自豆粕合約上市以來(lái)，一直延續(xù)下跌趨勢(shì)，但近期豆粕下跌風(fēng)險(xiǎn)幾乎已經(jīng)釋放，豆粕底部形態(tài)逐步顯現(xiàn)。在寬松貨幣政策的氛圍下，豆粕或隨著下游需求的回升，或?qū)⑨j釀一波超跌反彈的行情。
一、美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息，商品或有短期支撐
北京時(shí)間9月18日凌晨，為期兩天的美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)議息會(huì)議結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)維持0-0.25%的基準(zhǔn)利率不變，這與市場(chǎng)此前的預(yù)期吻合。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息，對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響是正面的，中國(guó)資本外流的壓力將有所緩解，國(guó)內(nèi)貨幣政策也將獲得一定空間。
美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息對(duì)于商品市場(chǎng)的影響，我們認(rèn)為整體上偏正面。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期由來(lái)已久，市場(chǎng)亦認(rèn)為其是下半年全球市場(chǎng)最大不確定性因素，雖然近期國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩令美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議變得更加敏感。如今加息警報(bào)暫時(shí)解除，有助于緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。
二、拉尼娜助力農(nóng)產(chǎn)品多頭
今年印度等地遭遇1997年以來(lái)最嚴(yán)重的厄爾尼諾現(xiàn)象，氣象專家預(yù)計(jì)明年很可能迎來(lái)和厄爾尼諾對(duì)全球影響截然相反的拉尼娜現(xiàn)象，它可能是農(nóng)產(chǎn)品多頭的福音。
影響力強(qiáng)的厄爾尼諾結(jié)束后更有可能迎來(lái)拉尼娜現(xiàn)象。如果當(dāng)前的厄爾尼諾達(dá)到1982年或1997年的有記錄以來(lái)最嚴(yán)重水平，拉尼娜明年夏季在北半球迅速接替厄爾尼諾的幾率就會(huì)增加。
全球整體庫(kù)存水平較高和大宗商品價(jià)格集體大跌抵消了今年厄爾尼諾對(duì)許多原材料價(jià)格的影響，許多農(nóng)業(yè)原料今年幾乎根本沒(méi)有受到厄爾尼諾影響，隨厄爾尼諾而來(lái)的拉尼娜可能對(duì)看多農(nóng)產(chǎn)品的投資者是好消息。
厄爾尼諾通常會(huì)讓美洲降雨增加，西太平洋和非洲西岸干旱，而拉尼娜現(xiàn)象往往產(chǎn)生截然相反的影響，讓東太平洋降雨減少，西太平洋降水增加。在美國(guó)，干旱和溫暖天氣不利于大豆(4016, -19.00, -0.47%)的生長(zhǎng)。
三、中美簽訂巨額大豆訂單，美豆粉順勢(shì)走強(qiáng)
9月22日習(xí)近平主席抵達(dá)美國(guó)，周三、四出訪中西部，中國(guó)代表團(tuán)可能9月24日將在愛(ài)荷華州的一個(gè)儀式上簽訂數(shù)百萬(wàn)噸大豆的購(gòu)買協(xié)議。在2012年2月，習(xí)近平作為國(guó)家副主席第一次訪美，當(dāng)時(shí)中國(guó)代表團(tuán)簽約購(gòu)買了逾1200萬(wàn)噸的美國(guó)大豆，創(chuàng)一次性購(gòu)買的最高紀(jì)錄，在此期間美豆順勢(shì)拉升。
截止9月25日，12月美豆粉收于308.2美元/噸，大漲2.09%。在外盤美豆粉地帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)豆粕或開啟新一輪上漲行情。
四、下游養(yǎng)殖補(bǔ)欄，生豬養(yǎng)殖止跌企穩(wěn)
近期生豬價(jià)格一路飆升，全國(guó)不少地區(qū)逐漸破九，價(jià)格破十更不在少數(shù)，豬價(jià)之所以連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)步上升是因?yàn)楣┎粦?yīng)求，連續(xù)兩年的市場(chǎng)低迷，讓一些養(yǎng)殖水平低下和資金實(shí)力不夠的養(yǎng)殖戶紛紛倒閉或縮減養(yǎng)殖量，國(guó)外高品質(zhì)豬肉的沖擊等這些因素導(dǎo)致在過(guò)去的兩年中生豬養(yǎng)殖大幅減少，當(dāng)下能上市的豬肉供不應(yīng)求。2015年3月份以來(lái)，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)不斷攀升，從原來(lái)的不賺錢到現(xiàn)在養(yǎng)殖利潤(rùn)達(dá)到600元/頭，豬糧比也由原有的5增長(zhǎng)到8，這或在一定程度上表明養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤(rùn)非常可觀，補(bǔ)欄的積極性相對(duì)提高。
由于生豬存欄量處在歷史低位，隨著養(yǎng)殖利潤(rùn)的提高和補(bǔ)欄意愿的增強(qiáng)，豆粕基本面整體偏樂(lè)觀，豆粕價(jià)格后市或?qū)睾蜕蠞q。隨著生豬價(jià)格不斷上漲，存欄量環(huán)比已經(jīng)處于上漲態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄付諸實(shí)踐，后市生豬存欄量將會(huì)繼續(xù)上漲，對(duì)于飼料需求將會(huì)不斷增增加，推動(dòng)豆粕期價(jià)上漲。
總體來(lái)說(shuō)，9月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)行情偏弱運(yùn)行。供給方面，美豆預(yù)期豐產(chǎn)，大豆收割進(jìn)度好于預(yù)期，市場(chǎng)信心受到影響，壓制國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。需求方面，終端養(yǎng)殖行業(yè)需求尚未完全復(fù)蘇，豬料對(duì)豆粕需求的拉動(dòng)還需時(shí)間。但是，隨著中秋、國(guó)慶節(jié)日的臨近，廠商提前備貨，對(duì)豆粕價(jià)格提供支撐。加之國(guó)內(nèi)大部分油廠壓榨利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，成本因素使油廠挺價(jià)心理強(qiáng)烈，豆粕價(jià)格抗跌明顯。基于豆粕基本面轉(zhuǎn)勢(shì)的預(yù)期，加上目前豆粕價(jià)格正處較低的位置，操作策略上可以適當(dāng)建立多頭頭寸。
