近期國內豆粕現(xiàn)貨市場行情跌勢進一步放大，總體跌幅50-100元/噸不等，特別是沿海主流油廠豆粕現(xiàn)貨價格跌破2600元/噸，油廠方面出貨意愿較強。截止11月9日，山東日照地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2620元/噸，較上周末下跌20元/噸；天津地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2630元/噸，較上周末下跌30-50元/噸；秦皇島地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格2690元/噸，較上周末下跌50元/噸；江蘇連云港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2680元/噸，較上周末下跌50元/噸；廣東東莞地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2570-2640元/噸，較上周末下跌20-40元/噸；廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白豆粕價格為2580-2620元/噸，較上周末下跌20元/噸。對于后期國內豆粕市場走勢，筆者認為雖然短期內油廠庫存未出現(xiàn)壓力，但后期大豆到港增多、豆粕供應增加、國內養(yǎng)殖恢復緩慢以及美豆基本面持續(xù)弱勢，加劇了終端飼料企業(yè)對后市看跌心理，具體分析如下：
進口大豆到港壓力持續(xù)顯現(xiàn)
據了解，10月份國內進口大豆的海關統(tǒng)計到港量為553萬噸，部分船期有所延遲，而10月美國、巴西和阿根廷向我國的大豆發(fā)貨量達到了1000萬噸，創(chuàng)今年以來的新高，11月份對華裝運總量則為770萬噸，而11-12月份我國大豆進口總量或將接近1500萬噸，由此可見，在明年1月份之前，我國大豆供應壓力仍將相對突出，而油廠間的市場份額競爭也仍將日趨激烈。
油廠提前鎖定利潤意愿較強
11月份以來，國內外期貨盤面持續(xù)下挫拖累我國豆粕現(xiàn)貨持續(xù)下行，而國內油廠偏高的開機率和進口大豆超出往年水平的預期到港量也對豆粕現(xiàn)貨形成壓制，部分地區(qū)工廠豆粕庫存壓力緩慢增加。在市場看空情緒不斷加重的背景下，一些油廠積極預售遠期豆粕基差合同，個別工廠12-1月基差報價扣除返利后甚至平水，因而取得放量成交，截止目前，據有關部門統(tǒng)計的主流油廠豆粕周度總成交量高達89.82萬噸，日均成交量達到17.964萬噸，創(chuàng)下2014年周度成交次新高記錄。從目前國內油廠角度而言，11-1月是美豆新作到港的高峰期，要保證在未執(zhí)行合同量相對偏低的背景下順利生產、占領一定市場份額以及提前鎖定利潤，都顯得尤為重要。
今年美豆產量形勢基本定型
11月份以來CBOT大豆盤面持續(xù)振蕩， 11月5日更是跌至近六周來低位，美豆銷售報告遠低于市場預期以及對于11月10日USDA月報的利空預期則是拖累盤面大幅下跌的主要原因。過去一周，美國數(shù)家私人分析機構均提前發(fā)布其對于美豆新作的產量預估，幾乎一致繼續(xù)上調對于美豆單產預估，而近期美豆走勢也基本反映這一預期；此外11月份的USDA報告也將是本年度最后一次田間樣本調查匯總，但我們也曾指出無論報告數(shù)據如何調整，今年美豆產量形勢已基本定型，后期真正能夠削減庫存的因素就要重點放到需求數(shù)據的變動上。如果南美新豆生長總體順利，而美豆出口出現(xiàn)意外利好，即使沒有特殊題材導致行情明顯上漲，美豆或也難以跌至市場前期預期低位，反之若美豆出口銷售難以達到每周預期，庫存上調、美元持續(xù)升值再加上南美的庫存釋放，便很難預知底部支撐在何方。
目前關注焦點在于USDA供需月報和美豆出口銷售節(jié)奏，市場普遍預期美豆單產預估47.3蒲/英畝-48.0蒲/英畝，均高于USDA十月報告的47.2蒲/英畝，而產量預估也普遍高于USDA十月報告38.88億蒲的數(shù)據，后期真正能夠削減庫存的因素，就要重點放到需求數(shù)據的變動上。據USDA周度統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至11月3日美豆累計銷售總量2793萬噸，同比下滑21.65%，累計銷售至中國為1488萬噸，同比下滑32.94%。此外，基金持有的CBOT大豆凈多倉為1243手，較之前一周2.38萬手，陡降95%，空頭持倉增加1.23萬手至13.03萬手，也反映出市場對于目前美豆季節(jié)性壓力的擔憂。
總的來看，伴隨著進口大豆到港壓力的持續(xù)顯現(xiàn)以及美國大豆收獲壓力的顯現(xiàn)，美豆期價短期弱勢難改，國內豆粕供給趨于寬松，主流油廠庫存重建，需求季節(jié)性萎縮，預計后期國內豆粕市場價格下行壓力依存，但11月或是我國豆粕現(xiàn)貨行情的最弱階段，因12月份隨著國內豬料需求的季節(jié)性恢復，豆粕需求也有望獲得支撐，同時關注美豆能否獲得契機反彈，尤其是美國農業(yè)部報告是否會意外利多的可能性，同時需跟蹤美豆出口銷售的恢復情況。
