美國中西部過度降雨，導(dǎo)致美豆生長優(yōu)良率低于往年同期，美豆種植面積或縮減，期價(jià)繼續(xù)反彈；國產(chǎn)豆去庫存重啟，東北農(nóng)戶拋售余糧，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，豆一期價(jià)止?jié)q回調(diào)。油粕現(xiàn)貨價(jià)格反彈，油廠壓榨收益虧損縮小。
本周CBOT市場大豆期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，期價(jià)創(chuàng)本輪反彈新高，美國中西部降雨持續(xù)，令土壤過度濕潤，美國中西部部分地區(qū)的大豆播種進(jìn)度滯后，美豆生長優(yōu)良率下降，投資者擔(dān)心美國農(nóng)戶棄種部分大豆面積，以換取農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼。
利多方面來自惡劣天氣對美豆種植和單產(chǎn)的影響：一是因美豆主產(chǎn)區(qū)過度降雨導(dǎo)致美豆播種進(jìn)度降至1996年以來的最慢水平。美國國家氣象局（NWS）稱，截至6月22日當(dāng)周，美國中西部部分地區(qū)的降雨量比正常水平高出六倍之多。二是美國機(jī)構(gòu)開始調(diào)降美豆種植面積，當(dāng)前美國有大約850萬英畝耕地尚未種植上大豆。如果繼續(xù)耽擱，農(nóng)戶可能不會播種，而是申請保險(xiǎn)補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)最終棄耕面積為100萬英畝。本周分析機(jī)構(gòu)Informa預(yù)計(jì)，由于過量降雨已導(dǎo)致播種被延后，2015年美國大豆播種面積為8676萬英畝，低于5月份預(yù)估的8720萬英畝，但仍高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的8460萬英畝。三是本周公布的美豆播種進(jìn)度繼續(xù)慢于往年同期，生長優(yōu)良率也低于往年同期水平，引發(fā)對美豆種植面積和單產(chǎn)下降的擔(dān)憂。截至6月21日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為65%，低于去年同期的72%，也低于前一周的67%。當(dāng)周大豆播種率為90%，低于去年同期的95%和5年均值的95%，當(dāng)周美國大豆出苗率為84%，低于去年同期的89%和5年年均值87%。按照目前的生長優(yōu)良率，今年美豆新作的單產(chǎn)可能低于趨勢單產(chǎn)。四是美豆出口檢驗(yàn)和銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但中國需求繼續(xù)缺位，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至6月18日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為17.81萬噸，位于市場預(yù)估的10-20萬噸區(qū)間，低于上周的22.67萬噸。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至6月18日當(dāng)周，美國凈出口銷售本年度大豆11.9萬噸，基本符合市場預(yù)估，出口銷售2015/16年度美豆20.3萬噸，當(dāng)周出口裝出15萬噸。
利空方面主要來自中長期利空的基本面。一是偏高的美豆舊作庫存和創(chuàng)紀(jì)錄的新作種植面積，繼續(xù)令中長期基本面維持偏空基調(diào)，市場關(guān)注6月30日公布的usda種植面積報(bào)告和庫存報(bào)告。由于美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告是5月30日到6月16日進(jìn)行的調(diào)查，美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)可能因?yàn)椴环从硹壐娣e而偏高。二是美豆種植面積依舊高企。艾倫代爾公司基于調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，2015年美國大豆播種面積將達(dá)到8510.5萬英畝，略低于市場分析師平均預(yù)期的水平，但是高于美國農(nóng)業(yè)部3月份的預(yù)測值8464.5萬英畝，也遠(yuǎn)高于上年的8370.1萬英畝。三是阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至6月18日，2014/15年度阿根廷大豆收獲完成98.5，高于一周前的96.6%。預(yù)計(jì)大豆總產(chǎn)為6080萬噸，高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的5950萬噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量為6100萬噸，高于5月份預(yù)測的6000萬噸，也高于上年度的5340萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在6月份供需報(bào)告里預(yù)測為5950萬噸。
資金方面，本周投機(jī)資金在CBOT市場豆類品種上持倉走勢有所分化，截至6月16日的CFTC報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，投資基金連續(xù)第三周大幅減持大豆凈空頭寸，但仍然維持凈空頭寸；繼續(xù)增持豆粕凈多頭寸，大幅減持豆油凈多頭寸，說明投機(jī)資金繼續(xù)押注短期美盤大豆和豆粕期價(jià)上漲，但看空豆油期價(jià)走勢。
美豆中期基本面依舊偏空局面，但短期天氣利多題材充足，加之USDA關(guān)鍵報(bào)告在即，空頭大幅回補(bǔ)令期價(jià)獲得強(qiáng)勁的漲勢。后期市場仍將圍繞惡劣天氣對面積和單產(chǎn)的負(fù)面影響進(jìn)行炒作，短期期價(jià)仍有上漲動力。
技術(shù)面短線依舊偏多，美豆主力11月合約期價(jià)本周突破960美分/蒲式耳一線的強(qiáng)阻力位后繼續(xù)向上拓展空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持強(qiáng)勢上漲勢頭，期價(jià)有望上沖至1000美分/蒲式耳，建議投資者持偏多操作思路。
本周，連豆一期價(jià)繼續(xù)止?jié)q回跌，期價(jià)重心平移，持倉量周環(huán)比小幅下降。本周東北現(xiàn)貨購銷成交繼續(xù)維持清淡，需求淡季中間貿(mào)易商購買意愿下降，農(nóng)戶拋售大豆，令市場價(jià)格下跌。
本周東北大豆現(xiàn)貨購銷維持清淡，價(jià)格穩(wěn)中有降，東北春播結(jié)束，氣溫迅速升高，農(nóng)戶保管難度加大，豆農(nóng)開始拋售大豆，市場供應(yīng)量增加，而市場需求持續(xù)疲軟，令市場價(jià)格出現(xiàn)預(yù)期中的跌勢，但農(nóng)戶手中余糧不多限制跌幅。黑龍江地區(qū)食用豆收購價(jià)格3840-4060元/噸，較上周下跌20-100元/噸；油用豆收購價(jià)格3260-3400元/噸，與上周持平。后期國產(chǎn)豆供應(yīng)環(huán)比增加，而進(jìn)入夏季后，大豆市場進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加之進(jìn)口替代嚴(yán)重，豆制品消費(fèi)需求月環(huán)比減少，國產(chǎn)豆需求疲軟，國產(chǎn)大豆供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑沟矛F(xiàn)貨價(jià)格承壓。
期貨方面，在現(xiàn)貨價(jià)格的疲軟走勢下，預(yù)計(jì)后期連盤豆一合約期價(jià)區(qū)間震蕩的可能較大。操作上，建議投資者在前期低點(diǎn)4200元/噸附近逢低買入豆一1601合約，農(nóng)戶拋售，現(xiàn)貨走弱令豆一1509合約期價(jià)承壓。種植面積下滑支撐豆一遠(yuǎn)月合約期價(jià)，投資者仍可逢低介入買1601賣1509的套利。短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下行壓力較大，建議農(nóng)戶繼續(xù)拋售國產(chǎn)大豆。下游企業(yè)隨購隨用，維持低庫存。
本周進(jìn)口大豆到港成本3100元/噸，與上周持平，港口分銷價(jià)3020元/噸，較上周上漲100元/噸。盡管大豆成本穩(wěn)中有升，但油粕期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，令油廠壓榨收益虧損縮小。
本周，連盤豆粕期價(jià)繼續(xù)反彈，跟隨外盤走勢，價(jià)格重心上移，本周持倉量周環(huán)比繼續(xù)大幅減少，空頭平倉引發(fā)期價(jià)反彈。豆粕價(jià)格期現(xiàn)同步走強(qiáng)，期價(jià)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格跟盤走強(qiáng)。本周五沿海43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格集中2530-2620元/噸，周環(huán)比上漲60-90元/噸。
飼料養(yǎng)殖方面，發(fā)改委監(jiān)測顯示，6月17日全國生豬出場均價(jià)為15.03元/公斤，周環(huán)比上漲1.49%，連續(xù)14周上漲，較去年同期上漲13.9%，為去年10月以來最高價(jià)，主要批發(fā)市場玉米價(jià)格為2.46元/公斤，環(huán)比上漲0.82%，豬糧比價(jià)升至6.11:1，環(huán)比上漲0.66%，養(yǎng)殖收益較好。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，5月份4000個監(jiān)測點(diǎn)生豬存欄環(huán)比下降0.2%，同比下降9.8%，其中能繁母豬存欄環(huán)比下降1.2%，同比下降15.5%。生豬存欄持續(xù)下跌不利于拉動豆粕需求。養(yǎng)殖需求對粕類的影響繼續(xù)呈現(xiàn)短空長多的格局。
盡管后期國內(nèi)蛋白供需進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤�，但美豆成本的企穩(wěn)回升令國內(nèi)粕類期現(xiàn)貨價(jià)格獲得反彈動力，同時，國內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格反彈也有利于豆粕的去庫存，由于前期的連續(xù)下跌，國內(nèi)豆粕貿(mào)易商多有虧損，提貨及履約的積極性不高，令粕類庫存壓力集中在產(chǎn)業(yè)鏈上游的油廠，導(dǎo)致油廠在期盤的過度套保。經(jīng)過連續(xù)兩周的反彈，市場購銷情緒有所回暖，但中長期悲觀預(yù)期仍在，因此后期供應(yīng)壓力依然較大，但可能最悲觀的時點(diǎn)已經(jīng)過去。需求上面，生豬養(yǎng)殖已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性大幅提振，仔豬價(jià)格也出現(xiàn)快速反彈，但由于母豬低存欄導(dǎo)致補(bǔ)欄周期拉長，豆粕消費(fèi)的強(qiáng)勁復(fù)蘇仍需等待。從供需角度來看，6月國內(nèi)粕價(jià)后期下行壓力仍較大。從飼料廠采購的角度來看，由于現(xiàn)貨供過于求，短期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走勢仍將偏弱，建議飼料養(yǎng)殖企業(yè)在豆粕現(xiàn)貨采購上逢回調(diào)買入，不宜追漲。與此同時，由于中長期粕價(jià)預(yù)期依舊偏空，加之期貨價(jià)格始終高于現(xiàn)貨價(jià)格，且遠(yuǎn)月期價(jià)升水幅度更大，市場對豆粕期價(jià)的升水結(jié)構(gòu)分歧巨大，短期內(nèi)用基差和點(diǎn)價(jià)方式來鎖定中遠(yuǎn)期時機(jī)尚不成熟。
