基本面看，小麥是本輪大跌的錨定，目前尚未企穩(wěn)。小麥-玉米價差持續(xù)做縮，小麥新陳持續(xù)替代。本周湖北新麥上市后，小麥繼續(xù)承壓運行，主產(chǎn)區(qū)小麥價格從2818元/噸降至2761元/噸，降幅2.02%，玉米小麥價差縮窄至14元/噸，河南地區(qū)陳麥進廠價格2685，華北地區(qū)替代情況或繼續(xù)增加。
小麥即將進入收獲階段，陳麥輪出仍有壓力，新麥豐產(chǎn)后大概率低開低走。部分地區(qū)小麥已陸續(xù)上市，供應增加新陳同步將抑制價格。玉米陳作出清預計將繼續(xù)增加，小麥的壓力將進一步傳導至玉米。
進口成本壓制國內價格
USDA首次發(fā)布23/24年度平衡表，其中美國玉米面積按照3月種植意向報告的9200萬英畝，單產(chǎn)按照2月展望論壇的181蒲/英畝，預計美國新玉米產(chǎn)量為152.65億蒲，去年為137.3億蒲。預計出口量為21億蒲，年比增3.25億蒲。美玉米播種順利、新季平衡表轉寬松，理論進口利潤持續(xù)豐厚。巴西方面產(chǎn)區(qū)天氣正常，豐產(chǎn)在即。
后續(xù)大量進口谷物將陸續(xù)到港，飼企備貨預計會謹慎對待，玉米提振不會很強。進口沖擊的預期仍將繼續(xù)壓制國內價格。
下游采購低迷，深加工原料庫存高位
過去一周在原料價格下跌的情況下，深加工企業(yè)報價難以支撐起困境，下游采購低迷。雖然銷售情況略有改善，但養(yǎng)殖以及深加工企業(yè)均持續(xù)虧損。
96家主要玉米深加工廠家最新調查數(shù)據(jù)顯示，截止5月10日加工企業(yè)玉米庫存總量509.4萬噸，較上周減少0.37%，深加工企業(yè)當前庫存水平仍在高位，市場看空情緒較濃厚，深加工企業(yè)繼續(xù)補庫意愿下滑。飼料廠隨采隨用，面粉企業(yè)近期則持續(xù)降低開機率以應對消費淡季情況，疊加麩皮大跌，面粉企業(yè)原料采購意愿仍悲觀。
截止5月11日，Mysteel玉米團隊統(tǒng)計，全國7個主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進度為93%，較上期增加1%，較去年偏慢1%。全國13個省份農(nóng)戶售糧進度94%，較上期增加1%。農(nóng)戶余糧壓力弱化，市場更多聚焦在貿易庫存和下游備庫意愿。
綜上所述，當前弱需求+替代品疊加進口供應沖擊，玉米基本面接近最差時刻。玉米仍在下行趨勢，未來或將維持震蕩偏弱，不建議輕易抄底。
