國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量：隨著春耕開(kāi)始，農(nóng)民加速售出庫(kù)存糧食，因食品豆需求總體較有限，價(jià)格逐步體現(xiàn)壓榨油用大豆水平，國(guó)產(chǎn)-進(jìn)口豆價(jià)差逐步縮小，符合此前判斷。因種豆補(bǔ)貼的不確定性及滯后性，預(yù)計(jì)農(nóng)民或進(jìn)一步減少大豆種植面積。國(guó)內(nèi)大豆2014/15年度產(chǎn)量較2013/14年度繼續(xù)減少至920萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2015/16年度國(guó)內(nèi)大豆種植面積或進(jìn)一步出現(xiàn)小幅萎縮，對(duì)2015/16年度大豆產(chǎn)量展望至900萬(wàn)噸，較2014/15年度下降20萬(wàn)噸。
大豆進(jìn)口量：根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)初步結(jié)果，2月大豆到港量達(dá)到426萬(wàn)噸，位于我們預(yù)估的區(qū)間內(nèi)。3-4月份大豆到港量預(yù)計(jì)逐步升至450~550萬(wàn)噸，因巴西前期裝運(yùn)不暢采購(gòu)轉(zhuǎn)向其它國(guó)家高于我們預(yù)計(jì)，3-4月大豆到港量較我們預(yù)期偏高。按照3月大豆發(fā)運(yùn)水平，5月國(guó)內(nèi)大豆到港有望回升至600~680萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)高峰將自4月延續(xù)至5月末，在6-8月有望繼續(xù)維持較高的到貨水平。北美方面買(mǎi)船仍然為到貨量提供50萬(wàn)噸左右的變數(shù)，但5月后大豆到港來(lái)源地將基本轉(zhuǎn)向南美。
考慮到預(yù)期到港量出現(xiàn)提高，我們對(duì)2014/15年度進(jìn)口量向上修正100萬(wàn)噸至7450萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2015/16年度進(jìn)口大豆量為7500萬(wàn)噸，較2014/15年度增加50萬(wàn)噸。
食用消費(fèi)：本月對(duì)食用消費(fèi)預(yù)估維持不變。我們預(yù)計(jì)2014/15年度進(jìn)口豆占食用消費(fèi)份額將達(dá)到400萬(wàn)噸左右，較2013/14年度增加70萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)大豆用于食用消費(fèi)份額由2013/14年度的770萬(wàn)噸下降至700萬(wàn)噸，2014/15年度國(guó)內(nèi)大豆食用消費(fèi)預(yù)計(jì)依舊維持1100萬(wàn)噸，與2013/14年度持平；春耕臨近，農(nóng)戶開(kāi)始拋售庫(kù)存，國(guó)產(chǎn)-進(jìn)口豆差價(jià)逐步縮窄。
我們預(yù)計(jì)2015/16年度大豆食用消費(fèi)總量達(dá)到1150萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)大豆料回升至720萬(wàn)噸，進(jìn)口大豆用量進(jìn)一步增長(zhǎng)至430萬(wàn)噸。
壓榨量：對(duì)大豆壓榨量總體向上修正�？紤]到壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，當(dāng)前豆粕相對(duì)于其它蛋白原料供應(yīng)總體充裕，替代性表現(xiàn)較為明顯，消費(fèi)增長(zhǎng)將維持。當(dāng)前國(guó)內(nèi)谷物尤其是玉米價(jià)格顯著偏高，養(yǎng)殖飼料廠尋求價(jià)格更為低廉的能量原料，對(duì)豆粕需求總體增加，盡管生豬存欄水平逐步下滑，禽類(lèi)及水產(chǎn)消費(fèi)在未來(lái)2個(gè)季度總體逐步轉(zhuǎn)好，豆粕消費(fèi)仍將保持相對(duì)較高的消費(fèi)增速�？紤]到原料可獲取性及性價(jià)比等因素，我們對(duì)本年度及下一年度大豆壓榨消費(fèi)上調(diào)。我們預(yù)計(jì)2014/15年度大豆壓榨量為6750萬(wàn)噸，較上期上調(diào)150萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)2015/16年度大豆壓榨量展望至6900萬(wàn)噸，隨著價(jià)格傳導(dǎo)，終端利潤(rùn)反饋，需求在2015/16年度頭2個(gè)季度存在進(jìn)一步恢復(fù)的空間。
總消費(fèi)：預(yù)計(jì)2014/15年度國(guó)內(nèi)大豆總消費(fèi)達(dá)到8106萬(wàn)噸；2015/16年度國(guó)內(nèi)大豆總消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至8306萬(wàn)噸。豆粕需求增速出現(xiàn)下滑，但仍將保持較高水平增長(zhǎng)。
期末庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)比：因壓榨用量增長(zhǎng)，大豆庫(kù)存預(yù)計(jì)在下一年度出現(xiàn)一定下滑，國(guó)內(nèi)大豆種植面積逐步下降。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研結(jié)果，當(dāng)前東北地區(qū)大豆庫(kù)存接近680萬(wàn)噸，5成以上為臨時(shí)儲(chǔ)備，余糧庫(kù)存占比約3成，5月前農(nóng)戶將繼續(xù)拋售余糧，但售糧速度將放緩。
隨著未來(lái)幾個(gè)月大豆到貨逐步增加，進(jìn)口豆結(jié)轉(zhuǎn)商用庫(kù)存或出現(xiàn)提高。2014/15年度國(guó)內(nèi)大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)達(dá)1308.5萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比16.1%；2015/16年度國(guó)內(nèi)大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)達(dá)到1377.5萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比16.5%。
