春節(jié)假期之后，我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)行情先揚(yáng)后抑，總體行情略有下滑，但深跌空間相對(duì)有限，部分油廠近月基差銷售相對(duì)活躍，再加上節(jié)后終端豆粕物流庫(kù)存下降均有備貨意愿，以及進(jìn)口大豆預(yù)期到港量偏低，均支撐油廠的挺價(jià)豆粕意愿。目前巴西方面港口再次出現(xiàn)出口裝運(yùn)延遲或?qū)⑦M(jìn)一步影響到近月我國(guó)的大豆到貨，國(guó)內(nèi)部分油廠節(jié)后開機(jī)也相應(yīng)推后，因而總體來(lái)看國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力并不算大，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將持續(xù)抗跌。國(guó)際市場(chǎng)目前仍對(duì)巴西大豆的上市節(jié)奏保持擔(dān)憂，但一旦物流擔(dān)憂緩解，再加上美豆播種進(jìn)展順利，則市場(chǎng)仍將會(huì)進(jìn)一步承壓（周二，美豆收跌并創(chuàng)下近兩周來(lái)的最低水平，因美國(guó)農(nóng)戶銷售步伐加快）。不過(guò)就近階段而言，一季度我國(guó)進(jìn)口大豆到港量偏低已成定局，豆粕終端市場(chǎng)仍可保持逢低逐步加倉(cāng)的采購(gòu)策略。
其一：節(jié)后我國(guó)飼料廠商豆粕采購(gòu)心態(tài)矛盾，提貨節(jié)奏緩慢
現(xiàn)階段，我國(guó)豆粕現(xiàn)貨總體走勢(shì)振蕩略降，節(jié)后雖為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但進(jìn)口大豆預(yù)期到港量下降，加上節(jié)后國(guó)內(nèi)不少飼料產(chǎn)商豆粕物理庫(kù)存水平下降，尤其是美豆因巴西出口裝運(yùn)延遲提振下振蕩走高，均刺激了我國(guó)終端市場(chǎng)的備貨意愿，但是對(duì)于一季度之后市場(chǎng)總體供應(yīng)壓力恢復(fù)的擔(dān)憂，也使得終端市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月合同采購(gòu)心態(tài)相對(duì)矛盾，現(xiàn)階段多數(shù)飼料廠商提貨速度相對(duì)緩慢，貿(mào)易商反映工廠有催提貨現(xiàn)象。
其二，節(jié)后我國(guó)部分油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同數(shù)量總體下降
根據(jù)匯易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月19日（第8周），國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕周度庫(kù)存水平降至62.19萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前的97.53萬(wàn)噸降幅達(dá)到36.24%，豆粕未執(zhí)行合同量降至244.97萬(wàn)噸，較節(jié)前271.25萬(wàn)噸的環(huán)比降幅亦達(dá)到9.69%，并分別創(chuàng)下自2014年12月和2013年8月份以來(lái)新低。預(yù)計(jì)元宵節(jié)（2月22日）之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍會(huì)出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫(kù)，截至2月19日的節(jié)后一周豆粕總成交量高達(dá)86.62萬(wàn)噸，較節(jié)前一周15.50萬(wàn)噸大幅增加70多萬(wàn)噸，其中多為3-5月基差，但另一方面油廠現(xiàn)貨成交相對(duì)清淡，市場(chǎng)多數(shù)以執(zhí)行合同為主。
其三，巴西新豆出口裝運(yùn)節(jié)奏放緩，近月我國(guó)總體到貨節(jié)奏不高
收獲延遲、港口擁塞以及裝運(yùn)不暢所導(dǎo)致的巴西新豆出口節(jié)奏放緩，或給美灣豆帶來(lái)一些3月船期的出口機(jī)會(huì)，但也會(huì)造成我國(guó)近月進(jìn)口大豆到港量的相對(duì)低于預(yù)期，這也是油廠持續(xù)有挺價(jià)心理，以及節(jié)后部分工廠豆粕基差交易活躍的主要支撐因素之一。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量為566萬(wàn)噸，而匯易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2、3月進(jìn)口量分別為415萬(wàn)噸和520萬(wàn)噸，累計(jì)一季度進(jìn)口總量約1501萬(wàn)噸，環(huán)比去年同期1563萬(wàn)噸降幅或接近4.0%。而巴西帕拉那瓜港口壓港嚴(yán)重，平均等待時(shí)間45-46天，其他港口等候時(shí)間則相對(duì)正常，仍需進(jìn)一步關(guān)注南美產(chǎn)區(qū)天氣和港口裝運(yùn)節(jié)奏。而本周二（2月23日），美豆下跌并創(chuàng)下近兩周來(lái)的最低水平，因美國(guó)農(nóng)戶銷售步伐加快。
綜上所述，臨近3月份，國(guó)際大豆熊市供應(yīng)格局未變，美豆上行仍有阻力，本周二在美國(guó)農(nóng)民售糧步伐加快的打壓下創(chuàng)兩周新低，但仍需進(jìn)一步等待南美產(chǎn)區(qū)的天氣和物流題材信號(hào)，而美國(guó)新作春播形勢(shì)也逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后需求并不十分樂(lè)觀，但節(jié)后基差合同的大量預(yù)售以及油廠大豆預(yù)期到港量下降仍將持續(xù)支撐其挺價(jià)豆粕意愿，預(yù)期短期豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將持續(xù)抗跌。今年一季度進(jìn)口大豆對(duì)華裝運(yùn)節(jié)奏慢于預(yù)期基本已成定局，但伴隨著下周國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)恢復(fù)，以及南美物流運(yùn)輸進(jìn)一步推進(jìn)，4月上旬之后國(guó)內(nèi)大豆到港供應(yīng)壓力將緩慢增加，庫(kù)存偏低者可適量逢低加倉(cāng)，追高則仍需謹(jǐn)慎。
