2014/15年度，北美大豆種植面積大幅提高，由于天氣持續(xù)持續(xù)理想，致使美國農(nóng)業(yè)部不斷調(diào)高美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)，最終定調(diào)47.8蒲式耳/英畝。如此高的單產(chǎn)也是創(chuàng)了紀(jì)錄，不過從對(duì)比同屬天氣理想的2010/11年美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，仍有較大的提高比例，這主要是由于美國大豆轉(zhuǎn)基因技術(shù)發(fā)展和大豆田間管理水平的提高�？梢约僭O(shè)在維持天氣因素固定的情況下，美國以至于全球各大豆產(chǎn)區(qū)的大豆單產(chǎn)面積都將有不斷升高的趨勢(shì)。全球大豆產(chǎn)量的提高，而在國際宏觀環(huán)境下行背景下，全球大豆期末庫存不斷升高，這將對(duì)國際大豆價(jià)格形成較大壓力。
一、國產(chǎn)大豆種植面積尚有爭(zhēng)議，減產(chǎn)幅度不足為慮
08年以來，國內(nèi)大豆、玉米(1799, -31.00, -1.69%)比價(jià)持續(xù)處于低位，大豆、玉米爭(zhēng)地之戰(zhàn)中屢處下風(fēng)，大豆種植面積連年萎縮，2015年趨勢(shì)亦將難改。目前市場(chǎng)關(guān)于大豆種植面積仍有分歧，主要體現(xiàn)在面積的增減上，不過產(chǎn)量相對(duì)于去年的減少則分歧不大，2015年產(chǎn)量難有明顯大幅降低，相對(duì)于歷年收儲(chǔ)量的釋放來說，減產(chǎn)幅度將不足為慮。
二、收儲(chǔ)改直補(bǔ)，政策持續(xù)利空期市
大豆、棉花(12150, -35.00, -0.29%)收儲(chǔ)政策在2014年宣告結(jié)束，隨之而來的是以目前補(bǔ)貼價(jià)來推動(dòng)商品價(jià)格的市場(chǎng)化進(jìn)程。2015年新季大豆將直接面向市場(chǎng)，具有較為自主的流動(dòng)性，大豆價(jià)格將主要有供需關(guān)系決定，缺少收儲(chǔ)的背景下，國產(chǎn)大豆都將進(jìn)入市場(chǎng)化進(jìn)程。
三、大豆庫存結(jié)構(gòu)有望變化，下游需求弱勢(shì)
按照每年慣例，新季大豆上市一般為蛋白企業(yè)的集中備貨階段，不過由于收儲(chǔ)政策的取消，加之國產(chǎn)大豆價(jià)格持續(xù)下行，貿(mào)易商及企業(yè)建立庫存的意愿下降，而普遍對(duì)后市的悲觀情緒也促使企業(yè)多采用隨用隨購的方式，新季大豆庫存在缺少貿(mào)易商的蓄水池后，將面臨較大的供給壓力。油廠因國產(chǎn)大豆壓榨持續(xù)虧損，壓榨量連年減少，加之今年因美豆大幅豐產(chǎn)施壓國際植物油市場(chǎng)，豆油價(jià)格持續(xù)處于弱勢(shì)，限制了壓榨企業(yè)的采購熱情。
綜合以上簡(jiǎn)要分析，目前主導(dǎo)大豆走勢(shì)的關(guān)鍵因素仍是收儲(chǔ)政策取消后，新季大豆直接面向市場(chǎng)造成的供應(yīng)壓力。目前下游需求尚沒有形成較大增量，難以支撐大豆價(jià)格走強(qiáng)。隨著非轉(zhuǎn)基因概念的炒作力度受到限制，國產(chǎn)大豆價(jià)格有望于進(jìn)口大豆價(jià)格的價(jià)差回歸理性，繼續(xù)施壓國產(chǎn)大豆價(jià)格，在供應(yīng)寬松的背景下，有望出現(xiàn)“上有壓力，下無支撐”的走勢(shì)。
