一個(gè)多月以來(lái)連豆強(qiáng)勢(shì)上漲，主力1501合約兩度逼近前期高點(diǎn)，漲幅高達(dá)300多點(diǎn)，演繹出與外盤及內(nèi)盤油粕截然不同的行情。預(yù)計(jì)后市連豆會(huì)繼續(xù)震蕩走強(qiáng)，突破前高概率較大。
獨(dú)立屬性漸強(qiáng)，連豆注重國(guó)內(nèi)
在美盤持續(xù)弱勢(shì)的襯托下，連豆走勢(shì)更顯堅(jiān)挺，兩者走勢(shì)甚至呈現(xiàn)背離態(tài)勢(shì)。盡管從主流來(lái)說(shuō)，大豆貿(mào)易的全球化似乎注定了連豆在大方向上難以擺脫CBOT，但是我們認(rèn)為這種關(guān)聯(lián)性已經(jīng)越來(lái)越弱。一方面國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量日益下滑，其對(duì)食用大豆的需求已逐漸供不應(yīng)求。另一方面食用及油用大豆之間的價(jià)差日漸擴(kuò)大，會(huì)令國(guó)產(chǎn)大豆更多傾向食用。供應(yīng)及需求的雙重作用下，國(guó)產(chǎn)大豆的供需體系都與進(jìn)口大豆?jié)u行漸遠(yuǎn)，會(huì)更加注重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
供需偏緊格局，天氣炒作助推
2014年國(guó)產(chǎn)大豆播種面積創(chuàng)下新低，預(yù)計(jì)僅為1.0755億畝，奠定供需偏緊的基礎(chǔ)，同時(shí)，今年國(guó)內(nèi)異常氣候雪上加霜。正值大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，我國(guó)河南、陜西等地區(qū)持續(xù)高溫干旱，到8月份，遼寧、吉林等地亦出現(xiàn)旱情，影響作物生長(zhǎng)。一方面大豆單產(chǎn)必然受損，原本極低的種植面積再加上很可能減產(chǎn)的預(yù)期，今年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量必然會(huì)創(chuàng)下新低。另一方面，受損更加嚴(yán)重的是玉米，以兩者競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系來(lái)說(shuō)，玉米價(jià)格的拉升亦會(huì)對(duì)大豆提供支撐。而更重要是的目前的時(shí)間周期中，天氣炒作無(wú)疑是最重要最受市場(chǎng)關(guān)注的影響因素，這一點(diǎn)同樣適用于CBOT，因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)及資金炒作具有階段特征。
拋儲(chǔ)短期施壓，但無(wú)長(zhǎng)期效果
市場(chǎng)中對(duì)連豆分析中一個(gè)較為重要的利空因素，是說(shuō)臨儲(chǔ)拋售的300萬(wàn)噸大豆造成供應(yīng)壓力。但是我們從更長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，每年的收儲(chǔ)拋儲(chǔ)實(shí)際上僅僅是將供需曲線相對(duì)平滑，并未從根本上改變年度供需結(jié)構(gòu)。今年雖然政策改革后不再收儲(chǔ)，同時(shí)要將拋出300萬(wàn)噸臨儲(chǔ)大豆，但是拋儲(chǔ)僅僅是階段性對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力，并不會(huì)令長(zhǎng)期供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為寬松，尤其是2014年播種面積下滑，天氣再起波瀾的情況下。因此從這一角度來(lái)說(shuō)拋儲(chǔ)更多的是影響1409合約，這一點(diǎn)也從近期盤面走勢(shì)得到印證。同時(shí)拋儲(chǔ)大豆多為2010-2012年份，品質(zhì)較差，對(duì)以食用需求為主的國(guó)產(chǎn)大豆的影響力則再下一個(gè)臺(tái)階。
消費(fèi)旺季來(lái)臨，資金助推走高
政策改為直補(bǔ)后，新豆價(jià)格將更加貼近市場(chǎng)，價(jià)格變動(dòng)更加反應(yīng)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)。從上游來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)新豆減產(chǎn)已成定局，但下游需求卻并未萎縮，甚至未來(lái)一段時(shí)間也是食用大豆的消費(fèi)旺季，較為重大的節(jié)日多在四季度及來(lái)年一季度出現(xiàn)，這就使得大豆很難給出下跌空間。
另一方面我們看到在普遍缺乏投機(jī)機(jī)會(huì)的情況下，唯有天氣炒作的玉米和大豆出現(xiàn)了波段上漲行情。資金逐利的特性是大豆價(jià)格上漲的催化劑，2008年金融危機(jī)以后，除2012年以外，今年的持倉(cāng)量與成交量均高于往年同期。配合上文中的觀點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)大豆自身供需結(jié)構(gòu)偏緊，天氣炒作正值關(guān)鍵期，拋儲(chǔ)對(duì)1501合約影響不大，以及消費(fèi)旺季等因素，都注定了大豆價(jià)格會(huì)繼續(xù)向上運(yùn)行，并突破前高。當(dāng)然我們不能否認(rèn)外盤的影響，在外部環(huán)境低迷弱勢(shì)的情況下，建議投資者操作上以逢低買入為主，主力1501合約預(yù)期高點(diǎn)在4660及4850雙線，突破一線目標(biāo)可加倉(cāng)，止損4540一帶。
