11月國內(nèi)豆粕價格基本延續(xù)10月中旬開啟的下跌趨勢，價格一度跌至8年來歷史低點，這也是本年度第二次出現(xiàn)探底現(xiàn)象。影響市場弱勢運行的主要因素除去全球宏觀經(jīng)濟對產(chǎn)品的利空打壓外，11月美農(nóng)供需報告對美豆單產(chǎn)、轉結庫存的上調(diào)也是利空整個市場重要原因，加之南美新豆種植進展良好，導致美豆承壓下行，拖累國內(nèi)豆粕市場。除此之外，進口大豆巨量到港、油廠開機壓榨量增多等體現(xiàn)出國內(nèi)供應寬松；生豬存欄偏低、飼料產(chǎn)量減少則體現(xiàn)出豆粕需求低迷，兩者共作用的結果成為國內(nèi)豆粕價格下跌的另一重要原因。不過，月底給了市場一個小驚喜，因感恩節(jié)前夕，空頭回補導致的美豆期價的大幅上漲，從而帶動國內(nèi)豆粕價格觸底反彈。隨著進口大豆蜂擁到港帶來的供應壓力以及養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性回暖帶來的飼用需求旺季，兩者相互博弈的情況下，12月國內(nèi)豆粕市場何去何從？
首先從美豆走勢來分析，而影響其12月走勢的因素主要是美農(nóng)供需報告、美豆出口、南美種植以及阿根廷選舉問題。根據(jù)歷史情況來看，12月報告調(diào)整概率偏低，美豆期價運行重心再度大幅下移的可能性亦不大。不過就當前單產(chǎn)水平，今年美豆豐產(chǎn)格局超過原先預期，將中長期制約美豆期價上行空間。阿根廷新政府將履行競選承諾，大豆出口關稅將會下調(diào)5%。那么將會釋放一部分阿根廷庫存大豆。據(jù)悉截至目前阿根廷農(nóng)戶手中握有接近2000萬噸的大豆尚未出售。屆時對美豆形成較大打壓。而美豆出口的關鍵因素是我國進口情況，而南美種植進度尚存在不確定性。整體來看，12月美豆將維持震蕩走勢，也就是說不會給國內(nèi)豆粕帶動強有力支撐。
隨著進口大豆的持續(xù)到港，特別是12月，有機構預測或達900萬噸，供應寬松格局基本奠定。值得注意的一點，隨著后市庫存持續(xù)累積，豆粕供應趨松局面還將延續(xù)，價格仍舊受到承壓，不排除油廠出現(xiàn)脹庫，制約開機率水平的情況。12月是養(yǎng)殖業(yè)對飼料季節(jié)性需求旺季，但從生豬養(yǎng)殖這塊來看，春節(jié)前集中出欄的生豬進入集中投喂期，因此對豬料需求會出現(xiàn)小幅增長。不過因企業(yè)采購多為遠月合同，且價位偏低，若出現(xiàn)集中點價仍會對豆粕價格產(chǎn)生利空影響。同時，多數(shù)下游企業(yè)依舊看空后市，豆粕庫存仍保持7-10天。
