近期，大宗商品市場(chǎng)“空氣”彌漫，覆蓋22種基礎(chǔ)商品的彭博大宗商品指數(shù)今年以來(lái)下跌5.6%，刷新五年新低紀(jì)錄。農(nóng)產(chǎn)品方面，芝加哥商品交易所玉米、小麥和大豆價(jià)格年內(nèi)跌跌不休，本周更是紛紛創(chuàng)下近4-5年新低。
據(jù)分析，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期
回顧歷史，上一輪農(nóng)產(chǎn)品熊市是2008年-2009年，本輪熊市的跌幅已接近上輪熊市。而上一輪熊市中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格很快實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，本輪熊市能否重演如此強(qiáng)勢(shì)逆轉(zhuǎn)？
美國(guó)迎來(lái)歷史性大豐收
農(nóng)產(chǎn)品豐收對(duì)于保障糧食安全而言無(wú)疑是利好，但最近連連下跌的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格卻讓國(guó)內(nèi)外農(nóng)民的“錢袋子”很受傷。
截至北京時(shí)間9月24日17時(shí)，CBOT玉米期貨12月合約盤中最低觸及324.6美分/蒲式耳，創(chuàng)2009年10月1日以來(lái)新低。而CBOT小麥期貨12月合約則于9月22日最低下探至469.4美分/蒲式耳，創(chuàng)2009年10月14日以來(lái)新低；CBOT大豆期貨11月合約于9月23日最低下探至931美分/蒲式耳，創(chuàng)2010年7月9日以來(lái)新低。
分析師指出，由于6-8月美國(guó)玉米、大豆種植區(qū)得到天氣完美配合，美國(guó)玉米、大豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增加。CBOT玉米、小麥期貨近期大跌原因正在于全球玉米、小麥、大豆歷史性大豐收的預(yù)期。美國(guó)今年大豆面積大幅增加，單產(chǎn)又因主產(chǎn)區(qū)良好天氣而大幅提高，這樣總產(chǎn)將巨幅增加。
據(jù)USDA9月最新預(yù)計(jì)，美國(guó)2014年大豆收獲面積較上年增加10.8%，單產(chǎn)較上年提高7.6%，總產(chǎn)較上年增加19%。玉米方面，雖然美國(guó)玉米面積因農(nóng)戶轉(zhuǎn)種大豆而下降4.4%，但是單產(chǎn)增加8.1%（創(chuàng)紀(jì)錄單產(chǎn)），總產(chǎn)增加3.4%。小麥方面，2014/2015年度，全球小麥總產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.2億噸（增產(chǎn)主要來(lái)自于歐盟和烏克蘭），并且供給增加幅度超過(guò)需求增幅，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增至1.96億噸，較上年增加1.9%。
今年農(nóng)產(chǎn)品中玉米、小麥的轉(zhuǎn)弱是從5月份開始的，當(dāng)時(shí)正值冬小麥的拔節(jié)抽穗期，也是春小麥的播種初期，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)預(yù)測(cè)麥子的整體供應(yīng)不會(huì)有特別大的問(wèn)題，之前雖然出現(xiàn)過(guò)部分地區(qū)干旱災(zāi)害等題材，但在最后的生長(zhǎng)階段還是認(rèn)為影響被高估了。整體油料與谷物的轉(zhuǎn)折點(diǎn)實(shí)際是在6月30日的美國(guó)種植面積報(bào)告，報(bào)告提高了多個(gè)主要作物種植面積和產(chǎn)量，并且天氣一路理想，帶來(lái)的豐收預(yù)期，給市場(chǎng)造成壓力。
有消息稱，分析機(jī)構(gòu)Informa Economics日前給客戶的報(bào)告表示，預(yù)計(jì)美國(guó)2015年大豆產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄，料為39.1億蒲式耳；預(yù)計(jì)美國(guó)2015年玉米產(chǎn)量將為132.93億蒲式耳，并預(yù)計(jì)美國(guó)今年玉米產(chǎn)量將為創(chuàng)紀(jì)錄的140.24億蒲式耳；預(yù)計(jì)美國(guó)2015年小麥產(chǎn)量為22.53億蒲式耳，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)計(jì)今年美國(guó)小麥產(chǎn)量為20.30億蒲式耳。
V型反轉(zhuǎn)能否再現(xiàn)
大豆、玉米和小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨的本輪熊市，始于2012年8-9月；而上一輪農(nóng)產(chǎn)品熊市則始于2008年。從兩次熊市的幅度上看，本次熊市歷經(jīng)時(shí)間更長(zhǎng)，但跌幅已經(jīng)接近上一輪熊市中的跌幅。
例如，CBOT大豆期貨2012年9月4日以來(lái)累計(jì)跌幅高達(dá)46.85%；而上一輪熊市自2008年7月3日至2009年3月9日累計(jì)跌幅高達(dá)49.85%；CBOT玉米期貨2012年8月2日以來(lái)累計(jì)下跌59.15%，上一輪熊市自2008年6月19日至2009年9月3日累計(jì)跌幅為59.54%。
2008年農(nóng)產(chǎn)品暴跌，主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致的恐慌性下跌，是宏觀經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)。而目前是供需格局的變化，小麥、玉米、大豆明顯出現(xiàn)供需寬松的局面，供給量增幅超過(guò)需求量增幅。同時(shí)，長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)低迷，復(fù)蘇緩慢也縮減部分消費(fèi)，但從農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)剛性角度看，這部分占比應(yīng)該不會(huì)很大。
分析師說(shuō)：這一輪熊市和2008年的熊市有兩個(gè)較大不同點(diǎn)：其一，今年價(jià)格下跌的動(dòng)因主要來(lái)自于農(nóng)產(chǎn)品供求本身，而2008年則來(lái)自于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，金融危機(jī)。其二，2008年價(jià)格大跌之后，因美國(guó)、中國(guó)等國(guó)家先后出臺(tái)巨量規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激，使得價(jià)格出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)；但今年因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不同，這種V型反轉(zhuǎn)絕對(duì)無(wú)法重現(xiàn)。
供需難有大變化
農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍未見(jiàn)底，目前仍在尋底途中。美國(guó)大豆、玉米價(jià)格在10月份確定收獲期低點(diǎn)的可能性相對(duì)較大，之后價(jià)格將有所反彈，但是幅度有限。2015年美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)面積維持在高位、黑海和南美區(qū)域因自身貨幣兌美元比價(jià)因素，也將維持在高位，若后期天氣未出現(xiàn)大問(wèn)題，供給維持在高位可能性較大。需求方面，因全球經(jīng)濟(jì)仍處于低迷期，增速預(yù)期較低，預(yù)計(jì)明年過(guò)剩局面仍將維持。糧食類農(nóng)產(chǎn)品過(guò)剩局面將維持兩年左右，在2016年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性較大（供給出現(xiàn)問(wèn)題）。2016年美國(guó)等主產(chǎn)國(guó)天氣出現(xiàn)問(wèn)題的可能性較大，也許會(huì)是一個(gè)大的轉(zhuǎn)型期。
從供需周期上看，農(nóng)產(chǎn)品的供需周期都比較短，今年美國(guó)產(chǎn)量豐收，當(dāng)下正在播種的南美地區(qū)若不出現(xiàn)天氣問(wèn)題，應(yīng)該也不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，供過(guò)于求格局將延續(xù)到下一年度。但通常跌破種植成本的價(jià)格會(huì)影響次年的種植，這也就意味著明年的美國(guó)播種可能會(huì)出現(xiàn)減少。同時(shí)，天氣出現(xiàn)問(wèn)題的話，才有可能實(shí)質(zhì)改善供需結(jié)構(gòu)與價(jià)格走勢(shì)。
