美國(guó)天氣過(guò)于潮濕，引發(fā)美豆種植面積下調(diào)擔(dān)憂，加之生長(zhǎng)優(yōu)良率低于往年同期，期價(jià)大幅反彈；東北春播結(jié)束，國(guó)產(chǎn)豆去庫(kù)存重啟，農(nóng)戶售糧積極性不高，現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，豆一期價(jià)止跌反彈。油粕現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，油廠壓榨收益虧損繼續(xù)擴(kuò)大。
本周CBOT市場(chǎng)大豆期貨價(jià)格止跌回漲，期價(jià)創(chuàng)四周新高，持續(xù)的潮濕陰雨天氣令美國(guó)中西部部分地區(qū)的大豆播種進(jìn)度滯后，令投資者擔(dān)心美豆種植面積將出現(xiàn)部分丟失。
利多方面來(lái)自惡劣的天氣和強(qiáng)勁的需求：一是因本周美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)迎來(lái)強(qiáng)降雨，市場(chǎng)預(yù)期這將導(dǎo)致農(nóng)戶因錯(cuò)過(guò)最佳種植期而減少播種面積，油世界的監(jiān)測(cè)顯示，截止到6月15日，仍有近900萬(wàn)畝美國(guó)大豆沒(méi)有播種。二是美豆出口檢驗(yàn)和銷(xiāo)售數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至6月11日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為22.7萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)估的10-20萬(wàn)噸區(qū)間，去年同期為21.9萬(wàn)噸，當(dāng)周中國(guó)沒(méi)有裝運(yùn)美國(guó)大豆，前一周裝運(yùn)量為343噸。2014/15年度美豆累計(jì)出口檢驗(yàn)4741萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)11.6%。截至6月11日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈出口銷(xiāo)售66.49萬(wàn)噸，其中銷(xiāo)售本年度美豆13.29萬(wàn)噸，當(dāng)周裝船53.2萬(wàn)噸。均高于市場(chǎng)預(yù)期。三是本周公布的美豆播種進(jìn)度繼續(xù)慢于往年同期，生長(zhǎng)優(yōu)良率也低于往年同期水平，引發(fā)對(duì)美豆種植面積和單產(chǎn)下降的擔(dān)憂。美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至6月14日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為87%，低于去年同期的91%和過(guò)去5年均值90%。當(dāng)周美豆出苗率為75%，也低于去年同期的81%和過(guò)去5年均值77%。當(dāng)前美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為67%，低于去年同期的73%，前一周為69%。四是美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆豆壓榨數(shù)據(jù)顯示美豆和豆粕需求良好。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）稱，5月份美國(guó)大豆壓榨量為1.484億蒲，較去年同期的1.288億蒲增長(zhǎng)15.2%，也高于市場(chǎng)平均預(yù)估的1.473億蒲，為歷史同期最高值，主要因豆粕出口步伐快于往常。5月份豆油庫(kù)存達(dá)到15.78億磅，高于4月份的14.41億磅。五是美豆運(yùn)輸交割出現(xiàn)利多題材。由于持續(xù)降雨引發(fā)伊利諾伊河多數(shù)碼頭因高水位或洪澇，而無(wú)法裝運(yùn)玉米和大豆，CBOT發(fā)布玉米和大豆不可抗力運(yùn)輸暫停可能性通知，預(yù)計(jì)運(yùn)輸受阻將持續(xù)到7月初，這將導(dǎo)致美豆7月合約交割受阻。
利空方面主要來(lái)自中長(zhǎng)期利空的基本面。一是偏高的美豆舊作庫(kù)存和創(chuàng)紀(jì)錄的新作種植面積，繼續(xù)令中長(zhǎng)期基本面維持偏空基調(diào)，市場(chǎng)關(guān)注6月30日公布的usda種植面積報(bào)告和庫(kù)存報(bào)告。二是阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)，加之6月阿根廷罷工結(jié)束后，大豆出口進(jìn)度可能加速。羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)，2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)6010萬(wàn)噸，較之前預(yù)估上調(diào)50萬(wàn)噸，也高于上年度的5340萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在6月份上調(diào)100萬(wàn)噸至5950萬(wàn)噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至6月11日，2014/15年度阿根廷大豆收獲完成96.6%，高于一周前的93.4%。單產(chǎn)平均為每公頃3.24噸，預(yù)計(jì)阿根廷大豆總產(chǎn)6080萬(wàn)噸。
資金方面，本周投機(jī)資金在CBOT市場(chǎng)豆類(lèi)品種上持倉(cāng)走勢(shì)繼續(xù)全線轉(zhuǎn)多，截至6月9日的CFTC報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，投資基金連續(xù)兩周大幅減持大豆凈空頭寸，但連續(xù)第十四周維持凈空頭寸；繼續(xù)增持豆粕和豆油的凈多頭寸，說(shuō)明投機(jī)資金繼續(xù)押注短期美盤(pán)豆類(lèi)期價(jià)上漲。
美豆中期基本面依舊偏空局面，但美國(guó)過(guò)度降雨導(dǎo)致面積下降，加之運(yùn)輸問(wèn)題炒作，均為期價(jià)短期上漲提供動(dòng)力，在關(guān)鍵的6月底的美豆種植面積報(bào)告和庫(kù)存報(bào)告數(shù)據(jù)公布前，短期內(nèi)大豆價(jià)格仍將圍繞北美種植期天氣進(jìn)行炒作。
技術(shù)面上，美豆主力11月合約期價(jià)本周突破930美分/蒲式耳的前高并繼續(xù)向上拓展空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持強(qiáng)勢(shì)上漲勢(shì)頭，期價(jià)有望上沖至960美分/蒲式耳一線的強(qiáng)阻力位，建議投資者持偏多操作思路。
本周，連豆一期價(jià)繼續(xù)止跌反彈，期價(jià)重心平移，持倉(cāng)量周環(huán)比大幅下降。本周東北現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)成交繼續(xù)維持清淡，需求淡季中間貿(mào)易商購(gòu)買(mǎi)意愿下降，農(nóng)戶春播結(jié)束，但售豆積極性不高，市場(chǎng)分歧加大。
本周東北大豆現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)維持清淡，價(jià)格總體保持穩(wěn)定，春播結(jié)束，但農(nóng)戶售豆積極性不高，市場(chǎng)供應(yīng)量并未明顯增加，市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，黑龍江地區(qū)食用豆收購(gòu)價(jià)格4000-4100元/噸，油用豆收購(gòu)價(jià)格3260-3400元/噸，均與上周持平。隨著新季大豆播種的結(jié)束和氣溫的升高，農(nóng)戶售糧進(jìn)度或加快，加之傳聞國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)重啟，后期國(guó)產(chǎn)豆供應(yīng)環(huán)比增加；需求上面，進(jìn)入夏季后，大豆市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，豆制品消費(fèi)需求月環(huán)比減少，國(guó)產(chǎn)豆需求疲軟；后期國(guó)產(chǎn)大豆供需轉(zhuǎn)向?qū)捤�，使得現(xiàn)貨價(jià)格承壓。
期貨方面，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩周的大幅下跌，預(yù)計(jì)后期連盤(pán)豆一合約期價(jià)止跌反彈可能較大。操作上，建議投資者逢低買(mǎi)入豆一遠(yuǎn)月合約，農(nóng)戶高庫(kù)存令國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格和豆一近月合約期價(jià)承壓。種植面積下滑支撐豆一遠(yuǎn)月合約期價(jià)，投資者仍可逢低介入買(mǎi)1605賣(mài)1601的套利。短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下行壓力較大，建議農(nóng)戶繼續(xù)拋售國(guó)產(chǎn)大豆。下游企業(yè)隨購(gòu)隨用，維持低庫(kù)存。
本周進(jìn)口大豆到港成本3100元/噸，與上周持平，港口分銷(xiāo)價(jià)2920元/噸，較上周下跌80元/噸。盡管大豆成本下降，但油粕期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，令油廠壓榨收益虧損繼續(xù)擴(kuò)大。
本周，連盤(pán)豆粕期價(jià)止跌反彈，價(jià)格重心平移，本周持倉(cāng)量周環(huán)比大幅減少。豆粕價(jià)格期強(qiáng)現(xiàn)弱，期價(jià)反彈，但現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)較弱。本周五沿海43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格集中2470-2540元/噸，周環(huán)比漲跌互現(xiàn)20-50元/噸。
飼料養(yǎng)殖方面，發(fā)改委監(jiān)測(cè)顯示，6月10日全國(guó)生豬出場(chǎng)均價(jià)為14.81元/公斤，周環(huán)比上漲1.09%，連續(xù)12周上漲，為去年10月以來(lái)新高，由于玉米價(jià)格下調(diào)至2.44元/公斤，豬糧比價(jià)升至6.07:1，為去年1月來(lái)首次超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)豬價(jià)還將走高，新的豬周期已然開(kāi)始。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，5月份4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄環(huán)比下降0.2%，同比下降9.8%，其中能繁母豬存欄環(huán)比下降1.2%，同比下降15.5%。生豬存欄持續(xù)下跌不利于拉動(dòng)豆粕需求。
后期國(guó)內(nèi)蛋白供需進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤�，供�?yīng)方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)5-7月份我國(guó)大豆進(jìn)口兩將超過(guò)2100萬(wàn)噸，需求方面，由于當(dāng)前生豬存欄量已經(jīng)減少兩成，母豬存欄量也在減少，因此未來(lái)3個(gè)月豆粕需求很可能依然疲軟，國(guó)內(nèi)蛋白粕內(nèi)供過(guò)于求的局面仍將持續(xù)，加之熊市持續(xù)令中間貿(mào)易商蓄水池效應(yīng)下降，短期豆粕價(jià)格走勢(shì)仍悲觀。盡管生豬養(yǎng)殖仍然虧損，但市場(chǎng)預(yù)期下半年豬肉價(jià)格持續(xù)反彈，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性大幅提振，仔豬價(jià)格也出現(xiàn)快速反彈，這有利于拉動(dòng)下半年豆粕消費(fèi)。從供需角度來(lái)看，6月國(guó)內(nèi)粕價(jià)后期下行壓力仍較大。從飼料廠采購(gòu)的角度來(lái)看，由于現(xiàn)貨供過(guò)于求，短期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)仍將偏弱，建議飼料養(yǎng)殖企業(yè)在豆粕現(xiàn)貨采購(gòu)上維持謹(jǐn)慎，隨購(gòu)隨用即可。與此同時(shí)，期貨價(jià)格始終高于現(xiàn)貨價(jià)格，且遠(yuǎn)月期價(jià)升水幅度更大，市場(chǎng)對(duì)豆粕期價(jià)的升水結(jié)構(gòu)分歧巨大，短期內(nèi)用基差和點(diǎn)價(jià)方式來(lái)鎖定中遠(yuǎn)期時(shí)機(jī)尚不成熟。
