。因此，我們認為本次USDA報告其實是一份偏利多的報告，隨著該報告的公布，短期內(nèi)利空出盡，整個豆類市場有望迎來一波反彈行情。
二、國產(chǎn)大豆產(chǎn)量持續(xù)下降
大豆和玉米存在著“面積之爭”。近年來由于國產(chǎn)大豆的種植效益始終大幅低于玉米，導致農(nóng)民種植大豆的積極性下降，每年都有大量原本種植大豆的土地改種玉米，以往國產(chǎn)大豆的主產(chǎn)區(qū)黑龍江的東部地區(qū)已經(jīng)很少有種植大豆，基本上都改種種植效益更好的玉米或者水稻。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預測，2014年國產(chǎn)大豆種植面積為670萬公頃，連續(xù)五年下降，產(chǎn)量為1180萬噸，連續(xù)四年下降。。據(jù)我們計算，在目前玉米價格不變的情況下，國產(chǎn)大豆只有達到6000元/噸，兩者的種植效益才持平，而目前黑龍江地區(qū)國產(chǎn)大豆的價格僅為4500~4600元/噸。所以根據(jù)目前的種植效益來看，未來國產(chǎn)大豆的種植面積及產(chǎn)量將繼續(xù)下降。
三、食品豆需求剛性增長
以往國產(chǎn)大豆有兩個主要用途，一是壓榨成豆油和豆粕，二是食品加工。近年來，受到低價進口大豆的沖擊，國產(chǎn)大豆在壓榨這塊虧損嚴重，目前國產(chǎn)大豆已經(jīng)很少用來壓榨，那么其主要用途就是用來食品加工。由于人口的增長以及人們生活水平的提高，食品豆的需求呈剛性增長的態(tài)勢。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預測，2014/15年度中國大豆在食品豆方面的消費量將達到970萬噸，連續(xù)15年增長。這與國產(chǎn)大豆產(chǎn)量逐年下降的情況正好相反。
四、大豆深加工行業(yè)迅猛發(fā)展
前面講到以往國產(chǎn)大豆的用途主要有兩個，一是壓榨，二是食品加工。其實還有一個用途因為量少而被忽視，但隨著近年來的迅猛發(fā)展，開始引起市場的重視，那就是大豆深加工。
筆者近期到華北地區(qū)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)以前很多油籽壓榨企業(yè)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)做國產(chǎn)大豆深加工，且利潤較高。大豆深加工是對國產(chǎn)大豆油壓榨之后，提取其中的大豆蛋白、膳食纖維及大豆低聚糖，主要用在食品添加劑及醫(yī)藥保健行業(yè)，壓榨剩下的豆油和豆皮可以用來做食用油和飼料。我們簡單計算后得出大豆進行深加工每噸利潤高達600元以上，遠遠超過大豆壓榨行業(yè)利潤。經(jīng)過近些年的發(fā)展，目前國內(nèi)大豆深加工企業(yè)總體產(chǎn)能約為40萬噸，對國產(chǎn)大豆需求量為140萬噸，這已經(jīng)達到國產(chǎn)大豆產(chǎn)量的近12%，成為國產(chǎn)大豆需求方面的一支重要力量。由于利潤高，且下游對大豆蛋白需求仍將保持在每年10~15%的增長速度，因此我們所調(diào)研的企業(yè)表示在未來兩年還將繼續(xù)擴大產(chǎn)能。
因此，我們認為大豆深加工行業(yè)將成為未來國產(chǎn)大豆需求增長的主要驅(qū)動力。
五、觀點總結(jié)
一方面由于國產(chǎn)大豆非轉(zhuǎn)基因概念的強化，其與進口轉(zhuǎn)基因大豆的差價將被繼續(xù)拉大，而近期隨著美豆價格的止跌反彈，國產(chǎn)大豆價格也有望走高。
另一方面國產(chǎn)大豆種植面積和產(chǎn)量將持續(xù)下滑，而人們對于食品豆的需求是剛性增加，尤其是在大豆深加工行業(yè)迅猛發(fā)展，需求增長快速，這將導致國產(chǎn)大豆逐漸呈現(xiàn)供不應求的情況，也將促使國產(chǎn)大豆價格走高。
