芝加哥10月12日消息：專欄作家艾琳·庫伯撰文稱，如果你想給那些本來高高興興以10美元/蒲式耳賣出大豆的農戶頭上潑一瓢冷水，那就說服他大豆價格是如此壓倒性看漲，以后肯定會漲到11美元，12美元，一直漲到天上。
肯定已經有不少人在宣傳各種看漲理由，無論是你在看農場媒體面板時，還是在本地便利店買咖啡喝時，這些人會對你說，“看看大豆出口有多強，看看derecho颶風有多猛，看看期末庫存有多緊。瞧著吧，10.5美元的大豆價格不是賣出的機會，而是買入的機會！你要做的不是賣出現(xiàn)貨大豆，那樣就無法受益于存儲風險、基差風險和價格風險了。你要做的是反其道行之，向期貨經紀人支付一些傭金，在大豆期貨上做多，這樣就可以從相同的價格風險中獲益。
從基本面來看，我不得不同意，美國大豆供需平衡看起來確實很利多。過去25個交易日中有20個交易日美國農業(yè)部宣布了大豆出口銷售，通常出口到中國或未知目的地，平均每天33.5萬噸（相當于1200萬蒲式耳）。
季度庫存報告顯示9月1日美國大豆庫存只有去年同期的58%。從修正后的2019年大豆產量以及當前需求來看，在2020/21年度結束時，大豆期末庫存將低于4.6億蒲式耳，可能還不到總用量（44億蒲式耳）的10%。
但是大部分的看多理由盡管合情合理，但是是否已經被市場消化過了呢？畢竟自8月初以來，11月大豆期貨已經上漲1.50美元，僅周二就上漲了22美分。
大豆期價上漲的主要引擎就是出口銷售業(yè)務的突飛猛進。當一家商業(yè)貿易公司出售現(xiàn)貨大豆時，會對每筆交易進行對沖，也就是在談判現(xiàn)貨銷售的當天買入期貨風險敞口（現(xiàn)貨做空，期貨做多），以保持價格中性。例如在簽約銷售13.2萬噸大豆給一家中國貿易公司，就需要買入970手大豆期貨來實現(xiàn)套期保值，這就是出口銷售當天大豆期貨價格走高的直接機制。
而且，如果銷售量超過100,000噸，出口商必須在美東時間下午3點之前向美國農業(yè)部報告。然后美國農業(yè)部匯編這些私人出口商的報告，并在次日上午9點發(fā)布公告。
因此，很可能每筆大單銷售要過了兩天才會被更廣泛的受眾知道，并影響到交易者的情緒以及價格前景。在這種情況下，每當大筆出口銷售公告出臺后，看多的交易者忍不住垂涎三尺，想象著大豆期價能走多高，然后跟風加入做多狂潮。
那些因為過去市場走勢而決定做多的交易者應當小心謹慎。橡樹資本管理公司聯(lián)席主席霍華德·馬克斯表示，我們身體里發(fā)生的每一件事都似乎讓我們做錯事——價格越高，我們就越興奮越樂觀，而價格越低就越壓抑越悲觀。這讓我想起了沃倫巴菲特的一句名言，別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。
那么，在目前市場人氣極為看漲大豆的階段，"恐懼"會是什么樣子？也許我們應該開始思考什么地方會出錯。本年度才過去一個月，而中國訂購的美國大豆已經相當于2020/21年度中國大豆進口總量的18%，9月份出口銷售的猛快節(jié)奏不可能永遠持續(xù)下去，至少不會持續(xù)到明年2月份，那時候新作南美大豆將會供應上市。
巴西的雨季預計從下周開始。鑒于全球大豆價格大幅上漲，預計巴西大豆種植面積將創(chuàng)歷史新高。
當然，在美國總統(tǒng)大選前的這個月，外部市場波動的可能性始終很大。大豆期貨的空盤量已經超過100萬手，比以往任何時候都高。但是如果投資者出于任何原因被嚇得拋售"高風險"資產，那么他們已經持有的巨量大豆多單將面臨拋售壓力。
當然，現(xiàn)在這種情況還沒有發(fā)生，也許不久的將來也不會發(fā)生。但是等到那個時刻出現(xiàn)，當市場"共識"變成恐懼時，屆時做多可能更有意義。
