近期外盤價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)油粕的價(jià)格卻一步步下行，令現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)快速惡化。按照當(dāng)前張家港現(xiàn)貨進(jìn)口大豆、豆粕和豆油的價(jià)格計(jì)算，壓榨利潤(rùn)已經(jīng)接近-200元/噸，根據(jù)歷史的現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)，低于-200元/噸的情況比較少，壓榨利潤(rùn)的惡化或?yàn)橄掠味褂秃投蛊蓛r(jià)格提供支撐。
在現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)惡化的同時(shí)，盤面壓榨利潤(rùn)也在走低。按照當(dāng)前進(jìn)口3月船期的巴西大豆計(jì)算，下游豆粕和豆油價(jià)格按照大連盤面5月合約的價(jià)格計(jì)算，盤面壓榨利潤(rùn)在-110元/噸附近，盤面的套保壓力將有所減輕。
利潤(rùn)的惡化將影響油廠的加工積極性，在虧損的情況下，油廠難以維持較高的開機(jī)率，下游豆粕和豆油的供應(yīng)壓力將有所減輕。另一方面，盤面壓榨利潤(rùn)的惡化，使得油廠采購(gòu)的節(jié)奏放緩，到港大豆數(shù)量將在未來(lái)幾個(gè)月有所減少。目前市場(chǎng)預(yù)估12月到港大豆量可能高達(dá)820萬(wàn)噸，這樣按照當(dāng)前一個(gè)月700-750萬(wàn)噸，港口大豆庫(kù)存將有100萬(wàn)噸左右的增量。但是，當(dāng)前港口大豆庫(kù)存并不高，只有568萬(wàn)噸，100萬(wàn)噸的增量也只是到達(dá)668萬(wàn)噸左右，并沒(méi)有超過(guò)一個(gè)月的壓榨量。后期1-2月到港大豆量明顯減少，筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)供應(yīng)的壓力沒(méi)有市場(chǎng)之前預(yù)期的大。
