美國農(nóng)業(yè)部在周五的供需報告中下調(diào)美豆產(chǎn)量，使得其豐產(chǎn)格局大打折扣，對于豆類價格有較大的提振作用，另外進入10月以后，國際購買需求將轉(zhuǎn)向北美，低價的美豆需求有望從中受益。筆者判斷，美豆供需格局已偏向于利多的一面，國內(nèi)豆粕因此將受到提振，短線或?qū)⑸蠞q。
美豆產(chǎn)量總體偏多
整個9月份美豆產(chǎn)區(qū)天氣基本溫暖干燥，有助于大豆收獲推進，截至10月4日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為64%，此前一周為62%，去年同期為73%。收割率為42%，較之前一周增長21個百分點，略高于市場預(yù)期，去年同期為19%，五年均值為32%。筆者分析進入10月份，天氣條件有可能將轉(zhuǎn)變?yōu)椴焕诖蠖股L，美豆產(chǎn)量存在一定的不確定性。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月作物供需報告顯示，預(yù)估2015/16年度美國大豆產(chǎn)量將達到38.88億蒲式耳，低于9月時預(yù)估的39.35億蒲式耳，且低于交易商預(yù)估均值39.08億蒲式耳，下調(diào)美國2015/16年度大豆年末庫存預(yù)估至4.25億蒲式耳，低于上個月預(yù)估的4.50億蒲式耳，但高于交易商預(yù)估均值4.14億蒲式耳。
不過USDA報告中也有一些利空基調(diào)，USDA將2015/16年全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估上調(diào)至8,514萬噸，且上調(diào)巴西2015/16年大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估至1億噸。筆者分析，美國農(nóng)業(yè)部這次下調(diào)美豆產(chǎn)量幅度高達11.95%，并且目前的預(yù)估量比上一年度依然低了0.99%，這樣的結(jié)果使得其豐產(chǎn)格局大打折扣，對于豆類價格有較大的提振作用，報告出臺的當(dāng)日，CBOT 11月大豆期貨合約收高4-1/2美分，報每蒲式耳8.85-3/4美元。
美豆需求有望轉(zhuǎn)好
美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截止到10月1日的一周，美豆凈銷售量為228.02萬噸，比上周下降9.17%，但仍接近一年以來新高。另外，截至10月1日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為112.26萬噸，較前一周的53.04萬噸，猛增111.65%，創(chuàng)7個月以來新高。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為256.35萬噸，已經(jīng)超越上一年度同期的250.43萬噸。筆者分析美豆的需求開始轉(zhuǎn)強，與9月24日中國在美國衣阿華州簽署訂購1318萬噸美國大豆的諒解備忘錄有關(guān)聯(lián)，這筆交易價值53億美元，采購量創(chuàng)下歷史最高紀錄。
南美方面，今年5月到8月期間中國從巴西采購的大豆數(shù)量遠遠超過預(yù)期，今年低價的南美大豆供應(yīng)充裕，打壓CBOT大豆期貨價格跌至六年低點。數(shù)據(jù)顯示，銷往中國2-3月船期的巴西大豆價格約為每噸375美元（C&F基準），而美國大豆價格則為每噸400美元左右，但目前南美大豆的出口銷售高峰已經(jīng)過去，數(shù)據(jù)顯示巴西大豆出口已經(jīng)從6月份的高點981萬噸大幅下降至9月份的370萬噸。由于來自南美便宜的供應(yīng)減少，中國大豆進口數(shù)量有所下降，中國8月份進口大豆778萬噸，環(huán)比下滑18%，其中進口巴西大豆553萬噸，環(huán)比下降13.13%；進口阿根廷大豆178萬噸，環(huán)比下降21.92；進口美國大豆僅0.63噸，環(huán)比下降89.01%。筆者判斷進入10月以后，國際購買需求將從南美轉(zhuǎn)向北美，資料顯示，通常每年的10-12月期間，美國出口商將占全年出口量40%的大豆出口到中國。
豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)保持升水
自2014年10月以來，我國生豬、禽類存欄量處于下降趨勢，導(dǎo)致我國飼料工業(yè)產(chǎn)量及全行業(yè)飼料原料需求出現(xiàn)下降，8月份全國飼料總產(chǎn)量有所增長，環(huán)比上升了4%，但與去年同期相比仍舊下降了5%。未來飼料需求能否加速增長的關(guān)鍵在于畜禽存欄的恢復(fù)情況，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，繼7月份全國生豬存欄環(huán)比增加0.20%之后，8月份再度環(huán)比增加0.5%。現(xiàn)階段豬價高企,養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)處于暴利階段，根據(jù)中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月25日當(dāng)周22個省市生豬平均價格為17.31元/千克，連續(xù)3周回落，自8月初的高點18.70元回落了大約6%，但仍是2011年10月以來較高水平。
玉米、豆粕等糧食價格走低導(dǎo)致豬糧比走高，生豬養(yǎng)殖利潤大幅回升，目前豬糧比價為8.27，創(chuàng)近4年以來新高，每頭生豬自繁養(yǎng)殖利潤也由8月初的高點464元回落至401.30元，降幅約10%，但仍是最近3年以來的較高水平。從目前行業(yè)補后備的情況來看,預(yù)計后續(xù)能繁母豬產(chǎn)能將處于緩慢恢復(fù)的狀態(tài)，養(yǎng)殖行業(yè)將在較高景氣度內(nèi)維持較長時間。數(shù)據(jù)顯示，廣東進口大豆壓榨利潤自9月6日的低點-12.65元/噸大幅回升至10月8日的102.45元/噸，張家港豆粕現(xiàn)貨價格自9月6日的低點2600元/噸小幅回升至10月8日的2740元/噸。截至10月8日，豆粕1601合約收盤價為2652，豆粕現(xiàn)貨價格對期貨價格有88元的升水空間，這對于期貨價格也具有一定的支撐作用。
后市分析及交易策略
認為盡管美豆正式進入收割期，天氣良好，大豆豐產(chǎn)格局愈加明朗，但今年的產(chǎn)量規(guī)模尚未超越上年，并且進入10月以后，國際購買需求將轉(zhuǎn)向北美市場，近期美豆的出口數(shù)據(jù)大幅增長便是明證。另外，低價的美豆正在吸引投機基金的介入，美國商品期貨交易委員會報告顯示，截至10月6日的一周投機基金在大豆期貨市場上繼續(xù)增持凈多單0.45萬手至4.36萬手，增幅為11.51%，而上一周增幅高達127.42%，筆者分析美豆做多動能大幅加強，使得其脫離底部的過程將會加快，受其影響國內(nèi)豆粕短期或?qū)⒂瓉硗黄菩缘纳蠞q行情。
