一、市場概述
從本周前期看，由于美豆進(jìn)入最后生長時期，市場豐產(chǎn)預(yù)期不斷得到提升，同時全球經(jīng)濟(jì)形勢疲軟，持續(xù)對美盤造成壓力；不過，鑒于市場對9月份報告預(yù)期利多，期價也出現(xiàn)過短暫強(qiáng)勢。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場上看，鑒于自身價格持續(xù)低位、工廠虧損、報告預(yù)期利多下，終端和貿(mào)易商備貨積極性較高，對豆粕形成一定支撐。
二、市場分析
國內(nèi)外期貨行情
本周美豆期貨震蕩走勢，先是因美豆生長良好，豐產(chǎn)預(yù)期不斷得到提升，期價延續(xù)上周繼續(xù)走弱，之后也在報告公布前調(diào)整倉位，期價偏強(qiáng)。截止周五，11月主力合約報收874.75美分，較上周五漲4.5美分，漲幅0.51%。本周國內(nèi)連盤豆粕周度小幅下跌，主要是美豆上漲乏力影響，截止周五收盤，1601合約收于2679元/噸，較上一周跌19元/噸，跌幅0.45%。
現(xiàn)貨行情及成交
本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情周度小幅上漲，根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊數(shù)據(jù)顯示，全國周度均價為2707元/噸，環(huán)比上漲7元/噸，漲幅0.26%。本周因調(diào)整上周假期有六工作日，國內(nèi)慶�？谷諔�(zhàn)爭勝利70周年三天假期期間，美盤大豆連續(xù)下跌，而假后國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨恢復(fù)報價，僅跟盤偏弱調(diào)低；之后，幾個交易日中，豆粕行情基本平穩(wěn)或窄幅波動，周三因隔夜美豆收漲，豆粕大多小幅反彈。
本周，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交良好，盡管在上周國內(nèi)慶�？谷諔�(zhàn)爭勝利70周年前大多用戶都有所備貨，但備貨量基本不多；假后，在現(xiàn)貨行情無繼續(xù)明顯下跌，并且報告預(yù)期利多下，終端市場備貨積極性依然較高。根據(jù)慧通調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)豆粕平均日成交量13.22萬噸，明顯高于上周的平均日成交7萬噸水平，而周內(nèi)豆粕總成交量為81萬噸，較上周四個交易日成交總量的51萬噸高出58.82%。周內(nèi)六個交易日中，日成交量最高達(dá)到20萬噸以上，最低成交量為1.28萬噸，這假后第一個工作日，也是上周日，因當(dāng)天工廠不少在放假，其余的幾個工作日中豆粕成交最低在8萬噸。
根據(jù)大豆成本計算，油廠已經(jīng)持續(xù)虧損較長時間，豆粕現(xiàn)貨價格也跌至八年來最低位，并且根據(jù)第四季度進(jìn)口大豆成本計算，后期進(jìn)口成本升高、進(jìn)口量也在萎縮，雖然市場對美豆的豐產(chǎn)預(yù)期較高，但畢竟存在不確定性，因此終端市場擔(dān)心在低價區(qū)間，行情一旦遇到任何利好消息都存在反彈風(fēng)險，低價適當(dāng)補(bǔ)貨心理隨時存在；而工廠經(jīng)過良好出貨，庫存壓力也有所緩解，挺價心態(tài)也因而進(jìn)一步增強(qiáng)。
油廠方面
本周國內(nèi)油廠開機(jī)率提高，大豆進(jìn)口到港口量增加、華北及山東等地區(qū)閱兵結(jié)束工廠逐步恢復(fù)正常開工以及假后工廠開工得到恢復(fù)等多重利好促進(jìn)工廠開工。根據(jù)慧通農(nóng)牧資訊調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，本周全國油廠開機(jī)率約為53.39%，環(huán)比增長14.06%；國內(nèi)各地油廠大豆壓榨總量約為167.46萬噸，較上周比增長14.06%.
供應(yīng)方面
根據(jù)船期預(yù)估，9月份國內(nèi)港口大豆預(yù)報將有700萬噸大豆到港，相比7月份實(shí)際到港950萬噸和8月預(yù)估825萬噸明顯下降。不過，由于7、8月份國內(nèi)養(yǎng)殖市場恢復(fù)進(jìn)度緩慢，港口、工廠大豆消耗緩慢，因此即便9月份新增到港大豆環(huán)比減少，但大豆總體供應(yīng)依舊龐大。另外，預(yù)計10月份到港豆在620萬噸，11月預(yù)計在650萬噸，因距離時間還長，10-11月份船期存在變數(shù)，后期我們將根據(jù)船期實(shí)際調(diào)整實(shí)際到港情況。而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)方面看，經(jīng)過本周積極出貨，工廠庫存壓力有所緩解，尤其是沿海地區(qū)工廠壓力減輕，不過本周因工廠開工也增加明顯，尤其是北方地區(qū)前期持續(xù)供貨偏緊狀態(tài)，豆粕供應(yīng)明顯在轉(zhuǎn)為寬松，整體上看全國豆粕供應(yīng)仍較充足。
需求方面
本周生豬價格震蕩調(diào)整，北方調(diào)整頻繁，南方相對穩(wěn)定。因天氣轉(zhuǎn)涼，豬肉保質(zhì)期延長，貿(mào)易商儲備量有所增加，加之雙節(jié)臨近提振，豬肉需求有所增加，但企業(yè)屠宰量并未見明顯回升，受豬價震蕩影響，養(yǎng)殖戶出欄意愿增強(qiáng)，市場豬源增加，屠宰企業(yè)收購順暢，壓價意愿較強(qiáng)，漲跌調(diào)整態(tài)勢短期內(nèi)或難以結(jié)束。本周豬肉價格及仔豬價格均出現(xiàn)不同程度回調(diào)現(xiàn)象，同時飼料原料價格也小幅下跌，自繁自養(yǎng)盈利仍保持在400元以上。
三、最后展望
市場對于9月份的供需報告預(yù)期認(rèn)為或下調(diào)美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)，因美國中西部的東部地區(qū)天氣也有不良時期；不過，此預(yù)期與之前預(yù)估仍然相反，很8月份很相似，本周五晚上，美國農(nóng)業(yè)部在9月份供需報告中仍上調(diào)大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計今年美豆產(chǎn)量為39.35億蒲式耳，平均單產(chǎn)為47.1蒲式耳，高于8月份的預(yù)測39.16億蒲式耳和46.9蒲式耳，也高于此前市場預(yù)期水平，產(chǎn)量預(yù)期利空市場，對美豆市場不利；但美豆期末庫存數(shù)據(jù)調(diào)整為4.50億蒲式耳，上月為4.70億蒲式耳，預(yù)估則為4.15億蒲式耳，庫存數(shù)據(jù)對報告則是利多。報告公布后，當(dāng)晚美豆期價跌勢不明顯，對于今年的大豆收成前景仍不確定，從而幫助豆價在尾盤反彈，市場需要等待更多的單產(chǎn)報告提示。
而國內(nèi)市場上看，中國經(jīng)濟(jì)形勢仍令人擔(dān)憂，將繼續(xù)影響對大豆進(jìn)口的需求，并且南美豆擠兌美豆市場，美豆出口仍面臨競爭壓力，且此次報告僅呈現(xiàn)中性，國內(nèi)豆粕或?qū)⒗^續(xù)震蕩走勢。不過，國內(nèi)工廠持續(xù)虧損、挺價減虧意愿較強(qiáng)、其次，國內(nèi)第四季度進(jìn)口大豆成本上漲、到港數(shù)量減少、且畜禽養(yǎng)殖存欄仍在逐步恢復(fù)，對豆粕來講都是利多支撐；再另外，市場對于美豆豐產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)表示懷疑，后期或有更多單產(chǎn)數(shù)據(jù)公布，對市場仍將起著一定利好支撐。雖然9月下旬及10月上旬，美豆將展開收割，或面臨季節(jié)性收割壓力，數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)出豐產(chǎn)，但仍不排除市場在屆時炒作好讓美豆賣個好價錢的任何理由；因此短線看，豆粕行情雖然或延續(xù)震蕩走勢，但與此前相比卻有所不同，行情有望跟隨筆者的預(yù)期，逐步離開此前持續(xù)在2600-2700元/噸低位區(qū)間，進(jìn)入2700-2800元/噸區(qū)間震蕩。
