美豆當前處于上下兩難狀態(tài)，短期收割壓力沒有釋放，但過低的價格也會引發(fā)惜售而減少供給。國內消費情況正常，玉米預期價格下跌，將拖累未來豆粕在飼料消費中的比例，但近期而言國內消費仍是處于較好狀態(tài)。
美豆豐產(chǎn)成定局，收割壓力仍未全面釋放
目前美豆收割率已經(jīng)超過一成，在接下來的數(shù)周里，美豆收割還會大幅加快。近期，美豆主產(chǎn)區(qū)干燥少雨，利于作物加快成熟，預計未來美豆收割不會有太大問題。美國農戶今年的主要問題是，收獲時的價格并不理想，甚至有低于成本的可能。按照之前美國在播種初期的成本預估，2015年美國農戶的大豆種植總成本為479.74美元/英畝計算，按照9月供需報告的單產(chǎn)47.1蒲式耳/英畝，美國農戶的種植成本大概在10美元。以當前美國期貨市場的價格來看，美國農戶今年將面臨虧損出售的狀態(tài)。
豆粕比價除了看蛋白飼料，玉米也是重要因素
國內生豬市場價格近期表現(xiàn)強勢，市場需求良好，考慮到秋冬兩季是生豬消費旺季和飼料需求旺季，國內蛋白飼料表現(xiàn)會良好。但是短期來看，生豬價格難有進一步的上漲空間。一方面，前期能繁母豬存欄量下降到低點以后，下跌速度已經(jīng)明顯放緩，底部形態(tài)突出。另一方面，3—6月的生豬價格上漲已經(jīng)足夠刺激養(yǎng)殖業(yè)增加投欄，擴大供給。
從蛋白類飼料來看，豆粕當前價格無疑是非常具有競爭性的，除了在水產(chǎn)料，其在養(yǎng)殖業(yè)的食用比例基本可以擠掉大部分菜粕原來的市場份額。同樣，豆粕前期與玉米價格之間的比價關系也在支持豆粕在飼料添加比例中獲得更大份額，但是玉米價格今年呈現(xiàn)收儲政策轉向預期。從這個角度看，市場預期玉米價格大幅下降，或影響市場對未來豆粕在飼料中的添加比例。
如果后期原油價格走勢穩(wěn)定，來自食用油脂市場的基本面因素或將發(fā)揮重要作用。不過，目前來看，整體油脂市場相對供應過剩的情況依然存在，而目前厄爾尼諾現(xiàn)象對東南亞地區(qū)產(chǎn)量的影響并不如之前預期的那樣會使得供給顯著減少。
操作策略
美豆指數(shù)以860—890美分/蒲式耳小區(qū)間波動，大區(qū)間應該在920—800美分/蒲式耳之間，收割低點料在9—10月間出現(xiàn)，10月上旬前考慮做空。如果美豆期價在10月出現(xiàn)在850美分/蒲式耳下方，則可能會出現(xiàn)周期反彈，反彈目標可能在900美分/蒲式耳附近。
豆粕主力合約1601短期波動區(qū)間在2650—2750元/噸。中期看在2550—2800元/噸之間波動。不過，短期2650元/噸支撐性并非絕對可靠，而2780—2800元/噸的壓力相對較大，主要是考慮到南美貨幣貶值趨勢難以扭轉。當k線在小區(qū)間內波動時，5日均線下方時可以考慮做空，并以5日均線移動止損。預料在10月上旬前，豆粕有下破2650元/噸并嘗試2580元/噸的可能。當價格在2600—2650元/噸時，如果k線高于5日均線可以考慮做多。中期來看，當k線在2580元/噸下方時，不再追空，而是等待反彈做多；當k線在2800元/噸上方時，不做多，而是等待高點出現(xiàn)后做空。
油脂方面，豆油和棕櫚油的波動空間受原油影響振蕩區(qū)間要大于豆粕。豆油1601合約在未來3—4周內，波動區(qū)間在5180—5510元/噸，在此區(qū)間內，5日均線為短期操作的分水嶺，接近區(qū)間上沿的5日均線下方做空，5日均線止損。接近區(qū)間下沿的5日均線上方做多，5日均線止損。棕櫚油的波動區(qū)間在4100—4600元/噸，操作方式與豆粕相同，選擇5日均線作為重要入場和離場標準。
