10月中旬開始，豆粕市場再度開啟急速下跌模式，短短一個月跌幅達400元/噸，今年第二次跌至8年來歷史低點。打壓市場的因素除去國內(nèi)供應寬松、需求低迷之外，還有全球大豆供應引發(fā)的熊市格局，以及宏觀經(jīng)濟大環(huán)境影響。不過近兩日，豆粕價格出現(xiàn)止跌起漲態(tài)勢，部分沿海港口地區(qū)短短兩日上漲近100元/噸。導致本次行情的主要原因則是感恩節(jié)前夕，空頭回補導致的美豆期價的大幅反彈，從而帶動國內(nèi)豆粕市場。那么，問題來了，本次上漲是否曇花一現(xiàn)？
首先，我們要明確本次上漲的原因。從各方市場信息我們不難發(fā)現(xiàn)，引發(fā)國內(nèi)豆粕階段性上漲的原因并非因供需環(huán)境的改變，而是受到美豆期價上漲提振。轉(zhuǎn)過頭再看影響美豆期價上漲的也不是供需，而是感恩節(jié)前夕的空頭回補，以及阿根廷選舉后并未對出口關稅進行調(diào)整，支撐了美豆價格。因此，在全球大豆豐產(chǎn)、國內(nèi)供應寬松、需求消費大大縮水等因素影響下，本次僅僅算是豆粕價格的階段性反彈，未來市場仍存在持續(xù)下跌危險。接下來，行情寶小編將詳細分析未來豆粕市場存在的利空危機。
一、進口大豆大量到港、庫存充足 豆粕供應寬松
四季度國內(nèi)大豆進口數(shù)量龐大，直接沖擊國內(nèi)市場；海關數(shù)據(jù)顯示：10月我國進口大豆總量553萬噸，同比增長34.9%。因10月部分巴西進口大豆推遲至11月，以至后兩個月的大豆到港量將持續(xù)增加。初步預估11月進口大豆到港量在750萬噸以上，12月則將回升到850萬噸以上，后期預期供應壓力將持續(xù)增大。此外，我們從港口大豆庫存情況也可以明顯看出，豆粕上游市場供應十分寬松。截至11月27日，港口進口大豆庫存量約為716萬噸，較去年同期增長48.8%。
隨著進口大豆大量到港，接踵而來的就是國內(nèi)油廠較高的開機率、持續(xù)增長的大豆壓榨量，最終結果就是豆粕庫存的持續(xù)增長。目前，國內(nèi)油廠開機率繼續(xù)攀升趨勢，全國各地油廠大豆壓榨總量170萬噸，油廠開機率升至54%，預計未來將繼續(xù)增長。從國內(nèi)港口沿海地區(qū)主要油廠豆粕庫存情況來看，截至25日，豆粕總庫存約在63.4萬噸，較前一周增長11.03%。而油廠目前出貨意愿較強，但下游飼料企業(yè)采購較為謹慎，而近期豆粕價格出現(xiàn)反彈，部分企業(yè)開始點價。油廠手中未執(zhí)行合同量出現(xiàn)明顯下滑，而部分油廠開始出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象。這也提醒我們，12月或有出現(xiàn)停機情況。
二、短期飼用需求恢復緩慢
分析豆粕的下游需求，一方面要看國內(nèi)飼料企業(yè)生產(chǎn)情況、豆粕需求情況，另一方面就是國內(nèi)養(yǎng)殖情況。首先，我們聊一下飼料企業(yè)對豆粕的需求情況：進入11月以來，飼料銷量開始出現(xiàn)緩慢增長，但對于豆粕飼用需求而言，依舊抵不過龐大的供應量。水產(chǎn)飼料基本退市，需求主要以來畜禽飼料。此外，部分飼料企業(yè)前期采購的12-來年1月的合同上集中點價，但油廠手中依舊握有大量合同，因此未來豆粕銷售依舊不容樂觀。
再來看一下國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)：從農(nóng)業(yè)部公布的10月份存欄數(shù)據(jù)來看，生豬存欄環(huán)比上升0.3%，增加117萬頭，同比下滑10.3%；母豬存欄下降0.1%，低于上月的0.2%，縮減約4萬頭。明顯可以看出，生豬存欄量出現(xiàn)明顯恢復。而春節(jié)前集中出欄的生豬進入集中投喂期，因此對豬料需求會出現(xiàn)一定增長。但上面的數(shù)據(jù)也能直觀看出，目前生豬存欄依舊處于歷史偏低水平，飼料季節(jié)性需求增長量不會太大。
三、美豆熊市格局基本奠定 國內(nèi)豆粕應聲而跌
全球大豆豐產(chǎn)格局已定，這是個不爭的事實。而我國豆粕運行軌跡一般跟隨美豆外盤期價，美豆豐產(chǎn)，但銷售情況卻差強人意，因此美豆期持續(xù)走低。此外，阿根廷方面仍有傳言，選舉之后或?qū)⑷∠隹陉P稅；另有消息稱：阿根廷大豆出口關稅的調(diào)整可能會采取分段實施，第一個月0關稅，第二個月上調(diào)至15%，第三個月上調(diào)至35%。但出口關稅的取消，或促使庫存大量阿根廷大豆的出口，從而打壓美豆市場。國內(nèi)豆粕市場屆時定會應聲而跌。
最后，我們回歸主題：本次豆粕價格上漲是否曇花一現(xiàn)？通過上文的一系列分析，目前的豆粕價格仍未見底，未來豆粕市場依舊存在下跌風險。
