上周芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨上漲逾1%，為一個月來最大漲幅，大連豆粕夜盤跟隨外盤上漲0.6%，盡管美豆反彈有一定的基本面支持，但國內豆粕跟漲意愿并不強，這表明了市場對國內豆粕需求持悲觀態(tài)度。
預計美國農業(yè)部即將于下周二發(fā)布4月份供需報告，市場猜測政府可能在這份報告中下調2015-16年美國大豆期末庫存數據，加之分析機構相繼下調巴西大豆產量預估也對美豆市場形成一定的支撐。今年以來美豆出口表現不佳，根據過去13周的出口銷售數據，美豆出口凈銷售僅在1月份有2周達到100萬噸以上，有4周超過50萬噸，其余7周不足50萬噸，另一項數據顯示，本作物年度迄今美豆出口檢驗量累計為4162萬噸，低于上一年度同期的4489萬噸。南美方面，巴西官方作物機構Conab上周四下調巴西2015-16年度大豆收成預估，因預期中的生產力改善并未實現，Conab表示巴西2015-16年度大豆產量將達到9,900萬噸，低于該機構3月預估的1.012億噸，但仍高于2014-15年度創(chuàng)紀錄的9,620萬噸，截至3月底，巴西大豆收割工作完成76%，較之前一周提高了9個百分點，另外巴西新豆已經預售完成60%，高于上年同期的53%，同期阿根廷大豆收割完成7.6%，較之前一周提高了6.6個百分點，巴西3月大豆出口量為837萬噸，遠超2月的204萬噸，并創(chuàng)下歷年同期最高紀錄。
中國海關總署發(fā)布的統(tǒng)計數據顯示，2016年2月份中國進口大豆450.78萬噸，同比增長5.71%，其中從美國進口大豆388.81萬噸，同比減少3.03%，從巴西進口大豆26.71萬噸，上年同期為零，美國農業(yè)部在3月的供需報告中將中國2015/16年度大豆進口預估由上月的8050萬噸大幅上調至8200萬噸。筆者認為，南美大豆出口強勁增長的勢頭表明了全球大豆市場仍然處于供應過剩的格局面，但是南美大豆提前大量上市的利空效應尚未充分反映到當前的行情中。美豆庫存下降的預期對于CBOT大豆價格具有較強的支撐作用，再加上近期巴西政局不穩(wěn)及巴西貨幣升值，這此因素共同構成了對CBOT大豆較為有利的基本面，CBOT大豆期貨上周五觸及去年8月以來最高位。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的報告顯示，截至2016年4月5日的一周，投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨和期權市場持有凈多單73741手，較上周的75450手略有下降。
養(yǎng)殖需求持續(xù)弱勢
由于春節(jié)期間，國內養(yǎng)殖企業(yè)集中出欄生豬，導致2月份生豬存欄量環(huán)比與同比雙雙下跌，養(yǎng)殖企業(yè)之所以集中出欄生豬是因為豬價的大幅回升，養(yǎng)殖利潤空間加大。據中國畜牧業(yè)網數據顯示，全國22個省市豬肉的平均價為28.83元/公斤，創(chuàng)2011年10月以來最高，生豬平均價為19.88元/公斤，較之前一周下跌0.02元/公斤，接近2011年9月以來最高水平，同時數據顯示，全國瘦肉型生豬自繁自養(yǎng)盈利662元/頭，創(chuàng)2011年7月以來最好水平，筆者認為豬肉價格暴漲會刺激一部分原先減少規(guī)模的養(yǎng)豬戶增加存欄量，但是由于玉米價格持續(xù)下跌，養(yǎng)殖戶對恢復性補欄持謹慎觀望態(tài)度，而補欄行動的遲緩對豆粕的需求有較大的暗示作用，至少表明豆粕的需求增長仍需要一定的時間。
4月大豆壓榨持續(xù)下降
據了解，4月份以來國內大豆壓榨加工利潤持續(xù)下降，據數據顯示，截至4月8日進口美國大豆壓榨加工利潤報25元/噸，之前一周為30元/噸；進口巴西大豆壓榨加工利潤報55元/噸，之前一周為60元/噸；進口阿根廷大豆壓榨加工利潤報125元/噸，之前一周為130元/噸。今年以來，大豆壓榨開機率一直不理想，年初最高時為58.81%，到3月中旬降至50%以下，4月初進一步降至43％，大豆壓榨量由年初的最高185萬噸降至目前的137萬噸，壓榨開工率的持續(xù)下降表明了國內工廠采取了挺價銷售的策略，從而減輕了豆粕的供應壓力。自去年以來，國內豆粕庫存量一直處于40-80萬噸的區(qū)間，3月底豆粕庫存量為77.87萬噸，創(chuàng)今年以來最高紀錄，4月初降至65.77萬噸。另據美國農業(yè)部的數據顯示，2015年中國豆粕的總供應量為6480萬噸，較上年的5906萬噸增長9.7%，豆粕的消費量為6295萬噸，較上年的5747萬噸增長9.5%，其中飼料用量為6195萬噸，較上年的5649萬噸增長9.7%。
從期貨盤面的表現來看，自3月份以來豆粕1609合約基本上圍繞2280-2400元/噸區(qū)間震蕩，上方有1月份的高點2430元/噸壓制，下方有3月份的低點2275元/噸支撐，在美豆近期持續(xù)攀升的背景下，國內豆粕期現貨市場卻沒有同步跟漲，這或許暗示下游市場對國內豆粕需求仍持悲觀態(tài)度。
