供給方面,南美豐產(chǎn)確定,美國(guó)方面供給預(yù)期良好。美國(guó)種植進(jìn)度已達(dá)13%,高于同期平均水平,同時(shí)天氣適宜播種作物和生長(zhǎng),使得美豆豐產(chǎn)預(yù)期增加。本周12日公布的供需報(bào)告將對(duì)新作種植面積進(jìn)行預(yù)估,我們預(yù)計(jì)種植面積將與2014/15年度差不多,約為3300萬(wàn)公頃左右,并不會(huì)像2月展望報(bào)告顯示的那樣大幅減少,因此美豆供給并不會(huì)減少,有繼續(xù)豐產(chǎn)可能。
需求方面,美國(guó)出口窗口逐漸關(guān)閉,已在預(yù)期范圍內(nèi)。南美方面收割進(jìn)度加快,大豆集中上市,使得需求轉(zhuǎn)向南美市場(chǎng)。4月30日止當(dāng)周,美豆銷售數(shù)據(jù)雖然回落但同比仍好于預(yù)期。同時(shí)豆粕銷售穩(wěn)定而豆油銷售大幅增加,或?qū)⑦M(jìn)一步支持油強(qiáng)粕弱的形勢(shì)。壓榨需求將不會(huì)因?yàn)榍萘鞲卸蠓陆怠?/P>
下周將公布5月供需報(bào)告數(shù)據(jù),一項(xiàng)對(duì)分析師的調(diào)查顯示,在2016年北半球大豆收割前,全球大豆庫(kù)存可能將增加至紀(jì)錄高位;玉米及小麥庫(kù)存可能下降,因全球產(chǎn)量下降。大豆2014/15年度預(yù)估均值為89.8百萬(wàn)噸,2015/16年度為95.04百萬(wàn)噸。而今年美國(guó)玉米及大豆產(chǎn)量可能低于2014年創(chuàng)下的紀(jì)錄高位。大豆預(yù)估均值為38.29億蒲式耳,低于2014年的39.69億蒲式耳。
持倉(cāng)方面,豆類凈持倉(cāng)有所回落。截止至2015年5月5日,本周CBOT大豆凈空持倉(cāng)減少至1千手,主要是多頭增持幅度較大。豆粕基金凈多持倉(cāng)小幅下滑至2.6萬(wàn)手,主要是多頭減持,豆油凈多持倉(cāng)增持2萬(wàn)多手,主要是空頭減持多頭增持。
從資金面來(lái)看,豆粕較弱而豆油較強(qiáng)。留意5月供需報(bào)告對(duì)于美豆種植面積和庫(kù)存的預(yù)估。整體供給增加但需求疲軟仍是下跌趨勢(shì),建議關(guān)注美豆種植面積,南美天氣和出口需求。
上周國(guó)內(nèi)部分豆粕現(xiàn)貨價(jià)小幅下跌,而豆油現(xiàn)貨價(jià)格大幅回升。豆油和豆粕較低的庫(kù)存和較高的壓榨利潤(rùn)將使得油廠逐步提高開(kāi)機(jī)率,使得供給增加。
供給方面,5月中旬隨著到港速度加快,到港量將逐步增大,大豆供給充足能夠保證較高的開(kāi)機(jī)率。天下糧倉(cāng)預(yù)計(jì)下周開(kāi)機(jī)率將回升到超高水平,壓榨量將大幅提高。預(yù)計(jì)5月到港量將達(dá)到700萬(wàn)噸,不但遠(yuǎn)高于4月的500萬(wàn)噸,更是高于往年平均水平。6,7月的到港壓力則明顯將會(huì)更大,6月預(yù)計(jì)將超800萬(wàn)噸,7月將達(dá)到750萬(wàn)噸,將對(duì)大豆豆粕價(jià)格造成明顯壓力。而此時(shí)終端需求并未明顯回升,需求仍然疲軟,豆粕庫(kù)存或?qū)⒅菇祷厣?豆粕價(jià)格下跌壓力將逐步體現(xiàn)。
需求方面,3月份生豬存欄和母豬存欄雖然繼續(xù)下降,但下降速度明顯放緩,且養(yǎng)殖利潤(rùn)有所回升,4月繼續(xù)走暖的話,存欄預(yù)計(jì)將有所回升。由于生豬存欄仍然低迷,近期豆粕消費(fèi)仍不樂(lè)觀,但存欄降低速度減緩,遠(yuǎn)期養(yǎng)殖利潤(rùn)回升使得補(bǔ)欄意愿回升帶動(dòng)豆粕消費(fèi)需求,存欄上升使得消費(fèi)增加對(duì)遠(yuǎn)月豆粕合約來(lái)說(shuō)較為有利。而9月壓榨利潤(rùn)較好,且對(duì)應(yīng)供給壓力較大,預(yù)計(jì)后期9月合約較1月合約弱�？梢钥紤]買1拋9的反套。
大商所數(shù)據(jù)顯示,上周9月和1月空頭增持均較為明顯。結(jié)合基本面總體壓力,豆粕走勢(shì)或?qū)⒄鹗幭蛳隆Ｒ虼?本周國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)或?qū)⒄鹗幾叩?但需留意美國(guó)是否有利多情況出現(xiàn)。激進(jìn)投資者可以嘗試輕倉(cāng)空豆粕,或者買1拋9的反套,買油拋粕的套利可以暫時(shí)獲利離場(chǎng),后期建議繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口到港情況、下游需求與現(xiàn)貨價(jià)格。
