受中國(guó)廠商簽訂大豆采購(gòu)意向合同的支持，上周五CBOT期價(jià)上漲2.3%，是8月10日以來(lái)的最大單日漲幅，認(rèn)為美國(guó)新季大豆自本月開(kāi)始上市，美豆豐產(chǎn)這一利空因素有所消化，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向其庫(kù)存數(shù)據(jù)。另外，9月以后國(guó)際購(gòu)買需求將轉(zhuǎn)向北美，低價(jià)的美豆需求有望從中受益。預(yù)計(jì)美豆需求總體向好，國(guó)內(nèi)豆粕將受到提振，短線或?qū)⑸蠞q。
美豆庫(kù)存數(shù)據(jù)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)
美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份的供需報(bào)告主要數(shù)據(jù)為：基于9月1日的作物狀況，美國(guó)大豆單產(chǎn)平均將達(dá)到每英畝47.1蒲式耳，比上月預(yù)測(cè)值調(diào)高0.2蒲式耳/英畝。大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為39.35億蒲式耳，比上月預(yù)測(cè)值高出1900萬(wàn)蒲式耳，因?yàn)閱萎a(chǎn)數(shù)據(jù)上調(diào)。大豆壓榨數(shù)據(jù)上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳，為18.7億蒲式耳，因?yàn)閲?guó)內(nèi)豆粕用量數(shù)據(jù)上調(diào)。由于期初庫(kù)存數(shù)據(jù)下調(diào)，用量數(shù)據(jù)上調(diào)，大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為4.5億蒲式耳，比上月預(yù)測(cè)值下調(diào)2000萬(wàn)蒲式耳。
從歷史數(shù)據(jù)分析，5月份至今美國(guó)農(nóng)業(yè)部基本上確認(rèn)了美豆豐產(chǎn)的局面。單產(chǎn)從5月份的46.0蒲式耳上調(diào)至目前的47.1蒲式耳，產(chǎn)量從38.50億蒲式耳上調(diào)至39.35億蒲式耳，但是目前的單產(chǎn)仍然比去年低了0.7蒲式耳/英畝，產(chǎn)量則比去年依然低了1%。另外，從庫(kù)存角度觀察，美豆期末庫(kù)存自5月份的5.00億蒲式耳下調(diào)至目前的4.50億蒲式耳，全球大豆期末庫(kù)存則從9620萬(wàn)噸下調(diào)至8621萬(wàn)噸，這表明當(dāng)前的美豆豐產(chǎn)所帶來(lái)的利空因素將持續(xù)存在，但影響程度或有所降低，接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中于庫(kù)存數(shù)據(jù)。USDA將于9月30日發(fā)布季度庫(kù)存報(bào)告，彭博社的調(diào)查結(jié)果顯示，分析師預(yù)計(jì)9月1日的美國(guó)大豆庫(kù)存可能調(diào)低至2.08億蒲式耳，略低于政府早先預(yù)期，但仍遠(yuǎn)高于上年同期的9200萬(wàn)蒲式耳。
另外，利空的另一因素來(lái)自于天氣，天氣預(yù)報(bào)顯示本月底前美豆產(chǎn)區(qū)天氣將基本溫暖干燥，有助于大豆收獲推進(jìn)。截至9月27日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為62%，此前一周為63%，去年同期為72%，收割率為21%，較之前一周增長(zhǎng)14個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，且遠(yuǎn)高于去年同期的9%。
國(guó)際購(gòu)買需求開(kāi)始轉(zhuǎn)向北美
美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截止到9月17日的一周美國(guó)本年度大豆凈銷售量為131.6萬(wàn)噸，比上周高出44%，銷售總量超出了分析師預(yù)期區(qū)間的高端，其中中國(guó)買家采購(gòu)76.27萬(wàn)噸，創(chuàng)8個(gè)月以來(lái)新高，不過(guò)整體來(lái)看，本年度迄今的出口步伐仍落后上年同期。截至9月17日，美國(guó)2015/16年度大豆出口銷售總量為1829.24萬(wàn)噸，比上年同期的2795.46萬(wàn)噸減少34.6%。另外，截至9月24日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為53.04萬(wàn)噸，略高于前一周的50.28萬(wàn)噸，刷新近半年高位，盡管對(duì)華裝運(yùn)較之前一周萎縮五成。本作物年度迄今，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為142.97萬(wàn)噸，上一年度同期150.16萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月份的供需報(bào)告里預(yù)計(jì)2015/16年度美國(guó)大豆壓榨量為18.70億蒲式耳，高于8月份預(yù)測(cè)的18.60億蒲式耳。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月份大豆壓榨量達(dá)到1.353億蒲式耳，低于7月時(shí)的1.452億蒲式耳，但高于去年同期的1.106億蒲式耳。筆者判斷，壓榨商仍在等待美國(guó)大豆價(jià)格進(jìn)一步下跌，然后再提高采購(gòu)，但從歷史數(shù)據(jù)觀察，今年以來(lái)的壓榨量明顯高于上年，這表明美豆的需求處于增長(zhǎng)周期。另外，中國(guó)訪美代表團(tuán)成員在經(jīng)過(guò)年度談判之后，9月24日在美國(guó)衣阿華州簽署了訂購(gòu)1318萬(wàn)噸美國(guó)大豆的諒解備忘錄，這筆交易價(jià)值53億美元，采購(gòu)量創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄�？傮w來(lái)看，美豆的需求開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，這對(duì)于豆類價(jià)格具有較強(qiáng)的提振作用。
南美方面，今年5月到8月期間中國(guó)從巴西采購(gòu)的大豆數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期，但目前南美大豆的出口銷售高峰已經(jīng)過(guò)去，數(shù)據(jù)顯示巴西大豆出口已經(jīng)從6月份的高點(diǎn)981萬(wàn)噸大幅下降至8月份的516萬(wàn)噸，筆者根據(jù)巴西最近5年的出口數(shù)據(jù)判斷，9月份出口數(shù)據(jù)將下降至400萬(wàn)噸以下。由于來(lái)自南美便宜的供應(yīng)減少，中國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量有所下降，中國(guó)8月份進(jìn)口大豆778萬(wàn)噸，環(huán)比下滑18%，其中進(jìn)口巴西大豆553萬(wàn)噸，阿根廷大豆178萬(wàn)噸，均高于去年同期的434萬(wàn)噸和132萬(wàn)噸，大豆平均進(jìn)口成本為422美元/噸，較7月的424美元繼續(xù)下降，也是連續(xù)第15個(gè)月進(jìn)口成本環(huán)比下降�？傮w來(lái)看，9月以后國(guó)際購(gòu)買需求轉(zhuǎn)向北美的大方向不會(huì)改變。
豆粕現(xiàn)貨價(jià)格保持一定的升水空間
農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，繼7月份全國(guó)生豬存欄環(huán)比增加0.20%之后，8月份再度環(huán)比增加0.5%，這是自2014年10月以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)環(huán)比增加，現(xiàn)階段豬價(jià)高企，養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)處于暴利階段。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月25日當(dāng)周，22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為17.31元/千克，連續(xù)3周回落，自8月初的高點(diǎn)18.70元回落了大約6%，但仍是2011年10月以來(lái)較高水平。玉米、豆粕等糧食價(jià)格走低，導(dǎo)致豬糧比走高，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅回升，目前豬糧比價(jià)為8.27，創(chuàng)近4年以來(lái)新高。每頭生豬自繁養(yǎng)殖利潤(rùn)也由8月初的高點(diǎn)464元回落至401.30元，降幅約10%，但仍是最近3年以來(lái)的較高水平。從目前行業(yè)補(bǔ)后備的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)后續(xù)能繁母豬產(chǎn)能將處于緩慢恢復(fù)的狀態(tài)，養(yǎng)殖行業(yè)將在較高景氣度內(nèi)維持較長(zhǎng)時(shí)間。
蛋白粕需求繼續(xù)受到牲畜存欄量提高、養(yǎng)殖規(guī)模以及飼料需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，目前豆粕價(jià)格低廉，加上國(guó)內(nèi)菜籽粕供應(yīng)可能耽擱，將支持2015年下半年豆粕需求恢復(fù)，但這些利好因素在時(shí)間上有一定的滯后性。數(shù)據(jù)顯示，廣東進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)自9月6日的低點(diǎn)-12.65元/噸小幅回升至9月25日的67.85元/噸，張家港豆粕現(xiàn)貨價(jià)格自9月6日的低點(diǎn)2600元/噸小幅回升至9月28日的2740元/噸。截至9月29日，豆粕1601合約收盤價(jià)為2646，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格有94元的升水空間，這對(duì)于期貨價(jià)格也具有一定的支撐作用。
盤面分析及交易策略
盡管美豆正式進(jìn)入收割期，天氣良好，大豆豐產(chǎn)格局愈加明朗，但9月以后國(guó)際購(gòu)買需求將轉(zhuǎn)向北美市場(chǎng)，這無(wú)疑是一大利好因素，另外，隨著CBOT大豆價(jià)格跌至970美分一線，將有可能吸引市場(chǎng)的購(gòu)買意愿。從壓榨及出口數(shù)據(jù)來(lái)看，今年美豆的需求非常強(qiáng)勁，只不過(guò)良好的天氣在很大程度上使得投機(jī)基金失去了做多的動(dòng)力。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)報(bào)告顯示，截至9月22日的一周，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上大幅增持凈空單至4.63萬(wàn)手，比一周前的2.5萬(wàn)手高提高85.2%，筆者分析美豆做空動(dòng)能大幅加強(qiáng)，使得其探底過(guò)程變得較為復(fù)雜。受其影響，國(guó)內(nèi)豆粕仍需一定時(shí)間來(lái)消化這種利空動(dòng)能，但下跌空間或有限。從技術(shù)指標(biāo)上判斷，豆粕1601合約在2600關(guān)口有極強(qiáng)的支撐力度，并且自9月以來(lái)該合約的收盤價(jià)均保持在2640之上，因此筆者認(rèn)為該價(jià)位是一個(gè)有效的做多點(diǎn)位。
