從目前持倉來看，前20名空頭主力增倉積極，表明對(duì)大豆期價(jià)偏高的不認(rèn)同。目前期價(jià)正處于下降通道之中，期價(jià)受到均線系統(tǒng)的層層壓制，近期期價(jià)將重歸跌途，走下跌第五浪。按照第五浪與第一浪至少等長估算，下跌目標(biāo)價(jià)位應(yīng)在4000-(4420-4100)=3680元/噸附近。
1.進(jìn)入四季度，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較，對(duì)大宗商品價(jià)格帶來利空影響。CPI長期在低位徘徊，表明整體經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。如果不是豬肉價(jià)格上漲的拉動(dòng)，則通縮形勢更不樂觀。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有效需求不足，總體來看物價(jià)上漲動(dòng)力不強(qiáng)。國產(chǎn)大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。
2.分析供給因素對(duì)大豆價(jià)格的影響發(fā)現(xiàn)，今年全球大豆產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫存和庫存消費(fèi)比均較上一個(gè)月份值上調(diào)，比上一年度均有較大幅度的增加�？梢�，今年全球大豆供應(yīng)十分充足。盡管美國農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告下調(diào)新季美豆產(chǎn)量、期末庫存數(shù)據(jù)，但從中長期來看，美豆仍有較多風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除或釋放，美盤豆價(jià)恐難言見底。況且2015/16年度南美大豆播種面積又將再創(chuàng)歷史新高。此外，今年對(duì)美國和中國大豆種植來說基本上屬于風(fēng)調(diào)雨順的年景，多頭毫無天氣題材可炒。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月份大豆供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)10月份美國大豆平均價(jià)格持平于上月8.4-9.9美元/蒲式耳。這也是近幾年來較低的大豆價(jià)格水平。
3.近期早熟的黑龍江大豆開秤價(jià)格由9月初的13.8—4.0元/公斤，一降再降到目前的3.2—3.6元/公斤。但農(nóng)民的惜售現(xiàn)象并不多。此外，近些年去國外租賃土地種植大豆已初具規(guī)模。在國內(nèi)價(jià)格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國內(nèi)，數(shù)量大概在50—100萬噸。由于俄羅斯大豆也為非轉(zhuǎn)基因大豆，對(duì)國內(nèi)大豆造成越來越不可忽視的沖擊。目前俄羅斯進(jìn)口大豆的到港價(jià)格在3500元/噸，也使得黑龍江當(dāng)?shù)卮蠖箖r(jià)格漲不起來。
4.7月份，我國大豆進(jìn)口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。整個(gè)三季度的進(jìn)口量累計(jì)高達(dá)2454.35萬噸。預(yù)計(jì)10月份我國進(jìn)口大豆到港量仍保持在約650萬噸左右。全年大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)到7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創(chuàng)歷史記錄。全國主要港口大豆庫存在627.84萬噸右，處于全年高位。
5.從大豆需求情況看，目前油廠采用國內(nèi)大豆的壓榨利潤為-1000至-1200元/噸，而沿海油廠采用進(jìn)口進(jìn)口大豆的壓榨利潤在33—193元/噸不等�？梢�，油廠根本就無法采購國內(nèi)大豆用于壓榨，這使得國內(nèi)大豆在最大的需求領(lǐng)域——壓榨行業(yè)毫無競爭力。
6.從下游飼料養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)豆粕的需求看，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較低。在經(jīng)歷了大半年的上漲后，生豬價(jià)格至8月份開始回落。這次上漲與以往不同，主要是由于供給減少而不是需求增加造成的。目前國內(nèi)生豬存欄數(shù)量仍遠(yuǎn)低于歷史同期水平。因此對(duì)豆粕的消費(fèi)來說并沒有積極的拉動(dòng)作用，對(duì)豆粕的需求是不利的。況且，今年來國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)口國外DDGS的數(shù)量大幅攀升。而目前全國DDGS銷售均價(jià)已經(jīng)跌破1500元/噸，遠(yuǎn)低于菜粕和豆粕2的價(jià)格，價(jià)格優(yōu)勢十分明顯，對(duì)粕類價(jià)格產(chǎn)生沖擊，從而影響大豆的開工率。目前我國豆油期末庫存仍然處于歷史高位，不能有效的去庫存。
7.2015年國家制訂的大豆直補(bǔ)目標(biāo)價(jià)格仍為4800元/噸不變。關(guān)于大豆種植補(bǔ)貼政策，農(nóng)民在認(rèn)知上存在誤區(qū)，認(rèn)為4800元/噸是可以賣到的最低價(jià)格，所以去年在大豆上市初期存在惜售心理，后來在大豆價(jià)格一路走低的情況下不得不出售大豆。因此今年豆農(nóng)會(huì)汲取去年的教訓(xùn)，對(duì)大豆直補(bǔ)政策提振大豆價(jià)格估計(jì)不會(huì)抱有太大的希望。
8.今年大豆期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格一直呈現(xiàn)大幅升水態(tài)勢，導(dǎo)致大豆注冊倉單數(shù)量一直居高不下，注銷進(jìn)程十分緩慢。如此大的實(shí)盤壓力使得大豆期價(jià)一落千丈。由于大豆現(xiàn)貨收購價(jià)格仍在下跌，期貨價(jià)格即使在經(jīng)歷了大幅下跌之后，目前大豆期貨主力合約A1601價(jià)格仍較現(xiàn)貨收購價(jià)格升水約100—500元/噸不等，因此尚不能隨便斷言大豆期貨價(jià)格到底。
9.技術(shù)分析表明，目前A1601期價(jià)正處于下降通道之中，受到均線系統(tǒng)的層層壓制，KDJ等技術(shù)指標(biāo)正在轉(zhuǎn)弱，近期期價(jià)將重歸跌途，走下跌第五浪。按照第五浪與第一浪至少等長估算，下跌目標(biāo)價(jià)位應(yīng)在3680元/噸附近。
