鑒于本年度以來(lái)供給充裕這一因素長(zhǎng)期存在已被市場(chǎng)消化得差不多了，我們就來(lái)重點(diǎn)分析下其他方面。
種植成本形成底部支撐。2015/2016年度巴西大豆種植成本小幅上漲至2584雷亞爾/公頃。按照當(dāng)前的匯率以及目前巴西國(guó)家商品公司的單產(chǎn)預(yù)估(44.4蒲式耳/英畝)計(jì)算，馬托格羅索的大豆生產(chǎn)成本約為6.27美元/蒲式耳。該州大豆運(yùn)往南部出口港主要靠陸運(yùn)，平均運(yùn)費(fèi)為96.18美元/噸，計(jì)算而得巴西大豆到港成本約為8.9美元/蒲氏耳，意味著巴西大豆FOB價(jià)格需要高于8.9美元/蒲氏耳，該州的大部分農(nóng)戶(hù)才有利可圖。在當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格下，農(nóng)民收益已相當(dāng)微薄。
美豆種植面積可能減少。大豆價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間在美國(guó)大豆生產(chǎn)成本800—900美分/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，種植收益下降明顯，考慮到來(lái)年收益以及對(duì)大豆價(jià)格預(yù)期并不樂(lè)觀的因素，CBOT大豆玉米比價(jià)持續(xù)低于2.4的水平，美國(guó)農(nóng)戶(hù)種植玉米收益更大，下一年度美豆播種面積很有可能調(diào)低，對(duì)美豆價(jià)格有潛在支撐。在此提醒，關(guān)注3月末美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布新年度大豆展望報(bào)告。
國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求將繼續(xù)增加。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2016年我國(guó)大豆壓榨產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)大至8150萬(wàn)噸，產(chǎn)能增加會(huì)刺激大豆的消費(fèi)量;同時(shí)，由于2015年以來(lái)國(guó)際大豆價(jià)格持續(xù)走跌，我國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)一改常年虧損局面，增強(qiáng)企業(yè)加工產(chǎn)品、采購(gòu)原料的積極性，2016年我國(guó)大豆的進(jìn)口量有望繼續(xù)增加。初步預(yù)計(jì)，2016年我國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量為8200萬(wàn)—8300萬(wàn)噸，尤其4—6月，我國(guó)大豆進(jìn)口到港量將在2200萬(wàn)—2300萬(wàn)噸。
南美大豆豐收這一空頭消息已隨著時(shí)間推進(jìn)由“下山虎”消磨為“紙老虎”，再考慮到成本支撐、美豆種植面積減少、中國(guó)需求等利多因素，想來(lái)大豆價(jià)格繼續(xù)下行的空間并不大，因此，我們以為不易過(guò)度看空大豆走勢(shì)。不過(guò)，若要徹底扭轉(zhuǎn)而上，還要終端消費(fèi)增強(qiáng)等重大利好的拉動(dòng)。
