11月末以來，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)在美豆期價(jià)上漲及油廠挺價(jià)心理較強(qiáng)等因素影響下，開啟了一輪持續(xù)反彈行情。據(jù)市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)顯示，截止目前山東日照地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2540元/噸，較11月末上漲20元/噸；天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2520元/噸，較11月末上漲20元/噸；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2550元/噸，較11月末上漲20元/噸；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2600元/噸，較11月末上漲60元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2460-2480元/噸，較11月末上漲10-20元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價(jià)格為2450-2490元/噸，與11月末基本持平。雖然國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，但綜合其供需基本面及市場(chǎng)相關(guān)資訊，筆者對(duì)后市仍持并不看好觀點(diǎn)，其價(jià)格續(xù)漲動(dòng)力仍顯不足，因?yàn)榫蘖康礁蹓毫σ约敖K端需求恢復(fù)節(jié)奏緩慢仍將制約行情上行高度，而年底前美豆賣壓依然沉重，仍應(yīng)謹(jǐn)防相對(duì)高位回落風(fēng)險(xiǎn)。
由于前期美豆裝速度較快，11月我國(guó)進(jìn)口大豆到港量重新恢復(fù)較高水平，按船期推算，11月進(jìn)口量目前預(yù)計(jì)為790萬噸，高于10月的553萬噸，受此影響，國(guó)內(nèi)大豆庫存增長(zhǎng)70-80萬噸至520萬噸，以目前的采購速度計(jì)算，預(yù)計(jì)12月大豆到港量進(jìn)一步提高至830萬噸，第四季度大豆累計(jì)到港量在2150-2200萬噸左右，高于去年同期的1866萬噸，預(yù)計(jì)我們2015/16年度大豆進(jìn)口量將在7800萬噸左右。
隨著進(jìn)口大豆大量到港，接踵而來的就是國(guó)內(nèi)油廠較高的開機(jī)率、持續(xù)增長(zhǎng)的大豆壓榨量，最終結(jié)果就是豆粕庫存的持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量139.30萬噸，較上一周的131.55萬噸增加7.75萬噸，增幅5.89%，也是連續(xù)第四周增長(zhǎng)，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)多數(shù)油廠的鎖利出貨意愿較強(qiáng)，但下游飼料企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎，南方部分油廠開始出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象，這也提醒市場(chǎng)，12月或?qū)⒊霈F(xiàn)油廠停機(jī)情況，而目前終端各渠道、各環(huán)節(jié)的豆粕庫存水平整體偏低也具有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是否意味著12月份期間國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨仍會(huì)持續(xù)出現(xiàn)一波反彈，仍需關(guān)注。
目前美國(guó)新作供應(yīng)還需市場(chǎng)進(jìn)一步消化、阿根廷大豆庫存有待釋放、新年度南美播種持續(xù)增長(zhǎng)，以及12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈等一系列因素仍面臨共振，全球大豆市場(chǎng)持續(xù)面臨"高產(chǎn)量、大庫存和低需求"的熊市格局，年末前在缺乏實(shí)質(zhì)性題材的背景下，美豆或面臨季節(jié)性反彈行情，但熊途中難言反轉(zhuǎn)。阿根廷新政府將履行競(jìng)選承諾，從12月10日起取消小麥、玉米、牛肉和葵花籽出口關(guān)稅，大豆出口關(guān)稅將會(huì)下調(diào)5%，那么將會(huì)釋放一部分阿根廷庫存大豆。據(jù)了解，截止目前阿根廷農(nóng)戶手中握有接近2000萬噸的大豆尚未出售，而接下來市場(chǎng)交易的重點(diǎn)是美國(guó)大豆的消費(fèi)，尤其是出口的情況以及南美的天氣，美國(guó)大豆出口的關(guān)鍵因素是中國(guó)的買貨，短期來說年底前國(guó)際大豆價(jià)格將處于震蕩走勢(shì)當(dāng)中。
展望后市，預(yù)計(jì)12月份前期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在美豆技術(shù)性反彈和自身供應(yīng)無明顯壓力下，階段性底部確立，并且期價(jià)的走強(qiáng)仍將提振現(xiàn)貨，終端市場(chǎng)可低位逢低適度補(bǔ)貨，不過中長(zhǎng)期隨著大豆到港增多、豆粕供應(yīng)壓力再現(xiàn)、且外圍的豐產(chǎn)、美元加息以及阿根廷下調(diào)關(guān)稅等，豆粕行情仍舊看跌。
