近階段以來，伴隨著南美早期大豆開始收獲，一定程度上抑制了美豆的交易活性，1月中旬以來曾經(jīng)在基金凈空減持過程中引發(fā)的一輪反彈，則重新歸于沉寂，而另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市持續(xù)疲軟的數(shù)據(jù)也在不斷沖擊市場(chǎng)信心，國(guó)際原油期價(jià)全線跳水，又在持續(xù)動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)的升息步伐，總體來看，美豆大幅上行動(dòng)力減弱，近期將持續(xù)振蕩運(yùn)行于870-890美分區(qū)間，難有明顯突破（周三，美豆收盤上漲，因南美天氣不佳令市場(chǎng)擔(dān)憂大豆產(chǎn)量前景，空頭回補(bǔ)活躍）。而我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入1月下旬則進(jìn)一步跟盤窄幅波動(dòng)，終端飼料廠商備貨接近尾聲、庫(kù)存水平持續(xù)增加，大部分油廠節(jié)前貨源已售罄，持續(xù)挺價(jià)保證合同順利執(zhí)行，但現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)前再漲動(dòng)力總體有限。但市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)甘于寂寞，春節(jié)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)基本面仍面臨“錯(cuò)綜復(fù)雜”的前景。
1、春節(jié)假期臨近終端飼料廠商庫(kù)存水平持續(xù)增加，油廠節(jié)前貨源基本售罄
隨著春節(jié)假期臨近，我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)總體跟盤窄幅振蕩，國(guó)內(nèi)終端飼料廠商節(jié)前庫(kù)存水平逐漸增加，較為保守的飼料廠商庫(kù)存基本做到正月十五（2月22日）前后，而大型料企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)意向則多在3月上旬之前。油廠節(jié)前貨源已基本售罄且?guī)齑嫠匠掷m(xù)下降，目前持續(xù)挺價(jià)以保證合同順利執(zhí)行，但再漲動(dòng)力有限，而節(jié)后雖為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但進(jìn)口大豆預(yù)期到港量下降，因而節(jié)后油廠挺價(jià)心態(tài)或不會(huì)因需求量減少而放松。
2、春節(jié)后我國(guó)飼料養(yǎng)殖需求傳統(tǒng)淡季，進(jìn)口大豆到港節(jié)奏和數(shù)量是關(guān)鍵
春節(jié)后我國(guó)飼料養(yǎng)殖市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，當(dāng)然從另一個(gè)角度來看，我國(guó)飼料配方中豆粕進(jìn)一步替代其他雜粕的空間有限，且本輪節(jié)前備貨行情結(jié)束之后，是否意味現(xiàn)貨市場(chǎng)高度已被極大限制，尤其是市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)后需求并不十分樂觀的背景下。今年1/2月份進(jìn)口大豆對(duì)華裝運(yùn)節(jié)奏慢于預(yù)期基本已成定局，因而供應(yīng)方面2-3月份中國(guó)能到多少進(jìn)口大豆就顯得尤為關(guān)鍵，是低于500萬噸還是超過600萬噸，將直接影響到油廠的榨利和國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間。過去一周中國(guó)采購(gòu)阿根廷大豆節(jié)奏有所加快，盤面利潤(rùn)改善是主要原因，而對(duì)于一季度巴西大豆裝運(yùn)延遲不確定性的擔(dān)憂也是一方面考慮。
預(yù)計(jì)大豆對(duì)華裝運(yùn)船期：
3、巴西天氣持續(xù)影響早期大豆收獲，中國(guó)廠商應(yīng)對(duì)船期延誤采購(gòu)美豆和阿根廷大豆
幾周前，巴西中部和東北部的農(nóng)戶非常擔(dān)心降雨匱乏，干燥天氣可能損害早熟大豆單產(chǎn)潛力。目前情況恰恰相反，眼下農(nóng)戶們擔(dān)心過量降雨可能影響到早熟大豆收獲以及大豆質(zhì)量，在非常潮濕的條件下，大豆會(huì)發(fā)芽并導(dǎo)致產(chǎn)量的完全喪失。此外隨著降雨的增多，不但使得早期收獲延遲，也會(huì)錯(cuò)過給大豆噴灑殺蟲劑的時(shí)機(jī)，更重要的是由于對(duì)收割進(jìn)度的擔(dān)憂，巴西2015/16年度大豆銷售將放緩。目前巴西大豆貿(mào)易公司正在準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)大豆交貨延期的局面。農(nóng)戶可能無法履行去年簽訂的1月底或2月初交貨的預(yù)售合同，目前已有傳聞稱，中國(guó)進(jìn)口廠商正在采購(gòu)更多2月下旬船期美豆和阿根廷大豆，已應(yīng)對(duì)巴西船期推遲的風(fēng)險(xiǎn)。因此從目前狀況來看，今年南美大豆最大的問題不是供應(yīng)量，而是何時(shí)能正常供應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)。
4、美豆新作播種進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，種植結(jié)構(gòu)和種植規(guī)模市場(chǎng)存在一定分歧
美國(guó)2016/17年度農(nóng)作物春播工作將于3月份開始，目前市場(chǎng)已經(jīng)開始預(yù)測(cè)2016年大豆播種規(guī)模。據(jù)美國(guó)田納西州的知名私營(yíng)分析機(jī)構(gòu)Informa經(jīng)濟(jì)公司發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2016年美國(guó)大豆播種面積將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，因?yàn)榇蠖狗N植利潤(rùn)高于早先預(yù)期。Informa將美國(guó)大豆播種面積預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)至8523萬英畝，較早先預(yù)測(cè)值高出70萬英畝，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于USDA預(yù)測(cè)的8200萬英畝。但據(jù)美國(guó)農(nóng)場(chǎng)期貨雜志（Farm Futures）公布的播種意向調(diào)查顯示，農(nóng)戶們表示他們計(jì)劃在今年將大豆播種面積減少到8220萬英畝，比2015年減少約50萬英畝。雖然去年美國(guó)農(nóng)戶積極恢復(fù)種植大豆，但是如今的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能阻止農(nóng)戶進(jìn)一步提高種植規(guī)模。農(nóng)戶傾向于在2016年種植更多的玉米，種植規(guī)模超過大豆。
綜上所述，春節(jié)前夕，我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面相對(duì)明朗且偏強(qiáng)，春節(jié)前后預(yù)期到港進(jìn)口大豆數(shù)量低于預(yù)期，但在節(jié)后需求總體轉(zhuǎn)淡的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體應(yīng)相對(duì)平衡，需要關(guān)注近月油廠到貨節(jié)奏；但由于進(jìn)口大豆預(yù)期到港量下降再加上人民幣持續(xù)貶值帶來的榨利下降，因而國(guó)內(nèi)油廠挺價(jià)心態(tài)或不會(huì)因需求量減少而放松，值得我們的高度關(guān)注，如果美國(guó)CBOT主力合約847美分/蒲式爾的大底不被有效突破，匯易還是建議飼料廠商逢跌加倉(cāng)、大跌敢入市，逐步在相對(duì)短部區(qū)間提高持倉(cāng)數(shù)量的水平。而美豆市場(chǎng)，從往年表現(xiàn)來看，南美供應(yīng)形勢(shì)、國(guó)際需求前景以及美元波動(dòng)是對(duì)其影響最大的因素，當(dāng)前美豆走向則需看基本面臉色。春節(jié)期間，美豆能否打破僵局，走出單邊行情，南美產(chǎn)區(qū)的天氣狀況至關(guān)重要。美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月9日將率先揭曉月度供需報(bào)告，并陸續(xù)發(fā)布出口檢驗(yàn)及銷售報(bào)告，為投資者提供美豆市場(chǎng)的最新供需情況，但在目前全球農(nóng)產(chǎn)品總體熊市格局之下，短期其上行阻力也依然存在。除此之外，美元指數(shù)徘徊于12年高位，但對(duì)商品市場(chǎng)影響有限，國(guó)際原油的表現(xiàn)也不容忽視。
