美豆走勢(shì)是全球豆類價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，國(guó)內(nèi)油粕供需情況只能決定品種間及內(nèi)外盤(pán)的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系，價(jià)格走勢(shì)的大方向仍然要看美豆，因此需要將關(guān)注重點(diǎn)放到美豆。然而美豆2015/2016年度行情卻不容樂(lè)觀：一方面，其自身供需寬松的情況在新一市場(chǎng)年度也難以得到改變；另一方面，原油價(jià)格未來(lái)也將震蕩偏弱，對(duì)美豆價(jià)格形成壓制。
美豆供需依舊寬松
供需是影響美豆價(jià)格走勢(shì)最主要的一個(gè)因素。目前隨著新季美豆的種植，影響美豆供需平衡表的關(guān)鍵因素逐漸轉(zhuǎn)為新季美豆產(chǎn)量。
近幾月太平洋海表溫度不斷升高，NINO3.4區(qū)海表溫度持續(xù)超過(guò)平均值1°C以上，已經(jīng)發(fā)展成為中等以上強(qiáng)度厄爾尼諾。厄爾尼諾年美國(guó)南部降雨往往偏多，利于大豆生長(zhǎng)。
從1950年到2014年的美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，厄爾尼諾年美豆豐產(chǎn)概率較大。北半球夏季發(fā)生中等以上強(qiáng)度厄爾尼諾時(shí)美豆單產(chǎn)平均高于趨勢(shì)單產(chǎn)1.41%。其中1994年美豆單產(chǎn)要比趨勢(shì)單產(chǎn)高出10%以上。其中也有少數(shù)年份美豆單產(chǎn)低于趨勢(shì)單產(chǎn)，但最多一次不過(guò)低于趨勢(shì)單產(chǎn)4.77%。
對(duì)于2015/2016年度，基于以上對(duì)以往厄爾尼諾年美豆單產(chǎn)的分析，預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)高于46蒲式耳/英畝的可能性較高，但不排除美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)遭遇極端天氣導(dǎo)致減產(chǎn)，然而即使如此，美豆單產(chǎn)也很難低于43.8蒲式耳/英畝。如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)后期不對(duì)播種面積做大幅調(diào)整，美豆2015/2016年度產(chǎn)量在36.7億蒲式耳以上是大概率事件。美豆期末庫(kù)存至少會(huì)在3億蒲式耳以上。2015/2016年度美豆供需面仍然寬松。
原油價(jià)格難有起色
2005年之前美豆和原油價(jià)格的相關(guān)性幾乎為0，之后隨著生物柴油產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張，使得大豆和原油之間建起了一座橋梁，兩者的相關(guān)性也達(dá)到了0.7。大豆逐漸具備了工業(yè)屬性。因此原油價(jià)格成為了我們分析美豆行情時(shí)不能忽略的一個(gè)因素。
美國(guó)能源信息署EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存4.77415億桶，較上期減少194.8萬(wàn)桶。美國(guó)原油庫(kù)存已連續(xù)多周下降。此外，美國(guó)油田服務(wù)商BakerHuges最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日的一周，美國(guó)鉆井平臺(tái)數(shù)量較前一周減少4座，這已經(jīng)是美國(guó)鉆井平臺(tái)連續(xù)第26周下降。再加上原油季節(jié)性旺季即將到來(lái)，油價(jià)短期上漲動(dòng)能猶存。然而長(zhǎng)期來(lái)看，全球原油供給過(guò)剩的局面依然存在，OPEC維持3000萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量不變，如此高水平的產(chǎn)量勢(shì)必令油價(jià)長(zhǎng)期承壓，預(yù)計(jì)未來(lái)油價(jià)上行空間有限，震蕩偏弱的概率較大。
通過(guò)以上對(duì)美豆供需面及原油價(jià)格的分析，筆者認(rèn)為由于美豆供需寬松的格局在2015/2016年度難以改變，且原油價(jià)格也將維持弱勢(shì)，因此美豆2015/2016年度價(jià)格走勢(shì)延續(xù)疲軟是大概率事件，均價(jià)或?qū)⑾乱浦?00-900美分/蒲式耳。即便美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)在厄爾尼諾年意外遭遇干旱，價(jià)格也很難超越1100美分/蒲式耳。國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)作為芝加哥期貨交易所(CBOT)市場(chǎng)的影子市場(chǎng)，未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的大方向也將緊密跟隨美豆，預(yù)計(jì)2015/2016年度也難有趨勢(shì)性上漲行情。
