我們知道，大豆進(jìn)口關(guān)稅稅率為3%，大豆出口關(guān)稅為零。依據(jù)海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，2010年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5480萬噸，同比增長28.8%；2011年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5264萬噸，累計(jì)數(shù)量同比下降3.9%，累計(jì)金額同比上漲18.9%；2012年累計(jì)進(jìn)口量5838萬噸，數(shù)量同比增加11.2%，金額同比增加17.6%；2013年全年累計(jì)進(jìn)口6338萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增加8.6%，累計(jì)金額同比增加8.6%；2014年累計(jì)進(jìn)口大豆7140萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增加12.7%，金額同比增加5.0%；2015年1-9月份5969.98萬噸，中國進(jìn)口大豆及進(jìn)口平均單價走勢如圖2所示。上述數(shù)據(jù)清晰地表明，我國進(jìn)口國外大豆總體呈逐年攀升態(tài)勢發(fā)展。此外，當(dāng)前我國進(jìn)口大豆港口庫存依然維持在高位水平，當(dāng)前值為630萬噸附近，大豆供應(yīng)總體寬裕.
在大豆貨源有保障的前提下，而壓榨利潤亦尚可，故油廠壓榨意愿較強(qiáng)。以江蘇進(jìn)口大豆以及山東進(jìn)口大豆為例，當(dāng)前的壓制利潤分別為237.25元/噸和197元/噸，其走勢如圖4所示。截至10月16日當(dāng)周，國內(nèi)油廠開機(jī)率大幅回升，當(dāng)周值為53.24%，較上周的32.94%增加20.3個百分點(diǎn)。全國各地油廠大豆壓榨總量為1673600噸，較上周的1033200噸增長61.98%。根據(jù)天下糧倉網(wǎng)的數(shù)據(jù)預(yù)估，第43周油廠開機(jī)率將進(jìn)一步提高，全國各油廠大豆壓榨總量將提高至180萬噸，較第42周的167.36萬噸增長7.55%，油廠豆粕庫存量有望緩步回升，而10月份飼料銷量呈略降態(tài)勢，這將限制豆粕上漲幅度。此外，11-12月大豆陸續(xù)集中到港，兩個月進(jìn)口大豆到港總量或不低于1450萬噸，屆時隨著油廠豆粕供應(yīng)壓力重新顯現(xiàn)，豆粕價格或承壓回落。
當(dāng)前，生豬存欄量以及能繁母豬存欄量等養(yǎng)殖市場指標(biāo)性數(shù)據(jù)均處于相對低位水平運(yùn)行，這意味著生豬養(yǎng)殖市場對飼料以及飼料原料的消耗進(jìn)度有所放緩，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)狀況依然未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的恢復(fù)和改善，飼養(yǎng)市場恢復(fù)仍需時日，終端市場消費(fèi)依舊不佳，飼料企業(yè)整體采購原料心態(tài)偏謹(jǐn)慎，多以隨用隨買為主。
盡管當(dāng)前全國生豬平均價格持續(xù)上漲，價格處于相對高位水平，但生豬價格上漲并非需求放量帶動，而是生豬存欄量維持在較低水平，導(dǎo)致其供應(yīng)生豬能力偏弱所導(dǎo)致。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年8月份，我國生豬存欄量為38731萬頭，較2014年8月份的43282萬頭同比大幅下降了4551萬頭，下降幅度達(dá)到10.51%。
生豬存欄量依然處于相對低位水平，其供應(yīng)能力不強(qiáng)可見一斑。
此外，我國能繁母豬存欄量亦處于低位水平，截至2015年8月份，其存欄量已跌破4000萬頭，為3860萬頭，較2012年高峰值的5078萬頭下降了1218萬頭，下降幅度達(dá)到23.99%。我國能繁母豬存欄量走勢如圖6所示。能繁母豬存欄量處于低位水平，表明市場供應(yīng)仔豬能力下降，即意味著生豬存欄量供應(yīng)來源收窄，不利于其存欄量的可持續(xù)性增加，進(jìn)而不利于對飼料的消耗。
近期，油脂板塊走勢整體要強(qiáng)于粕類走勢，呈現(xiàn)“油強(qiáng)粕弱”局面。當(dāng)前時間窗口期已處于第四季度，有元旦和春節(jié)等節(jié)日備貨的支撐與提振，豆油自身基本面緩慢向好，為第四季度油脂行情奠定震蕩溫和反彈基調(diào)。此外，未來幾個月油脂進(jìn)口量有所將減少，我國9月、10月份豆油月均進(jìn)口量在12萬噸左右，但11、12月份月均進(jìn)口量或降至4萬噸，進(jìn)口量下降幅度較為明顯。印尼明年棕櫚油產(chǎn)量可能低于預(yù)期亦為油脂板塊企穩(wěn)向好注入動力，厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的干燥天氣可能令季節(jié)性供應(yīng)減少的趨勢加劇，印尼本周下調(diào)明年棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估至3300萬噸，低于之前的3350萬噸，稱厄爾尼諾現(xiàn)象將在12月前增強(qiáng)，亦支撐油脂市場。受馬幣走疲提振，近期馬盤棕櫚油走勢偏強(qiáng)，在一定程度上也提振了大連油脂板塊走勢。
總體而言，豆粕市場基本面仍未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改善，供應(yīng)總體保持寬松態(tài)勢，需求恢復(fù)仍需時日，故而豆粕期價上漲空間或?qū)⒂邢蕖?
