一、行情回顧
CBOT玉米期貨五連陽，國內(nèi)玉米產(chǎn)區(qū)的降水量不及預(yù)期，導(dǎo)致大連玉米期貨主力1501合約再度振蕩走高，價格突破了前期的調(diào)整區(qū)間，多頭排列的技術(shù)形態(tài)不變。此外，玉米現(xiàn)貨價格維持堅挺，也令玉米期貨近月1409合約強勁上漲。
截至8月15日，玉米1501合約報收2415元/噸，當(dāng)周累計上漲39元/噸；玉米1409合約報收2568元/噸，當(dāng)周累計上漲66元/噸。大連港(601880,股吧)玉米現(xiàn)貨平倉價為2600元/噸。
二、焦點分析
1、旱區(qū)降水不足以徹底消除旱情，國內(nèi)秋收玉米仍面臨減產(chǎn)的風(fēng)險
6月入夏以來，我國長江以北的大部地區(qū)降水偏少，其中黃淮大部、華北東部、陜西中南部、甘肅東部、湖北大部等地偏少2成以上，河南大部偏少5成以上。7月以后，東北地區(qū)西部的旱情也迅速發(fā)展，尤其是遼寧大部、吉林西部。截至8月17日，我國河南、河北、山東西北部、遼寧、吉林西部、內(nèi)蒙古中部的部分地區(qū)存在不同程度干旱。
當(dāng)前國內(nèi)主要產(chǎn)區(qū)的玉米正處于拔節(jié)、抽穗、開花期。這一時期的玉米需水量最大，對土壤水分特別敏感，如果水分不足、氣溫升高，造成雄穗或雌穗抽不出來，或抽出的雄穗被“曬花”，或雄雌穗間隔期太長，最終導(dǎo)致授粉不良，結(jié)實率低，產(chǎn)量下降。這種旱災(zāi)又俗稱為“卡脖子旱”，歷史上經(jīng)常造成玉米嚴重減產(chǎn)。
過去10天，旱區(qū)出現(xiàn)了降水過程，但除了陜西地區(qū)雨勢較大外，遼寧、內(nèi)蒙古中部和河南旱區(qū)的累計降水量都不到50毫米，對于緩解旱情作用輕微。好消息是旱區(qū)的氣溫都相對偏低，有利于減少水分蒸發(fā)，也避免了玉米花粉因高溫而失去活性�？梢姡瑳鏊奶鞖獠糠值窒烁珊瞪儆晏鞖鈳淼牟焕绊�。
結(jié)合我國主要省區(qū)的玉米種植面積進行粗略估算，當(dāng)前受旱地區(qū)大致占全國玉米播種總面積的20%。這些受旱地區(qū)的玉米減產(chǎn)比例又各有差異，少數(shù)地區(qū)可能絕收，但大多數(shù)地區(qū)經(jīng)過人工灌溉之后，減產(chǎn)比例可能較小。綜合預(yù)估，今年國內(nèi)玉米減產(chǎn)比例不太可能超過5%。
國家氣候中心預(yù)測，8月下旬，河北、內(nèi)蒙古中東部、遼寧、吉林等氣象干旱區(qū)雨水呈增多趨勢，但雨量分布不均且持續(xù)性較差，因此旱情可能持續(xù)發(fā)展，不排除發(fā)生夏秋連旱的可能性。由此來看，今年國內(nèi)秋收玉米減產(chǎn)的概率較大，但因為受災(zāi)面積有限，預(yù)計產(chǎn)量降幅也將有限。美國農(nóng)業(yè)部在8月份的供需平衡報告中維持中國2014/15年度玉米產(chǎn)量預(yù)估在2.22億噸不變，依然較上一年度增加351萬噸。
2、結(jié)構(gòu)性供需矛盾推高玉米現(xiàn)貨價格，但國內(nèi)及國際玉米庫存充裕
從2008年國家啟動玉米臨時收儲政策以來，12月至次年開春通常是玉米價格上漲的黃金時期，主要是市場預(yù)期大量新季玉米將涌入國庫，造成階段性市場玉米流通數(shù)量下降所致。
2013年國家臨儲政策再次對玉米現(xiàn)貨價格起到較強的支撐作用，令玉米現(xiàn)貨價格自2013年11月底以來一直維持上行態(tài)勢，并推動玉米期貨近月1409合約價格跟隨上漲。
首先，政府史無前例地在2013年7月3日便公布了2013年度玉米臨儲政策，較往年提前了4個多月。其二，各省區(qū)玉米收購價格普遍較2012年提高120元/噸，內(nèi)蒙古、遼寧為2260元/噸，吉林2240元/噸，黑龍江2220元/噸。其三，為鼓勵銷區(qū)企業(yè)到產(chǎn)區(qū)采購新糧，符合條件的關(guān)內(nèi)企業(yè)到東北產(chǎn)區(qū)按不低于最低收購價或臨時收儲價采購玉米，國家將按140元/噸的標準給予費用補貼。其四，中儲糧公司允許在委托收儲庫點倉容不足、收儲矛盾比較突出的地區(qū)，通過租賃社會倉容，或經(jīng)國家有關(guān)部門批準適當(dāng)搭建露天儲糧設(shè)施，增強收儲能力。受以上政策的刺激，截止2014年4月30日，我國2013/14年度臨儲玉米收購總量達到6919萬噸，為2008年實施臨儲托市政策以來的最高紀錄。
估算，截至今年5月末，中國政府持有高達1.04572億噸的玉米庫存，占國內(nèi)玉米庫存總量的91.72%。為了平抑現(xiàn)貨價格，中儲糧從5月22日開始向市場投放玉米儲備，而且在7月份宣布對東北玉米深加工企業(yè)競購加工國家臨時收儲玉米給予100元/噸的補貼。截至8月14日，共計13次拋儲，玉米總投放量（不包含進口玉米）為5456萬噸，實際成交約1900萬噸。其中，在8月13日內(nèi)蒙古地區(qū)玉米競價銷售交易會中，中儲糧首次計劃銷售2013年玉米151192噸，實際成交133221噸，成交率88.11%，最高成交價2510元/噸，最低成交價2310元/噸，成交均價2432元/噸。相比之下，同一天銷售的2012年玉米成交率僅44.16%，成交均價為2152元/噸。預(yù)計東北地區(qū)2012年的玉米儲備將陸續(xù)銷售完畢，收購價更高的2013年玉米將成為拋儲主體，成本提高令市場增強看漲預(yù)期。不過，充足的儲備會明顯限制價格的上漲空間。
此外，美國農(nóng)業(yè)部8月份供需平衡報告將全球2014/15年度玉米期末庫存預(yù)估較上月下調(diào)23萬噸至1.8782億噸，依然較上一年度增加1673萬噸，美國、阿根廷等主產(chǎn)國的增產(chǎn)趨勢繼續(xù)加劇全球玉米的庫存壓力。不過，國家有意控制玉米進口，不僅實施進口配額制，還對轉(zhuǎn)基因玉米進口加強質(zhì)檢，可能導(dǎo)致國內(nèi)外玉米價格的關(guān)聯(lián)度下降。
3、養(yǎng)殖行業(yè)需求緩慢復(fù)蘇，深加工企業(yè)開工率不高
飼料和深加工是玉米消費的兩大去向。然而，受動物疫病、國內(nèi)經(jīng)濟下滑、政府反腐倡廉和厲行節(jié)約等因素的綜合影響，國內(nèi)玉米需求增速下滑。
今年以來，養(yǎng)殖利潤持續(xù)為負導(dǎo)致養(yǎng)殖戶加快去產(chǎn)能，國內(nèi)能繁母豬存欄量不斷下滑。農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)，7月份4000個監(jiān)測點生豬存欄比上月增長0.3%，比去年同期減少5.4%；能繁母豬存欄比上月減少1.2%，比去年同期減少9.1%。雖然能繁母豬存欄的大降有利于扭轉(zhuǎn)豬市供大于求的基本面，促進養(yǎng)殖行業(yè)復(fù)蘇，但是短期來看豬糧比價仍維持在盈虧平衡線以下，不利于提振養(yǎng)殖戶的補欄積極性。想看到生豬存欄量大幅回升和飼料需求恢復(fù)增長，仍需時日。短期玉米飼用需求難現(xiàn)強勁增長趨勢。
此外，玉米深加工利潤也沒有改觀，企業(yè)開工率偏低。短期內(nèi)政府給予深加工企業(yè)補貼，有利于東北地區(qū)符合政策的企業(yè)加大對臨儲玉米的采購力度，但這主要對玉米現(xiàn)貨價格和近月1409合約起到提振作用。
總之，從需求層面出發(fā)，代表新季玉米價格水平的玉米期貨1501合約難覓利好。
三、技術(shù)分析
大連玉米期貨1501合約的日K線圖顯示，均線系統(tǒng)的多頭排列不變，RSI指標仍維持在偏強運行的區(qū)間，雖然MACD的紅柱指標出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，但是快線與慢線都保持向上發(fā)散的上行態(tài)勢�？傊唐谟衩灼谪浖夹g(shù)面仍偏多，沒有明顯的回調(diào)跡象。
四、后市展望
短期玉米期貨1501合約技術(shù)面偏強，天氣炒作難言結(jié)束，因此預(yù)計強勢行情仍將持續(xù)。不過國內(nèi)玉米庫存充裕，需求缺乏大幅增長的可能性。中期來看，逢高做空為宜。建議觀望，耐心等待2450元/噸左右的做空機會。
