基本面上，2014年9月22-26日當(dāng)周，盡管市場(chǎng)質(zhì)疑美國(guó)大豆收割面積可能低于USDA的預(yù)估，但是CBOT大豆期貨依然在豐產(chǎn)的基本面和美元指數(shù)攀升的宏觀面的綜合影響下，再創(chuàng)年內(nèi)新低，11月合約最低曾觸及909.75美分/蒲式耳。DCE豆粕期貨跟隨外盤破位下跌，然而豆油期貨卻探底回升，表現(xiàn)出抗跌性。有關(guān)美國(guó)大豆收割面積存疑的問(wèn)題應(yīng)該早已被市場(chǎng)所關(guān)注，但是CBOT盤面仍不斷下跌，表明這一問(wèn)題的利多效應(yīng)不足以抵消美國(guó)大豆單產(chǎn)提高的利空影響。此外，盡管CBOT大豆期貨當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格接近2008年以來(lái)的最低水平，但是CBOT大豆/玉米期貨的比價(jià)依然在2.8以上的高位，這可能導(dǎo)致2015年美國(guó)大豆播種面積繼續(xù)擴(kuò)張，大豆供大于求的基本面或?qū)⒊掷m(xù)，因而大豆價(jià)格難言反轉(zhuǎn)。近年來(lái)世界大豆主產(chǎn)區(qū)接連豐產(chǎn)的事實(shí)導(dǎo)致世界大豆庫(kù)存高企，豆類油脂期貨的熊市格局遠(yuǎn)不到結(jié)束的時(shí)候。短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束量化寬松甚至加息的政策轉(zhuǎn)變導(dǎo)致美元加速升值，大宗商品期貨價(jià)格遭遇系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，這可能正是抑制CBOT大豆期貨技術(shù)性反彈的重要原因。國(guó)慶長(zhǎng)假期間，USDA的季度庫(kù)存報(bào)告預(yù)計(jì)影響偏空，美國(guó)主產(chǎn)區(qū)的收割天氣也將不錯(cuò)，2014/15年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到 3.10億噸。
操作上，筆者認(rèn)為CBOT大豆期貨暫時(shí)缺乏反彈的導(dǎo)火索，11月合約極有可能短暫跌破900美分/蒲式耳，來(lái)試探整數(shù)關(guān)口的支撐力度。不過(guò)考慮到商業(yè)買盤的增加，預(yù)計(jì)CBOT大豆期貨也不會(huì)大幅下跌，總體以弱勢(shì)振蕩為主。建議投資者節(jié)前加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，保留凈空頭寸，但倉(cāng)位重者可適量減倉(cāng)。
