一、3月份豆粕行情回顧
年后國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪先漲后跌的行情。2月期間巴西卡車司機(jī)罷工引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)該國(guó)出口大豆運(yùn)輸問(wèn)題的擔(dān)憂，市場(chǎng)持續(xù)反彈至3月初。進(jìn)入3月份以后，巴西政府采取“胡蘿卜加大棒”式的手段，一方面強(qiáng)力鎮(zhèn)壓罷工者，另一方面與其展開談判，罷工問(wèn)題迅速緩解，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒消失。整個(gè)3月期間，國(guó)際大豆市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)震蕩回落。
二、本月USDA報(bào)告幾乎無(wú)變動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)影響整體偏空
北京時(shí)間3月11日凌晨，USDA公布新一期農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告。本次報(bào)告各項(xiàng)數(shù)據(jù)基本維持與2月預(yù)估相同的水平，之前市場(chǎng)預(yù)期新報(bào)告會(huì)調(diào)低美豆期末庫(kù)存至3.79億蒲式耳，最新報(bào)告顯示仍然維持在3.85億蒲式耳不變，超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)盤面帶來(lái)了一定的利空。新報(bào)告對(duì)南美主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量也未做調(diào)整，之前市場(chǎng)預(yù)期基本會(huì)下調(diào)巴西產(chǎn)量，上調(diào)阿根廷產(chǎn)量。與市場(chǎng)預(yù)計(jì)基本相符的是上調(diào)了全球期末庫(kù)存，本月為8953萬(wàn)噸，上月為8926萬(wàn)噸�？傮w來(lái)看該報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響偏空。4月份的報(bào)告將是對(duì)2014/15年度預(yù)估的最后一個(gè)報(bào)告，USDA對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行較大調(diào)整的可能性逐步減弱，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)的影響力逐步減弱，市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向季度庫(kù)存和下一季的種植預(yù)期。從目前市場(chǎng)預(yù)估來(lái)看，出于對(duì)種植成本及相對(duì)收益的考慮，美國(guó)農(nóng)民在下一季種植中有減少玉米種植面積擴(kuò)大大豆種植面積的趨勢(shì)，或?qū)⑦M(jìn)一步打壓國(guó)際大豆中長(zhǎng)期的價(jià)格走勢(shì)。
三、南美大豆豐產(chǎn)確定，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)充足
新一期報(bào)告對(duì)南美大豆主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量并未做調(diào)整，依然維持巴西9450萬(wàn)噸和阿根廷5600萬(wàn)噸的產(chǎn)量。雖然近期有機(jī)構(gòu)對(duì)巴西本年度大豆產(chǎn)量有小幅下調(diào)的趨勢(shì)，同時(shí)由于阿根廷北部的降雨較多，也有可能影響了該國(guó)今年大豆產(chǎn)量，但是從總產(chǎn)量來(lái)看，以上兩國(guó)依然維持在歷史高位上�？紤]到巴拉圭產(chǎn)量也能達(dá)到900萬(wàn)噸左右，比去年增加200萬(wàn)噸，2015年上半年國(guó)際大豆市場(chǎng)供應(yīng)仍然處于較寬松的狀態(tài)下。在巴西罷工問(wèn)題得到緩解之后，市場(chǎng)的支撐因素已經(jīng)逐步消失，后期南美大豆上市帶來(lái)的壓力仍將影響市場(chǎng)。
四、USDA種植意向報(bào)告預(yù)估偏空，制約市場(chǎng)走勢(shì)
3月31日晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布2015年美豆種植面積預(yù)估報(bào)告，從USDA在2月份的前瞻報(bào)告來(lái)看，預(yù)估本年度美豆種植面積為8320萬(wàn)英畝，較2014年小幅下降。從近期市場(chǎng)調(diào)查來(lái)看，分析人士普遍調(diào)高了對(duì)新季美豆種植面積的預(yù)估，預(yù)估區(qū)間在8310-8800萬(wàn)英畝。造成美豆種植面積繼續(xù)增加的主要原因是其種植效益明顯優(yōu)于玉米，部分玉米帶農(nóng)戶或?qū)⑥D(zhuǎn)種大豆。如果真如市場(chǎng)所料，即使2015年美豆單產(chǎn)恢復(fù)到45-46蒲式耳/英畝的平均水平，美豆總產(chǎn)量也將再次超過(guò)1億噸，連續(xù)的高產(chǎn)勢(shì)必給國(guó)際大豆市場(chǎng)帶來(lái)更大的壓力。
五、本年度中國(guó)大豆進(jìn)口量增加，現(xiàn)貨供應(yīng)充足
本年度美國(guó)大豆出現(xiàn)了歷史罕見(jiàn)的豐產(chǎn)，總產(chǎn)量接近1.1億噸，一改國(guó)際大豆市場(chǎng)近幾年供應(yīng)偏緊的格局，國(guó)際大豆價(jià)格也一度接近9美元/蒲式耳。巨大的產(chǎn)量帶來(lái)充足的供應(yīng)，自本市場(chǎng)年度(2014年9月1日)開始至3月19日，美豆已經(jīng)出口近4324萬(wàn)噸，去年同期約為3984萬(wàn)噸；本年度計(jì)劃出口4875萬(wàn)噸，去年出口量為4400萬(wàn)噸。從對(duì)中國(guó)的出口來(lái)看，自本市場(chǎng)年度開始至3月19日，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)口美國(guó)大豆2866萬(wàn)噸左右，僅剩約126萬(wàn)噸沒(méi)有裝船；去年同期進(jìn)口量約為2681萬(wàn)噸，約有83.5萬(wàn)噸未裝船。本年度中國(guó)進(jìn)口的美國(guó)大豆就已經(jīng)超過(guò)去年同約185萬(wàn)噸左右，如果考慮未裝船部分，本年度將超過(guò)去年230萬(wàn)噸左右。
每年2、3月份美國(guó)出口高峰基本結(jié)束，而南美大豆還未大面積收獲，國(guó)內(nèi)將迎來(lái)大豆季節(jié)性進(jìn)口低點(diǎn)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2月份我國(guó)進(jìn)口大豆426萬(wàn)噸，3月份到港量估計(jì)也在450萬(wàn)噸左右。4月份以后南美出口高峰到來(lái)，來(lái)自南美的貨船將集中到港，國(guó)內(nèi)大豆到港量能恢復(fù)到550萬(wàn)噸以上的水平，南美市場(chǎng)豐產(chǎn)帶來(lái)的市場(chǎng)壓力也將得到集中釋放。
六、大豆盤面壓榨利潤(rùn)較好，企業(yè)進(jìn)口積極性較高
從企業(yè)壓榨利潤(rùn)來(lái)看，春節(jié)前后，由于美豆反彈明顯高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)油粕反彈比例，現(xiàn)貨市場(chǎng)壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)下降。但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，巴西大豆4、5月船期盤面壓榨利潤(rùn)均在150元/噸左右，美豆壓榨利潤(rùn)也超過(guò)100元/噸，企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間進(jìn)口的積極性相對(duì)較高，部分企業(yè)的南美船期已經(jīng)排到今年8月份，部分工廠比去年多安排的2-3條船的生產(chǎn)任務(wù)，預(yù)計(jì)今年上半年國(guó)內(nèi)粕類的供應(yīng)比較充足。
從近期市場(chǎng)情況來(lái)看，由于下游養(yǎng)殖需求沒(méi)有明顯改善，豆粕出貨較慢，北方大部分企業(yè)因?yàn)槎蛊擅泿?kù)而停工，南方企業(yè)大豆船期相對(duì)較少，脹庫(kù)及停工現(xiàn)象相對(duì)較少，但是壓榨利潤(rùn)一直不佳。未來(lái)壓榨企業(yè)是否能實(shí)現(xiàn)盤面的榨利還存在很大不確定性。
七、養(yǎng)殖行業(yè)低迷狀況短期難以改善
從2014年10月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格一路走低，即使在春節(jié)消費(fèi)旺季，也未出現(xiàn)反彈，生豬養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，出欄數(shù)量明顯增加，生豬存欄量也一路下降，達(dá)到近幾年的歷史低點(diǎn)。截止今年2月，國(guó)內(nèi)生豬存欄已經(jīng)跌破4億頭，能繁母豬也只有4110萬(wàn)頭；2014年同期分別為4.34億頭和4869萬(wàn)頭；2013年同期分別為4.4億頭，5058萬(wàn)頭。節(jié)后仔豬價(jià)格率先反彈，主要原因是養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄推動(dòng)了市場(chǎng)。近期生豬價(jià)格也出現(xiàn)了一定程度的走高，數(shù)據(jù)顯示3月下旬國(guó)內(nèi)生豬平均價(jià)再次回到12元/公斤以上，目前來(lái)看主要是生豬供應(yīng)量的下降導(dǎo)致價(jià)格的逐步反彈。但是是否能從此來(lái)判斷我國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)的熊市已經(jīng)結(jié)束還為時(shí)過(guò)早。現(xiàn)在的豬糧比依然維持在5上下的水平，處于近幾年的低點(diǎn)，養(yǎng)殖戶虧損依然比較嚴(yán)重，很難對(duì)下游的飼料及相關(guān)粕類形成利多。
八、結(jié)論
總的來(lái)看，國(guó)際大豆市場(chǎng)在2015年上半年仍將處于供大于求的局面。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一方面大豆壓榨企業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)使下，進(jìn)口量仍將保持在較高的水平，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)粕類供給將處于較充足的狀態(tài)。同時(shí)下游養(yǎng)殖行業(yè)在今年上半年依然無(wú)法走出頹勢(shì)，較低的存欄以及不斷下降的飼料需求必將拉低對(duì)豆粕的需求，上半年國(guó)內(nèi)粕類將處于明顯的供大于求的局面。近期雖然一些短期的突發(fā)因素?cái)_亂了市場(chǎng)，帶來(lái)了一波上漲。但是隨著問(wèn)題的解決，市場(chǎng)將重回基本面的控制。從目前的預(yù)估數(shù)據(jù)來(lái)看，4、5、6月份將是南美大豆集中上市到港的時(shí)期，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充足；如果新一季美豆種植面積繼續(xù)增加，國(guó)際大豆市場(chǎng)壓力將進(jìn)一步加大，受此影響國(guó)內(nèi)粕類在上半年延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行的概率依然較大。
