為判斷是真跌還是假摔，我們先考察一下金融危機(jī)期間大連玉米大幅下跌的原因。歸納起來，有以下四點：
第一，受外盤大幅下跌的影響。美國玉米的大幅下挫直接動搖了國內(nèi)多頭的信心。典型事件是2008年國慶長假國內(nèi)玉米休市期間，美國玉米狂跌，國內(nèi)玉米休市后的第一個交易日直接以跌停價開盤，當(dāng)天也以跌停價收盤。
第二，金融危機(jī)對我國實體經(jīng)濟(jì)造成了影響，工業(yè)產(chǎn)值增速大幅下降，甚至負(fù)增長。玉米是三大品種中工業(yè)屬性最強(qiáng)的品種，自然受經(jīng)濟(jì)下滑的影響也最大。
第三，金融危機(jī)前，國際玉米價格大幅高于國內(nèi)，國內(nèi)玉米具有出口優(yōu)勢。危機(jī)發(fā)生后，國際玉米價格短期內(nèi)大幅下跌，加上原油價格大幅下跌以及危機(jī)導(dǎo)致國際貿(mào)易活動迅速衰減，國際海運費短期內(nèi)大幅下挫，國內(nèi)外玉米價格形勢完全逆轉(zhuǎn)，國內(nèi)玉米出口優(yōu)勢完全喪失。危機(jī)前一年，我們出口了491萬噸玉米，危機(jī)當(dāng)年，大幅銳降至25萬噸。出口需求的大幅下降拖累了玉米價格。
第四，玉米缺乏政策保護(hù)。一個客觀的證據(jù)是，受到國家最低收購價政策保護(hù)的小麥、稻谷在金融危機(jī)期間價格跌幅非常有限。
在我國，玉米是僅次于稻谷的第二大糧食品種，金融危機(jī)前后玉米價格的暴漲暴跌給種植玉米的農(nóng)民造成了重大的傷害。有關(guān)部門意識到，必須給予種植玉米的農(nóng)民以種植小麥、稻谷一樣的保護(hù)。否則，玉米有可能淪為下一個大豆。于是，金融危機(jī)催生了國家首次對玉米實行類似于最低收購價政策的臨時收儲政策。顯然，政策扭轉(zhuǎn)了市場。政策出臺后一個月，玉米達(dá)到底部，隨后展開了持續(xù)至今的長達(dá)一年半的上漲過程，不但完全收復(fù)了金融危機(jī)后的失地，價格還創(chuàng)下新高。而同期，外盤玉米仍處于下跌態(tài)勢，到目前為此價格仍不到危機(jī)前最高水平的一半。
玉米臨時收儲政策出臺之前，國內(nèi)外玉米價格聯(lián)動性明顯;出臺之后，二者走勢出現(xiàn)明顯的分化，實行臨時收儲政策后，玉米內(nèi)外聯(lián)動性減弱的一個明顯例證是，2010年6月30日，美國玉米指數(shù)大漲8.72%，次日，大連玉米指數(shù)僅微漲0.34%。國內(nèi)玉米并沒有跟風(fēng)外盤上漲。
由此可見，此次國內(nèi)玉米的下跌背景和金融危機(jī)期間完全不同，外盤對內(nèi)盤的影響很小。那么，此次玉米的下跌的原因是什么?
第一，技術(shù)調(diào)整的要求。經(jīng)過持續(xù)一年半的上漲，本身也有調(diào)整的要求。所謂久漲必跌，漲跌交錯本是價格運行的基本規(guī)律。
第二，國家政策的調(diào)控。玉米價格短期內(nèi)進(jìn)一步大幅上漲顯然是國家不愿意看到的，為抑制價格進(jìn)一步上漲，有關(guān)部門修改了臨儲玉米競價交易細(xì)則，對競買人做出限制，甚至不惜動用中央儲備玉米來抑制玉米價格進(jìn)一步上漲。
第三，大量進(jìn)口美國玉米的傳聞。美國谷物理事會表示，中國已經(jīng)從美國訂購了近100萬噸美國玉米，并可能進(jìn)口更多的玉米。如果所有合同均全部履行，那么中國的進(jìn)口量可能創(chuàng)下1995/96年度以來的最高水平，達(dá)到148萬噸。過去10年內(nèi)(1999/2000年度至2008/2009年度)我國年均進(jìn)口玉米數(shù)量為2.1萬噸。當(dāng)前進(jìn)口美國玉米價格比山東地區(qū)玉米價格低130-150元/噸。
第四，國家出口退稅政策的影響。6月下旬，財政部宣布7月15日起將取消包括酒精、玉米淀粉等商品在內(nèi)的出口退稅。這對玉米的需求產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，更重要的是，這進(jìn)一步傳遞了政府不希望玉米進(jìn)一步上漲的消息。
上述因素在短期內(nèi)會導(dǎo)致玉米價格下跌，但長期來看，反而是玉米價格利多的消息。
首先，技術(shù)調(diào)整一旦到位，會成為玉米新一輪上漲的起點。
其次，國家修改交易細(xì)則、拋出中央儲備說明國內(nèi)玉米供求趨于緊張，政府手中掌控的糧源下降，這支持玉米價格長期看漲。
最后，如果中國大量進(jìn)口美國玉米成為事實，那么中國由曾經(jīng)的玉米出口大國轉(zhuǎn)向玉米進(jìn)口大國必然伴隨的是國內(nèi)玉米價格的持續(xù)上漲，否則大量進(jìn)口玉米何以成為可能?進(jìn)一步，當(dāng)前雖然美國玉米完稅后的價格低于國內(nèi)，但是考慮到目前美國玉米價格處于一個較低的水平，后市價格看漲(6月30日美國玉米價格的絕地反擊可視作信號)，到時候，進(jìn)口玉米價格就可能變成國內(nèi)價格上漲的支撐。
唯一對玉米市場利空的消息是取消酒精、玉米淀粉的出口退稅政策，但是既然中國很快就要變成玉米凈進(jìn)口國，這樣一來，政策的象征意義也就大于實質(zhì)意義了。
在進(jìn)行玉米市場分析時，政策面重要，基本面更重要。在通脹形勢日趨嚴(yán)峻的情況下，政府顯然不希望糧價大幅上漲，反映在政策上，就是當(dāng)玉米價格在供需的推動下上漲時，政策傾向于壓一壓。但是，這僅能減緩價格上漲的步伐而不能抑制價格的上漲。因為價格歸根結(jié)底還是取決于供需。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2010/11年度中國玉米產(chǎn)量將創(chuàng)下1.66億噸的新高，但是與此同時，由于生活水平的提高，玉米需求在以更快的速度增長。國際市場早在幾年前就預(yù)計，中國很快就要成為玉米凈進(jìn)口國，這一預(yù)言今年變成現(xiàn)實。中國玉米長期內(nèi)將產(chǎn)不足需是推動玉米價格不斷上漲的根本因素。
