現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)整體依舊延續(xù)跌勢(shì)，截止11月19日，山東日照地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2520元/噸，較上周末下跌40元/噸；天津地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2530元/噸，與上周末基本持平；秦皇島地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2560元/噸，較上周末下跌20元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2480-2540元/噸，較上周末下跌20元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2500-2540元/噸，較上周末下跌40元/噸。就像筆者之前分析中闡述的一樣，11月份或是國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)最弱的階段，因?yàn)閺墓┬杌久鎭?lái)看，市場(chǎng)壓力重重，不過(guò)不得不提的是，目前國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格跌幅暫有放緩之勢(shì)，但對(duì)于未來(lái)數(shù)月走勢(shì)看空者仍占多數(shù)，筆者認(rèn)為終端需求總體穩(wěn)定略利好，倒是來(lái)自供應(yīng)端的壓力擔(dān)憂(yōu)占了上風(fēng)。
12月進(jìn)口大豆供應(yīng)壓力不減
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)大豆進(jìn)口量為553萬(wàn)噸，與我們預(yù)計(jì)的550萬(wàn)噸基本相當(dāng)，較9月的726萬(wàn)噸下降24%，但較去年同期的410萬(wàn)噸增加35%，2014/15年度我國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)到7836萬(wàn)噸，較上年度的7036萬(wàn)噸增加800萬(wàn)噸，增幅達(dá)到11.4%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)部分進(jìn)口大豆卸貨壓力或?qū)⒓械?2月份，有預(yù)測(cè)12月實(shí)際到港量或?qū)⒊^(guò)900萬(wàn)噸，不過(guò)對(duì)于12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量難以消化的擔(dān)憂(yōu)，則使得油廠(chǎng)對(duì)于12月之后船期的大豆購(gòu)買(mǎi)節(jié)奏相對(duì)偏慢，加上美豆近階段裝運(yùn)速度放緩，估計(jì)年底前運(yùn)抵國(guó)內(nèi)的進(jìn)口大豆數(shù)量或不足預(yù)期。
油廠(chǎng)提前鎖定利潤(rùn)意愿較強(qiáng)
對(duì)于國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)而言，進(jìn)入11月份以來(lái)12-1月基差預(yù)售量較大，部分油廠(chǎng)年底前銷(xiāo)售任務(wù)基本完成，沒(méi)有太大銷(xiāo)售壓力，因而在進(jìn)口大豆尚未集中批量到港的前提下，仍有相對(duì)跟盤(pán)挺價(jià)意愿，但由于近階段期貨盤(pán)面持續(xù)疲軟加之油廠(chǎng)加大預(yù)售力度、不惜持續(xù)降低基差報(bào)價(jià)，或也將奠定近月國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)局面，但貿(mào)易商對(duì)于后期走勢(shì)普遍看空，南方有貿(mào)易商看低春節(jié)前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格至2300元/噸。截至目前，沿海部分油廠(chǎng)豆粕現(xiàn)貨成交價(jià)格跌破2500元/噸關(guān)鍵價(jià)位，南方貿(mào)易商價(jià)格低達(dá)2450元/噸附近，與南方玉米基差縮窄至350元/噸附近，但另一方面由于對(duì)后期走勢(shì)普遍看空，終端進(jìn)一步采購(gòu)和提貨節(jié)奏仍顯謹(jǐn)慎，因而在油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率持續(xù)偏高的背景下，豆粕庫(kù)存壓力逐漸在形成之中。
11月份畜禽飼料需求緩慢恢復(fù)
經(jīng)過(guò)9月份的集中性出欄，我國(guó)10月飼料消費(fèi)呈現(xiàn)階段性的萎縮，而進(jìn)入11月份后，我國(guó)飼料消費(fèi)總體趨勢(shì)仍然以緩慢增長(zhǎng)為主，且市場(chǎng)消費(fèi)增幅相對(duì)有限，預(yù)計(jì)11月環(huán)比增幅在5%~10%左右，同比仍下降10%~20%。進(jìn)入四季度后，我國(guó)飼料消費(fèi)會(huì)迎來(lái)一個(gè)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，其中尤以母豬存欄的氣溫回升較為關(guān)鍵，今年10月份母豬存欄雖沒(méi)有企穩(wěn)，但同比降幅減少很多，而且即使利潤(rùn)維持在較高水平，多數(shù)養(yǎng)殖場(chǎng)出于維持利潤(rùn)的目的也并未出現(xiàn)降低飼料配方標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)象，加之今年4、5月份補(bǔ)欄的仔豬進(jìn)入11月底到12月份集中投料周期，因而筆者認(rèn)為需求端沒(méi)有出太多意外問(wèn)題，相對(duì)穩(wěn)定且有略增趨勢(shì)。相對(duì)而言，11月份或是我國(guó)豆粕市場(chǎng)行情的最弱階段，但來(lái)自國(guó)內(nèi)畜禽飼料需求的季節(jié)性緩慢恢復(fù)以及現(xiàn)階段比價(jià)效應(yīng)使得豆粕在飼料配方中的比例仍居高位，豆粕需求也有望獲得一定支撐，值得市場(chǎng)關(guān)注。
美豆基本面缺乏實(shí)質(zhì)性利多
近階段美豆基本面缺乏實(shí)質(zhì)性利多，出口需求雖有改善但總體依然偏于低迷，在成本區(qū)間上方保持弱勢(shì)震蕩，后期繼續(xù)關(guān)注巴西播種情況以及美豆出口情況。美經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國(guó)農(nóng)戶(hù)等待大豆價(jià)格上漲，從多個(gè)角度來(lái)看，玉米和大豆生產(chǎn)商仍未對(duì)今年相當(dāng)一大部分的農(nóng)作物定價(jià)，目前玉米和大豆存放在露天倉(cāng)庫(kù)，農(nóng)戶(hù)已經(jīng)判定隨著市場(chǎng)年度的推進(jìn)，價(jià)格有潛力上漲。古德指出，目前的價(jià)格反映2015年美國(guó)秋收龐大及出口需求疲軟，價(jià)格若要上漲，就需要產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)或出口需求改善。另外關(guān)注11月22日阿根廷大選結(jié)果，雖然無(wú)論哪個(gè)黨派獲勝都將會(huì)調(diào)整農(nóng)產(chǎn)品出口關(guān)稅，但阿根廷農(nóng)民短期售糧對(duì)于市場(chǎng)的沖擊仍不容忽視，或關(guān)系到美豆綜合成本線(xiàn)附近是否失守。
對(duì)于后期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)走勢(shì)，筆者依舊維持前期觀(guān)點(diǎn)，即國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格跌勢(shì)仍將持續(xù)，主要壓力還是來(lái)自供給方面，因?yàn)闊o(wú)論是從進(jìn)口大豆到港這個(gè)角度，還是從國(guó)際市場(chǎng)新作收獲壓力的角度來(lái)說(shuō)，二者疊加后對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)將繼續(xù)施壓，唯一我們可以期盼的是隨著國(guó)內(nèi)畜禽飼料需求的季節(jié)性緩慢恢復(fù)，豆粕需求也有望獲得一定支撐，屆時(shí)在集中消化供給壓力的之后，其價(jià)格能否持穩(wěn)反彈仍值得商榷。
