進入9月份，北半球大豆新作即將收獲上市，美豆豐收前景壓制大豆豆粕價格持續(xù)下行，未來一段時間大連豆粕仍將跟隨美豆震蕩下行，繼續(xù)尋找季節(jié)性底部。
一、 美豆增產(chǎn)可能超預(yù)期
USDA每周公布的作物生長報告顯示，美豆生長狀況持續(xù)保持良好，優(yōu)良率處于近20年來同期最好水平，截至到8月31日，美豆優(yōu)良率達到72%，較上周增加了兩個百分點，去年同期僅為54%。
因此，評估機構(gòu)紛紛上調(diào)對美豆單產(chǎn)的預(yù)期，福斯通預(yù)測美國2014/15年度大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的40億蒲式耳，將2014/15年度美國大豆單產(chǎn)調(diào)高到47.6蒲式耳/英畝，比上次預(yù)測值提高了1.6蒲式耳/英畝。Allendale預(yù)計美國大豆產(chǎn)量將達38.84億蒲式耳，單產(chǎn)在每英畝46.4蒲式耳。作為對比，美國農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)測美國大豆單產(chǎn)為45.4蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為38.2億蒲式耳。預(yù)計9月份美國農(nóng)業(yè)部月度報告將上調(diào)2014年度美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)。
根據(jù)2014年度全球大豆供求平衡表，未來全球大豆供大于求的格局將愈加明顯，尤其在9、10月份美豆新作大量上市之際，美豆庫存將迅速得到補充并對國際大豆價格帶來巨大壓力。
二、 中國大豆豆粕供應(yīng)充裕，下游需求增長難抵供應(yīng)增加壓力
2014年以來中國進口大豆大幅增加， 根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年7月份中國進口大豆747萬噸，較6月份639萬噸進口量環(huán)比增加108萬噸，環(huán)比上升16.93%，較去年7月份720萬噸同比增加27萬噸，同比上升3.75%，再創(chuàng)單月進口量歷史記錄；1-7月份大豆進口總量為4167.9萬噸，同比去年3471.9萬噸增加696萬噸，同比增加20.0%。因而，國內(nèi)大豆港口庫存也持續(xù)攀高，最高創(chuàng)下730萬噸的歷史紀錄，目前仍維持在675萬噸左右的歷史高位。
目前國內(nèi)油廠普遍虧損，豆粕存在脹庫現(xiàn)象，油廠開工率出現(xiàn)下降，而下游飼料養(yǎng)殖業(yè)需求增長放緩，生豬存欄量和家禽存欄量同比均出現(xiàn)下降，根據(jù)農(nóng)業(yè)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年7月國內(nèi)生豬存欄量為4.3024億頭，環(huán)比增加0.3%，同比下降6%，能繁母豬存欄量為4538萬頭，環(huán)比下降1.2%，同比大幅下降9.2%
因此生豬和禽蛋價格出現(xiàn)明顯上漲，而豆粕等飼料原料價格逐步走低。未來四季度隨著天氣轉(zhuǎn)涼，飼料原料的需求將進一步轉(zhuǎn)淡，而大豆豆粕供應(yīng)壓力卻迅猛增加，未來兩個月供大于求的格局將壓制豆粕期價繼續(xù)震蕩尋底。
三、 價格趨勢和研判
從美豆指數(shù)長期走勢圖來看，從2002年度到2012年度大豆經(jīng)過了11年的牛市，隨后出現(xiàn)了大幅調(diào)整，目前正在進行大C浪下跌，目標(biāo)直指900-950美分。
這是在宏觀面貨幣體系不發(fā)生重大變化的前提下，但隨著美聯(lián)儲加息周期的到來，美元將出現(xiàn)中期上漲，這可能會進一步壓低大豆價格。目前美元指數(shù)約為84左右，若上漲到90甚至100附近，大豆的估值也將下降8%-18%。
從豆粕1501合約的走勢圖來看，下跌趨勢仍將持續(xù)，季節(jié)性低點應(yīng)該在2900-3000點之間。
