美豆這一季已經(jīng)收割完，目前市場(chǎng)對(duì)美豆關(guān)注的是下個(gè)產(chǎn)季的種植情況。最近幾年美豆種植面積逐漸穩(wěn)定在8500-9000萬英畝區(qū)間，總體產(chǎn)量在1.2億噸上方難有太大突破。
根據(jù)美國(guó)農(nóng)場(chǎng)期貨雜志對(duì)農(nóng)民做的2023年早期播種意向調(diào)查顯示，2023年美豆播種面積預(yù)計(jì)為8730萬英畝、玉米為9430萬英畝，所以從種植收益角度來看，明年美國(guó)農(nóng)民可能還是傾向于種植玉米。若取51蒲式耳/英畝的趨勢(shì)單產(chǎn)，2023年美豆產(chǎn)量的早期預(yù)估約44億蒲式耳，為中性水平。
需求方面，截至目前2022/2023年度美豆的整體出口情況良好，但后期南美大豆如果豐產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，或面臨較大壓力。
今年南美農(nóng)民惜售，出口貼水和美豆之間的價(jià)差一直沒拉開，下半年給了美豆比較好的出口機(jī)會(huì)。截至12月上旬，2022/23美豆出口銷售了4182萬噸，在歷史同期處于相對(duì)偏高的水平，完成出口目標(biāo)的75%，速度偏快。從現(xiàn)在到2023年8月底，2022/2023年度美豆還有1391萬噸要出口，如果是從歷史同期水平來看，8個(gè)半月賣1400萬噸大豆對(duì)于美國(guó)來說壓力不大。但是今年美豆的出口高峰已經(jīng)過去，巴西最早的大豆圣誕節(jié)之后就會(huì)開始收割，也就是明年1月份美豆就會(huì)直接對(duì)上巴西新作的出口壓力。
按現(xiàn)在巴西1.53億噸的產(chǎn)量預(yù)估，2023年出口量可能會(huì)超過8900萬噸，比2022年整整多了1000萬噸，但是中國(guó)的進(jìn)口需求只增加了不到700萬噸，所以巴西大豆的出口增量主要是靠擠壓美豆實(shí)現(xiàn)，后面8個(gè)月美豆的出口壓力非常大。
這兩年美國(guó)的壓榨需求一直是美豆消費(fèi)的一個(gè)引擎，相對(duì)于出口需求經(jīng)常波動(dòng)，美國(guó)內(nèi)壓榨需求幾乎是持續(xù)很強(qiáng)。美豆壓榨需求主要是受豐厚榨利刺激。2021/2022年度美豆榨利重心在3美元/蒲式耳，2022/2023年度到現(xiàn)在利潤(rùn)重心提到高了4美元/蒲式耳以上，歷史同期差不多2美元/蒲式耳。
從利潤(rùn)貢獻(xiàn)上講，美豆油的貢獻(xiàn)比美豆粕更大。可以說2021年到現(xiàn)在美國(guó)榨利突破歷史軌道的起源就是2021年年初美國(guó)當(dāng)局對(duì)生柴政策的調(diào)整影響，美豆油開啟了一輪中長(zhǎng)期的上漲行情，才帶動(dòng)美豆國(guó)內(nèi)榨利大幅突破。從目前美國(guó)內(nèi)生柴政策來看，未來1—2年生柴產(chǎn)能投產(chǎn)對(duì)美豆油的消費(fèi)需求還會(huì)持續(xù)。所以2022/2023年度美豆的國(guó)內(nèi)壓榨還是會(huì)保持高位水平，完成22億蒲式耳以上的壓榨目標(biāo)是可能的。
總體來說，對(duì)于2022/2023年度，我們認(rèn)為隨著全球大豆供應(yīng)增加，美豆價(jià)格重心將不斷下移。但全球大豆庫存重建還有不確定性以及季節(jié)性矛盾差異，行情必然會(huì)不斷振蕩。
