截止2月20日，東北三省一區(qū)已累計(jì)收購(gòu)2015年玉米8382萬(wàn)噸，之前我們就已經(jīng)關(guān)注到2015年的收儲(chǔ)政策對(duì)玉米的霉變率指標(biāo)制定了嚴(yán)格的規(guī)定，只接受霉變率在2%以內(nèi)的玉米，從今年產(chǎn)區(qū)玉米質(zhì)量上看，其實(shí)并沒有較之于往年有相當(dāng)明顯的提高，但卻在收儲(chǔ)要求提高的情況之下，售出量再創(chuàng)新高。農(nóng)戶通過機(jī)選變色的霉粒或攙兌優(yōu)質(zhì)玉米的方法使今年的玉米在質(zhì)量上達(dá)標(biāo)，同時(shí)貿(mào)易糧商也大舉壓低收貨價(jià)格，農(nóng)戶自有的儲(chǔ)糧條件較差，在擔(dān)憂存糧質(zhì)量繼續(xù)下降的情況下，售糧情緒積極。目前離收儲(chǔ)結(jié)束尚有60余天，但收儲(chǔ)總量已經(jīng)超過2015年收儲(chǔ)總量(2015年臨儲(chǔ)玉米累計(jì)收購(gòu)8328.76萬(wàn)噸，2013/2014年度國(guó)家收儲(chǔ)玉米總量為6900萬(wàn)噸)，目前國(guó)內(nèi)的玉米庫(kù)存接近2.4億噸，天量庫(kù)存在市場(chǎng)上引擔(dān)憂。日前公布的中央一號(hào)文件，明顯顧及了當(dāng)前玉米高庫(kù)存的后期影響，在后期的收儲(chǔ)政策上可能有較大的變動(dòng)，另外2016年陳糧的消化也備受市場(chǎng)的關(guān)注。
目前的國(guó)儲(chǔ)玉米不僅量大，同時(shí)陳糧質(zhì)量也會(huì)受時(shí)間影響變質(zhì)，同時(shí)玉米也有倉(cāng)儲(chǔ)之成本，這都給財(cái)政承受能力帶來(lái)了相當(dāng)大的考驗(yàn)，因此即使往年的玉米拍賣時(shí)間一般在4月份開始，但今年2月16日就有消息放出，國(guó)儲(chǔ)陳玉米準(zhǔn)備向市場(chǎng)中的乙醇、淀粉等深加工企業(yè)定向出售，此次出售或?qū)?/SPAN>2012年的陳糧完全出盡，銷售價(jià)格市場(chǎng)預(yù)估在1200-1300元每噸，2013年-2014年的陳糧價(jià)格預(yù)估在1500-1600元每噸，另外需要出清2012年的臨儲(chǔ)玉米總量就有1000多萬(wàn)噸，對(duì)比當(dāng)前1700-1780元每噸的主流深加工企業(yè)的收糧價(jià)格和2000元每噸飼用玉米價(jià)格。國(guó)家定向銷售的陳糧質(zhì)量貼水是否能達(dá)到深加工企業(yè)的預(yù)期左右成交情況，筆者預(yù)期陳糧拋出對(duì)優(yōu)質(zhì)玉米的價(jià)格影響有限，主要的利空或體現(xiàn)在遠(yuǎn)月的淀粉合約上，所以可考慮對(duì)遠(yuǎn)月609淀粉做沽空操作。
中央一號(hào)文件在第五部分有關(guān)深入推進(jìn)農(nóng)村改革，增強(qiáng)農(nóng)村發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力中的第22條指出“改革完善糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制和收儲(chǔ)制度，堅(jiān)持市場(chǎng)化改革取向與保護(hù)農(nóng)民利益并重，采取“分品種施策、漸進(jìn)式推進(jìn)”的辦法，完善農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)控制度。按照市場(chǎng)定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離的原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)玉米收儲(chǔ)制度改革，在使玉米價(jià)格反映市場(chǎng)供求關(guān)系的同時(shí)，綜合考慮農(nóng)民合理收益、財(cái)政承受能力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展等因素，建立玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度，這份文件背后意圖直接指向當(dāng)前國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格存在相對(duì)高估的問題，整體看下來(lái)國(guó)內(nèi)大豆、白糖、玉米、棉花等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受政策保護(hù)均高于外盤價(jià)格，在巨額進(jìn)口利潤(rùn)的刺激下，這些農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口量居高難下，政策上進(jìn)口限制作用有限。進(jìn)口替代品的大幅增加給國(guó)內(nèi)的原有庫(kù)存消化帶來(lái)了不小的壓力，因此要高效的消化，免不了解除或緩解政策對(duì)玉米的挺價(jià)現(xiàn)象。
未來(lái)2016年玉米價(jià)補(bǔ)分離或再度降低收儲(chǔ)價(jià)格都成為市場(chǎng)的普遍預(yù)期，遠(yuǎn)月玉米在需求側(cè)如深加工、飼用消費(fèi)上都很難看到足夠的亮點(diǎn)，政策收儲(chǔ)的價(jià)格向下調(diào)整或者直接取消收儲(chǔ)都成為大概率的事件，后期遠(yuǎn)月玉米的下跌趨勢(shì)明顯，其中1609、1701合約的下跌趨勢(shì)或進(jìn)一步擴(kuò)大。近月合約受大量的收儲(chǔ)影響，當(dāng)前市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)或出現(xiàn)階段性的供應(yīng)偏緊，下跌幅度受限，因此筆者建議可考慮買入C605，做空CS609的套利組合，在趨勢(shì)投機(jī)上對(duì)遠(yuǎn)月的玉米合約可沽空操作。
