美國(guó)農(nóng)業(yè)部最近發(fā)布的6月1日季度庫(kù)存報(bào)告為市場(chǎng)提供了更多的信息。這份報(bào)告顯示，2014/15年度美國(guó)大豆供應(yīng)已經(jīng)消費(fèi)了大約85%，預(yù)示著美國(guó)大豆庫(kù)存用量比很可能顯著低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測(cè)的12.7%。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在6月30日的報(bào)告里指出，截至6月1日，美國(guó)大豆庫(kù)存為6.25億蒲式耳，同比提高54％。這則消息本來(lái)會(huì)造成豆價(jià)下跌，但事實(shí)上，當(dāng)天11月大豆期約大漲57.25美分，因?yàn)閹?kù)存數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期的6.7億蒲式耳。赫特曼稱(chēng)，6月1日的大豆庫(kù)存為6.25億蒲式耳，這樣的庫(kù)存規(guī)模令人滿(mǎn)意。但是赫特曼指出，大多數(shù)人仍沒(méi)有理解這份庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)于豆價(jià)的利多意義。理解需求的關(guān)鍵并不是大豆庫(kù)存規(guī)模，而是消費(fèi)速度。自去年大豆產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高水平后，2014/15年度大豆期初庫(kù)存為40.68億蒲式耳。6月1日的庫(kù)存規(guī)模意味著三個(gè)季度過(guò)后，大豆供應(yīng)已經(jīng)消耗掉85%。在過(guò)去10年，四季度的大豆用量通常占到期初庫(kù)存的9到16%。顯然，今年我們沒(méi)有足夠的大豆供應(yīng)來(lái)支持大豆用量占到16%。在四季度大豆用量占到9%的兩年里，大豆現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)了12美元/蒲式耳，以調(diào)配需求。假如4季度的大豆需求占到期初庫(kù)存的11%，那么2014/15年度大豆期末庫(kù)存只有1.78億蒲式耳，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測(cè)的3.3億蒲式耳。大豆期末庫(kù)存數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)很復(fù)雜，但是可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)的預(yù)期，2014/15年度剩余的任何大豆供應(yīng)都將結(jié)轉(zhuǎn)到2015/16年度。
對(duì)于仍堅(jiān)持認(rèn)為6月1日大豆庫(kù)存是三年來(lái)最高的人來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)了解的一點(diǎn)是，在過(guò)去12年里，前三個(gè)季度大豆用量所占百分比和庫(kù)存用量比之間存在很強(qiáng)的負(fù)關(guān)聯(lián)，這一負(fù)關(guān)聯(lián)度達(dá)到94%。如果遵循歷史模式，基于今年6月1日時(shí)美國(guó)大豆用量百分比為84.6%，這意味著大豆庫(kù)存用量比將低于5%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測(cè)的庫(kù)存用量比12.7%，預(yù)示著未來(lái)豆價(jià)將趨于上漲。
那么，大豆去哪了？年度初期大豆出口強(qiáng)勁，現(xiàn)在出口步伐已經(jīng)放慢。但是國(guó)內(nèi)大豆壓榨步伐依然強(qiáng)勁。基于7月和8月大豆期約計(jì)算出來(lái)的大豆壓榨利潤(rùn)分別為1.88美元和1.81美元/蒲式耳，這是過(guò)去8年來(lái)的最高水平。
許多農(nóng)戶(hù)已經(jīng)利用近期價(jià)格上漲之際出售大豆儲(chǔ)備，這可以理解。但是如果目前需求形勢(shì)接近歷史模式，那么未來(lái)豆價(jià)可能進(jìn)一步上揚(yáng)。
