在最近一個(gè)月的時(shí)間里，菜粕期貨主力合約反彈超過(guò)300元/噸，此輪反彈受到國(guó)內(nèi)豆粕止跌企穩(wěn)的提振，同時(shí)亦伴隨著現(xiàn)貨去庫(kù)存的助力。目前菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)壓力正逐步減輕，隨著水產(chǎn)備貨季的來(lái)臨，在新季菜粕上市前，庫(kù)存有望進(jìn)一步下滑，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，菜粕短期內(nèi)仍將維持強(qiáng)勢(shì)。
蛋白原料供應(yīng)壓力下降
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)1月份菜籽進(jìn)口到港量34萬(wàn)噸左右，低于市場(chǎng)預(yù)期的50萬(wàn)噸。據(jù)筆者了解，受到節(jié)假日裝卸船延誤影響，2月份進(jìn)口菜籽到港量亦低于50萬(wàn)噸的可能性較大。運(yùn)輸節(jié)奏減緩降低國(guó)內(nèi)菜粕市場(chǎng)的短期供應(yīng)壓力，并且雖然近期進(jìn)口菜籽的壓榨利潤(rùn)好轉(zhuǎn)明顯，但尚難刺激壓榨商增量買船，這也意味著5月份之前國(guó)內(nèi)的菜籽進(jìn)口量難有大增，同比或略有下滑。所以國(guó)內(nèi)新季菜籽上市前，菜粕供應(yīng)壓力不大。
其他蛋白原料中，近兩年市場(chǎng)極為關(guān)注的美國(guó)玉米酒糟粕(DDGS)，自2014年10月份開(kāi)始，由于進(jìn)口禁令問(wèn)題，DDGS的到港量一直低于20萬(wàn)噸。原計(jì)劃在今年3月份將進(jìn)口量恢復(fù)到20萬(wàn)—30萬(wàn)噸的水平，但由于港口工人罷工，預(yù)計(jì)4月份才有可能恢復(fù)。
與此同時(shí)，前期南美地區(qū)阿根廷因匯率問(wèn)題,有大豆惜售現(xiàn)象，以及近期因巴西罷工而運(yùn)輸受阻，均較大程度地影響了我國(guó)大豆的進(jìn)口進(jìn)度，預(yù)計(jì)大豆進(jìn)口量月度環(huán)比將下滑，同時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力減輕預(yù)期較大。受此影響，未來(lái)兩個(gè)月國(guó)內(nèi)蛋白原料供應(yīng)壓力可能會(huì)逐漸下降。
菜粕去庫(kù)存預(yù)期良好
盡管豆粕和菜粕現(xiàn)貨價(jià)差處在近些年同期最低，但在壓榨利潤(rùn)及供應(yīng)的差異下，菜粕庫(kù)存壓力逐漸減輕，需要足夠低的價(jià)差來(lái)抑制需求。
目前現(xiàn)貨市場(chǎng)華南地區(qū)豆粕和菜粕的價(jià)差在600元/噸左右，長(zhǎng)江流域仍超過(guò)700元/噸。由此計(jì)算，華南地區(qū)菜粕單位蛋白接近豆粕，長(zhǎng)江流域菜粕單位蛋白仍高于豆粕。從這個(gè)角度講，水產(chǎn)飼料中，菜粕的消費(fèi)并未完全受到抑制。
盡管菜粕現(xiàn)貨市場(chǎng)尚未完全恢復(fù)，但年后菜粕現(xiàn)貨隨著盤面報(bào)價(jià)大漲。珠三角地區(qū)的菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已達(dá)到2450元/噸，較年前上漲約150元/噸;長(zhǎng)江流域菜粕現(xiàn)貨也出現(xiàn)50—80元/噸不等的漲幅;湖北地區(qū)菜粕價(jià)格達(dá)到2250元/噸。目前菜粕現(xiàn)貨價(jià)格比DDGS現(xiàn)貨價(jià)格高出約150元/噸，按照過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前價(jià)差屬于DDGS和菜粕均可選擇的區(qū)間，并不會(huì)大規(guī)模抑制菜粕消費(fèi)。隨著氣溫升高，水產(chǎn)啟動(dòng)，飼料企業(yè)將會(huì)再次評(píng)估各種蛋白的性價(jià)比，但就目前形勢(shì)來(lái)看，菜粕仍存在較大的消費(fèi)空間。
與此同時(shí)，進(jìn)口菜籽壓榨企業(yè)的菜粕多已發(fā)生貨權(quán)轉(zhuǎn)移。據(jù)了解，多數(shù)企業(yè)3月份的菜粕已全部預(yù)售，其中部分油廠已預(yù)售相當(dāng)部分未來(lái)兩個(gè)月的菜粕，3月份以前仍存的庫(kù)存菜粕或貿(mào)易商不能消化的菜粕，在菜粕1503合約進(jìn)行交割的可能性較大。從當(dāng)前情況來(lái)看，菜粕的去庫(kù)存預(yù)期良好。
綜上所述，春節(jié)后，隨著消費(fèi)慢慢擴(kuò)大，菜粕的庫(kù)存逐漸降低，國(guó)內(nèi)新季菜粕上市之前，菜粕庫(kù)存壓力很小。雖然在目前的蛋白價(jià)差下，菜粕的需求會(huì)受到一定抑制，但在其他蛋白原料不出現(xiàn)大幅下跌的情況下，菜粕延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的可能性仍較大。
