從技術(shù)上看豆粕仍處于低位大區(qū)間的震蕩，操作上仍是偏空思路對(duì)待，但不宜過(guò)分追空，建議豆粕1509逢反彈2900 及以上伺機(jī)沽空，1505 合約受現(xiàn)貨支撐下跌幅度有限。
一、期貨行情回顧及技術(shù)分析
邁入2015 年2 月份豆類市場(chǎng)走出了反彈行情。美豆指數(shù)1 月累計(jì)上漲62.4 美分/蒲式耳，收于1024.4 美分/蒲式耳，漲幅6.49% 。美豆粕指數(shù)2 月上漲14.9 美元/短噸，收于339.8美元/短噸，漲幅4.59%。連豆(4161, -12.00, -0.29%)粕1509 二月份累計(jì)上漲162 元/噸，收于2863 元/噸，漲幅6.00%，雖然國(guó)內(nèi)春節(jié)放假一周，但成交量仍較上月小幅增加6396 手，持倉(cāng)量也增加62 萬(wàn)手。進(jìn)入3 月份第一周，行情迅速掉頭下跌，截止3 月6 日夜盤1509 豆粕已跌至2770 元/噸，相當(dāng)于2 月份漲幅的一大半已被吃回。
技術(shù)上形態(tài)上豆類仍處于空頭低位震蕩，在經(jīng)過(guò)2 月份巴西卡車司機(jī)罷工利多消息的刺激下走出了快速反彈，但進(jìn)入3 月份隨著罷工的緩解很快跌回，總體上全球大豆的豐產(chǎn)仍壓制盤面難以有大的漲幅，操作上仍建議投資者以低位弱勢(shì)震蕩對(duì)待，豆粕1509 上方下降趨勢(shì)壓力線不上以短線對(duì)待。
二、現(xiàn)貨市場(chǎng)情況
現(xiàn)貨豆粕價(jià)格本月初由最低位開(kāi)始回升，春節(jié)后受美豆反彈影響跳躍式漲價(jià)。截止3 月6 日全國(guó)豆粕平均價(jià)格漲至3129 元/噸，較1 月30日的3004 元/噸上漲125 元/噸，沿海地區(qū)日照漲至3060 元/噸，較1 月30 日的2880 元/噸上漲180 元/噸。
春節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格迅速大幅上升，而節(jié)前由于多數(shù)飼料廠并不好看豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)，導(dǎo)致飼料廠庫(kù)存普遍偏低，加上油廠過(guò)節(jié)停機(jī)放假的原因，油廠庫(kù)存減少，豆粕供應(yīng)出現(xiàn)緊張，飼料廠不得不追高入場(chǎng)。3 月份由于大豆進(jìn)口量季節(jié)性回落，將制約下游豆粕的供應(yīng)量，預(yù)計(jì)3 月份豆粕下跌空間有限。
本月豆粕基差加速縮小，并在2 月17 日達(dá)到最低197.36 元/噸，但節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅大于期貨，基差開(kāi)始回升，截止3 月6 日豆粕基差為267.39 元/噸，而1 月30 號(hào)豆粕基差為310.24 元/噸，本月基差累計(jì)縮小42.85 元/噸。
(一) 2015 年2 月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告中性偏多，豆粕受此影響小幅反彈。
2 月11 日發(fā)布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部2 月份供需報(bào)告保持美豆單產(chǎn)，產(chǎn)量，種植面積，收割面積不變。美國(guó)2014/15 年度大豆出口從1 月的17.7億蒲式耳上調(diào)至17.9 億蒲式耳。大豆壓榨預(yù)估從1 月份的17.8 億蒲式耳上調(diào)至17.95 億蒲式耳，大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)從1 月份的4.1 億蒲式耳下調(diào)至3.85 億蒲式耳。
南美方面：2014/15 年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估從1 月的9550 萬(wàn)噸下調(diào)至9450 萬(wàn)噸，減少100 萬(wàn)噸，阿根廷大豆產(chǎn)量西歐年更1 月份5500 萬(wàn)噸上調(diào)至5600 萬(wàn)噸，增加100 萬(wàn)噸，整體上南美地區(qū)產(chǎn)量不變。受報(bào)告小幅利多的影響美豆小幅反彈。
下周北京時(shí)間3 月10 日24 點(diǎn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布3 月月度供需報(bào)告。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)2014/15 年度大豆期末庫(kù)存或?yàn)?.79 億蒲式耳，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估微服下調(diào)至9413 萬(wàn)噸，上月預(yù)估為9450 萬(wàn)噸。
(二)巴西卡車司機(jī)罷工難以改變?nèi)虼蠖构┬鑼捤傻木置妗?/STRONG>
此時(shí)正值巴西大豆收割期，春節(jié)前一日，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的卡車司機(jī)封鎖主要港口的鐵路運(yùn)輸，以抗議燃油價(jià)格的上漲。持續(xù)十幾日的巴西卡車司機(jī)的罷工推動(dòng)了美豆的反彈，我國(guó)春節(jié)假期復(fù)盤后豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉升。根據(jù)巴西貿(mào)易部的數(shù)據(jù)，2015 年2 月巴西大豆的出口數(shù)量?jī)H為86.87 萬(wàn)噸。同比大幅下滑69%。但隨著罷工局勢(shì)的緩解，港口大豆交貨情況得到改善，豆類重回下跌通道，預(yù)計(jì)海外買家的需求將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向南美，從中長(zhǎng)期，突發(fā)事件難以改變南美大豆豐收的事實(shí)，在全球大豆供大于求的背景下，豆類將維持持續(xù)弱勢(shì)。
(三)國(guó)內(nèi)2 月到3 月份美豆到港量減少，4 月份開(kāi)始恢復(fù)。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2015 年1 月份我國(guó)大豆進(jìn)口量688 萬(wàn)噸，同比增張16.33%。但2015 年2 月份我國(guó)大豆進(jìn)口量426 萬(wàn)噸，同比減少11.40%，據(jù)最新的船期統(tǒng)計(jì)3 月份到港預(yù)計(jì)減少到400 萬(wàn)噸，4 月份開(kāi)始隨著南美大豆的陸續(xù)到港，進(jìn)口量開(kāi)始恢復(fù)，4 月進(jìn)口量預(yù)估在500 萬(wàn)噸左右。屆時(shí)國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)再度轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/P>
截止3 月6 日國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為537.00 萬(wàn)噸，仍處于高位，隨著南美大豆出口豐產(chǎn)，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存將繼續(xù)增加。
目前國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)小幅盈利，進(jìn)入二月底三月初由于豆粕價(jià)格的上漲進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)得到改善，山東地區(qū)進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)最高達(dá)到229.25 元/噸，處于較高水平。預(yù)計(jì)短期內(nèi)壓榨利潤(rùn)延續(xù)盈利狀態(tài)，有利于油廠開(kāi)機(jī)率的恢復(fù)。但由于大豆進(jìn)口量3 月份季節(jié)性回落，開(kāi)機(jī)率難以恢復(fù)到節(jié)前的超高水平。
(四)下游需求仍未改善，生豬價(jià)格持續(xù)下跌，生豬和能繁母豬存欄量加速下滑。
雖然春節(jié)是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但今年生豬價(jià)格持續(xù)低迷，春節(jié)期間繼續(xù)下行，豬糧比在盈虧平衡點(diǎn)以下。2 月份生豬價(jià)格維持在12 元/千克上下，截止3 月6 日，22 省市生豬平均價(jià)格為11.79 元/千克，較1 月底下跌0.83 元/千克。豬糧比下跌至4.95:1，1 月底為5.45:1.農(nóng)業(yè)部公布的2015 年1 月份生豬和能繁母豬存欄量繼續(xù)減少，生豬存欄為40555 萬(wàn)頭，較2014 年12 月份42157 萬(wàn)頭減少3.8%，較去年同期減少7.4%。1 月份全國(guó)能繁母豬存欄量為4190 萬(wàn)頭，較上個(gè)月4289萬(wàn)頭減少2.3%，較去年同期減少14.6%，為2009 年以來(lái)最低記錄。整體上看目前養(yǎng)殖企業(yè)仍不樂(lè)觀，生豬存欄繼續(xù)下降，春節(jié)期間，生豬出欄速度加快，使原本較低的生豬存欄將更低，2 月份存欄繼續(xù)下滑是大概率事件，偏低的存欄水平不利豆粕的消費(fèi)，后期豬肉消費(fèi)進(jìn)入淡季，生豬價(jià)格走勢(shì)仍不樂(lè)觀。
(五)2 月份投資基金持有的美豆非商業(yè)凈多持倉(cāng)再創(chuàng)2006 年以來(lái)新低。
美國(guó)商品交易委員會(huì)(CFTC)報(bào)告顯示，在2 月10 日美豆的非商業(yè)凈多持倉(cāng)再創(chuàng)2006 年以來(lái)新低至-41113 張，截止3 月3 日當(dāng)周，美豆的非商業(yè)凈多持倉(cāng)為4711 張，比1 月27 日的-33483 張?jiān)黾?8194 張，可見(jiàn)投機(jī)基金再次做空美豆后大幅減倉(cāng)。
四操作策略
從基本面上看在2 月份美國(guó)農(nóng)業(yè)報(bào)告中性偏多和巴西卡車司機(jī)罷工的突發(fā)事件的影響下豆類市場(chǎng)快速反彈，但隨著罷工的緩解豆類再回弱勢(shì)，全球大豆豐產(chǎn)，供給寬松的基本面沒(méi)有改變，而國(guó)內(nèi)下游需求繼續(xù)減弱，豆類市場(chǎng)將難以走出像樣的上漲。
從技術(shù)上看豆粕仍處于低位大區(qū)間的震蕩，操作上仍是偏空思路對(duì)待，但不宜過(guò)分追空，建議豆粕1509 逢反彈2900 及以上伺機(jī)沽空，1505合約受現(xiàn)貨支撐下跌幅度有限。
