1、USDA單產(chǎn)存下修可能
統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)：美豆單產(chǎn)水平與降雨量相關(guān)系數(shù)近0.6，降雨水平較好的年份往往意味著豐產(chǎn)年；
USDA新市場年度第一份供需報告的給出(即5月份報告)與當年1-4月份的累計降雨量高度相關(guān)，累計降雨量在700英寸附近往往對應(yīng)高單產(chǎn)水平。
2014年美國大豆主產(chǎn)區(qū)降雨狀況與2009、2010年份類似。2009年、2010年、2014年1-4月份累計降雨量分別為785.4英寸、690.8英寸、608.4英寸。
因此，從降雨量的角度來看，USDA9月單產(chǎn)給出45.4的水平對于全年產(chǎn)量狀況來說明顯偏高，而且，2000年以來，歷史上風調(diào)雨順的年份也未出現(xiàn)超過45的單產(chǎn)水平。所以，我們預(yù)計USDA存在對單產(chǎn)進行下調(diào)的可能，預(yù)期值在44.5-45.0附近。
此外，美豆近期呈低位整理走勢，表明利空幾乎出盡，短期缺乏深跌題材。
2、美豆壓榨量提升，后期將繼續(xù)補及偏慢壓榨進度；現(xiàn)貨吃緊刺激報價
當前，美豆2013/14年度壓榨進度89.5%，去年壓榨進度93.2%，五年均值水平92.7%。整體壓榨進度偏慢。但是，NOPA7月壓榨數(shù)據(jù)顯示，大豆壓榨量為119,620.00千蒲，較上月明顯增加，顯示美豆壓榨積極性短期提高，且從壓榨進度考慮，8月美豆壓榨量或?qū)⒗^續(xù)提升。
此外，最新數(shù)據(jù)顯示，美豆舊作供給緊張，中西部壓榨廠大豆庫存還可以生產(chǎn)2周，其已經(jīng)開始購買額外大豆。現(xiàn)貨采購刺激使美豆現(xiàn)貨價格走高。
3、國內(nèi)港口庫存開始消化，飼用需求增加
國內(nèi)大豆進口量依然較大，1-6月累計3420萬噸，去年同期2059萬噸；但是，7月下旬以來，國內(nèi)大豆港口庫存開始消化，走貨加速；全國飼料月度消費數(shù)據(jù)顯示，2014年飼料產(chǎn)量明顯高于歷史同期，預(yù)計今年豆粕需求將高于往年。
4、生豬及蛋禽類市場回暖，刺激國內(nèi)豆粕飼用需求
7月以來，國內(nèi)生豬價格、蛋類價格雙雙上漲，生豬價格上漲8%，蛋類價格上漲14%；
生豬及雞蛋價格的走高刺激養(yǎng)殖戶補欄積極性，數(shù)據(jù)顯示， 6月份國內(nèi)生豬存欄為4.38萬頭，較5月增加1000萬頭。從生豬養(yǎng)殖的季節(jié)性規(guī)律來看，依照中秋備貨節(jié)奏，8月成豬用料較大，為豆粕飼用需求旺季。
從蛋雞養(yǎng)殖利潤來看，2014年4月以來，養(yǎng)殖利潤開始飆升，當前已經(jīng)接近于2011年中情況，當前每羽利潤約為31.05元。受利益驅(qū)使，蛋雞養(yǎng)殖再度出現(xiàn)暖春，養(yǎng)殖戶紛紛抓緊補欄。最新市場消息傳言，6、7月份蛋雞補欄幅度達到10%以上。暫不追究數(shù)據(jù)精準性，但補欄提振幾成市場共識，蛋禽類對豆粕的需求亦有明顯好轉(zhuǎn)。
5、油廠壓榨虧損嚴重，油脂無望，料繼續(xù)挺粕
受7月份豆粕、油脂價格下跌影響，7月國內(nèi)油廠壓榨利潤、盤面壓榨利潤均出現(xiàn)回落。當前現(xiàn)貨壓榨利潤盤面壓榨利潤虧損700元/噸左右，油廠壓榨利潤在70-140元/噸之間，較4月底出現(xiàn)大幅回落，油廠利益再度受到威脅。從油脂表現(xiàn)看，市場預(yù)期的底部屢次失守，下跌大勢繼續(xù)。因此，從油廠心理層面考慮，綜合油粕基本面，料挺粕意愿持續(xù)。
