期貨價格的大幅波動顯然與供需因素密不可分，大豆也不例外。
1.全球大豆總量預(yù)計將再創(chuàng)歷史新高
2015年南美大豆產(chǎn)量達到了歷史新高，南美大豆現(xiàn)貨市場的壓力一直對全球豆類市場行情形成抑制作用。據(jù)巴西分析咨詢機構(gòu)AgroConsult發(fā)布的最新報告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為9610萬噸，高于早先預(yù)測的9580萬噸。分析機構(gòu)Celeres發(fā)布的最新報告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為9470萬噸，均高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的9450萬噸。
作為全球第三號大豆生產(chǎn)國阿根廷，2015年大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀錄的6000萬噸，高于上年度的5340萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在9月份供需報告里預(yù)測2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5850萬噸，高于上月預(yù)測的5700萬噸，也高于2013/14年度的5350萬噸。
美國農(nóng)業(yè)部在10月12日公布的10月份全球大豆供需報告中，預(yù)計2015/16年度全球大豆產(chǎn)量為3.2049億噸，高于2014/15年度的3.1895億噸，比上個月的預(yù)測值上調(diào)88萬噸；總供給較上個月上調(diào)82萬噸，達到5.2238億噸，再創(chuàng)歷史新高(表一)。其中巴西新豆產(chǎn)量調(diào)升至1億噸，阿根廷和中國大豆產(chǎn)量未作調(diào)整。比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫存和庫存消費比均較上一個月份值上調(diào)，比上一年度均有較大幅度的增加�？梢姡衲耆虼蠖构⿷�(yīng)十分充足。
首先，雖然10月供需報告中新季美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但仍是紀錄第二高水平，新季美豆供給壓力明顯。同時在天氣的配合下，美豆收割進度加快以及優(yōu)良率的不斷回升，很可能在10月供需報告公布之后繼續(xù)對市場施壓。
其次，10月供需報告公布之后，美豆供給炒作或塵埃落定，市場關(guān)注焦點將轉(zhuǎn)向美豆需求的變化，尤其是中國進口商的采購節(jié)奏。另外，由于南美競爭力的增強，美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)調(diào)降新年度美豆出口數(shù)據(jù)，新季美豆銷售壓力尤為沉重，新季美豆銷售進度過慢是目前壓制美豆價格的主因之一。同時隨著美國新豆大量上市，中國大豆采購將季節(jié)性地轉(zhuǎn)向美國，但今年大豆采購的時間點很可能會后移。因此，在美豆出口數(shù)據(jù)未能轉(zhuǎn)好之前，美豆價格將承壓，甚至很可能通過下調(diào)價格來刺激海外市場的恢復(fù)。
最后，巴西雷亞爾持續(xù)大幅貶值，其豆類產(chǎn)品競爭力大增。同時阿根廷政府即將換屆選舉，很可能決定高達3000萬噸陳豆庫存的去向，一旦陳豆蜂擁而出，美豆很可能會遭遇“黑天鵝事件”。整體看來，鑒于美豆中長期仍有較多的風(fēng)險因素并未消除或釋放，美豆后期仍有下跌的可能。
3.2015/16年度南美大豆播種面積又將再創(chuàng)歷史新高
據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2015/16年度南美大豆播種面積預(yù)計穩(wěn)中略升，約為5840萬公頃，將再創(chuàng)歷史新高。油世界預(yù)計2015/16年度巴西大豆播種面積為3250萬公頃，高于上年的3190萬公頃。阿根廷大豆播種面積將達到1960萬公頃，低于上年的2010萬公頃。油世界還預(yù)計2015/16年度巴拉圭大豆播種面積為400萬公頃，高于上年的390萬公頃。
4.天氣因素
盡管今年各氣象預(yù)測機構(gòu)紛紛調(diào)高厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)生概率，但直到豐收的10月來臨之際，也沒有出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致大豆作物受災(zāi)嚴重的實際報道。看來今年發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象對大豆影響是個偽命題。今年對美國和中國大豆種植來說基本上屬于風(fēng)調(diào)雨順的年景，毫無天氣題材可炒。
5.國內(nèi)大豆收購價格一降再降
近期早熟的大豆已在黑龍江局部地區(qū)已經(jīng)收購，開秤價格由9月初的13.8—4.0元/公斤，一降再降到目前的3.2—3.6元/公斤。但農(nóng)民的惜售現(xiàn)象并不多，主要源于以下幾個原因：一是農(nóng)戶倉庫一般不具備長期儲藏大豆的倉儲條件，在家存放一旦遇到陰雨天將導(dǎo)致大豆出現(xiàn)發(fā)霉、生蟲、變質(zhì)，影響整體大豆的質(zhì)量，得不償失。二是據(jù)大商所組織的秋季考察隊在孫吳縣城了解到的情況，當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)戶90%以上，是通過貸款來租地種植大豆。一般貸款在1-3月下發(fā)，秋收之后要求償還，貸款的抵押物通常是土地流轉(zhuǎn)合同，加之多戶聯(lián)合擔(dān)保。在這樣的還款壓力之下，農(nóng)戶不得不隨行就市的銷售大豆，甚至爭先恐后的賣豆。這一點很好的解釋了在開秤之后，大豆的價格趨降的規(guī)律。三是據(jù)了解，去年基于大豆目標政策出臺，該地貿(mào)易商也為了能盡快以不占用資金的方式進行大豆倒賣，因此與農(nóng)戶簽訂保底價協(xié)議，這類協(xié)議約定貿(mào)易商只需在收糧之后的4個月之內(nèi)，把貨款支付給農(nóng)戶即可。如果未來價格上漲，4個月之后結(jié)算的價格按上漲之后的價格計算；如果行情不好，后市出現(xiàn)下跌，則仍然按事前簽訂協(xié)議時的價格計算。但從去年國產(chǎn)大豆價格節(jié)節(jié)走低情況來看，預(yù)計這種農(nóng)民受惠的收糧模式今年可能不再持續(xù)，而且根據(jù)近幾年開秤后價格越走越弱的規(guī)律，農(nóng)戶大多打算在大豆上市后馬上出售。 總之，近期隨著新豆的上市，因存儲不利與現(xiàn)金壓力消弱豆農(nóng)惜售情緒 。
6.去國外租賃土地種植大豆已初具規(guī)模
據(jù)了解，目前在俄羅斯租賃土地種植大豆已經(jīng)初具規(guī)模。在國內(nèi)價格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國內(nèi)，數(shù)量大概在50—100萬噸。由于俄羅斯大豆也為非轉(zhuǎn)基因大豆，對國內(nèi)大豆造成越來越不可忽視的沖擊。目前俄羅斯進口大豆的到港價格在3500元/噸，使得黑龍江當(dāng)?shù)卮蠖箖r格漲不起來。
7.國內(nèi)大豆進口及庫存
7月份，我國大豆進口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高，達到950萬噸。盡管8、9月份進口數(shù)量有所減少，但仍保持在700萬噸/月的高水平。整個三季度的進口量累計高達2454.35萬噸(圖二)。根據(jù)船期統(tǒng)計，10月份我國進口大豆到港量預(yù)計仍保持在約650萬噸左右。預(yù)計全年大豆進口量將達到7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創(chuàng)歷史記錄。
8.國內(nèi)大豆壓榨開機率
10月9日當(dāng)周，全國大豆壓榨開機率保持在32.94的偏低位(圖四)。當(dāng)前大豆港口庫存充足，10月壓榨原料供應(yīng)不存在缺口。9月，華北與沿海地區(qū)豆粕(2613, -9.00, -0.34%)供應(yīng)情況出現(xiàn)了分化，一方面，沿海地區(qū)大豆開機率穩(wěn)定，豆粕供應(yīng)偏松，現(xiàn)貨價格受到壓制。另一方面，華北出現(xiàn)開機率下降和走貨緩慢的現(xiàn)象，此地區(qū)供需偏緊，油廠挺價意愿較強。不過，這種差異化現(xiàn)象不會長期存在，10月有望得到淡化，主要原因在于沿海地區(qū)壓榨量較高，因脹庫被迫停機的油廠預(yù)期增加，而華北地區(qū)也已逐漸恢復(fù)開機。因此，預(yù)期10月下旬，隨著大豆開機率的逐步回升，豆粕和豆油(5626, 62.00, 1.11%)價格的抗跌性可能有所減弱，弱勢的外圍市場對豆粕和豆油盤面的壓制性增強。
9.美國大豆平均價格測算
美國農(nóng)業(yè)部在10月12日公布的10月份大豆供需報告中，預(yù)計10月份美國大豆平均價格持平于上月8.4-9.9美元/蒲式耳。這也是近幾年來較低的大豆價格水平。
